Beijing Enlight Media Co.Ltd(300251) ( Beijing Enlight Media Co.Ltd(300251) )
Puntos de inversión
Evento: en 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron los 1.200 millones de yuan, que se mantuvieron estables en el mismo período del a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 300 millones de yuan, que fue de – 207% del año anterior. El cambio de ganancias a pérdidas se vio afectado principalmente por la disminución de los ingresos de inversión y el aumento de las pérdidas por deterioro del valor de los activos. 2022q1 obtuvo ingresos de 400 millones de yuan, más del 84% en el mismo período del año pasado, y el beneficio neto de la madre fue de 70 millones de yuan, menos del 62% en el mismo período del año pasado.
Se espera que la diversificación de los tipos de proyectos mejore la rentabilidad.
En 2021, los ingresos de las empresas cinematográficas y de derivados ascendieron a 914 millones de yuan, un 2,86% anual. El margen bruto disminuyó 23,53 PCT a 36,34% año tras año. Creemos que la demanda y el costo de la industria cinematográfica a corto plazo se ven muy afectados por la epidemia, pero el enfoque a largo plazo de la empresa en proyectos de alto rendimiento de la inversión se espera que impulse la recuperación de la rentabilidad. La empresa se centra en la producción de películas de bajo costo. La taquilla de “Sniper” / “Love in the year” superó los 600 millones de yuan / 200 millones de yuan, respectivamente, lo que promovió un aumento significativo de los ingresos de 2022 q1, y siguió verificando la alta tasa de éxito y el alto rendimiento de la inversión de la empresa en películas de bajo costo, de tamaño mediano y pequeño, as í como la capacidad de la empresa para obtener proyectos, su juicio sobre los proyectos y su capacidad para controlar los riesgos de los proyectos. Se espera que aumente el margen de beneficio de la empresa a medida que se confirmen los ingresos del proyecto. Las ventajas de la empresa en el campo de la película de animación son obvias, en la lista de taquilla de la película de animación doméstica, la producción de la empresa, la distribución de “Nezha ‘s Magic Children” y “Jiang Ziya” con más de 5.000 millones de yuan, 1.600 millones de yuan, respectivamente, En la taquilla de la primera y segunda. La compañía espera lanzar 17 películas en 2022 (la mayoría de las cuales son los principales proyectos de la compañía), en comparación con 8 en 2021, el número de películas de animación puede ser el más alto de todos los años, 2022 se espera que los ingresos de la placa para lograr un aumento significativo.
La optimización de la tasa bruta de interés de las series de televisión, el corredor de artistas y otros negocios para mantener una buena tendencia de crecimiento. En 2021, el negocio de Teleplay, el negocio de corretaje y otros ingresos de la compañía fueron de 107 / 147 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 30,65% / + 129,75%; La proporción de ingresos fue del 9,15% / 12,55%, en comparación con – 4,15 PCT / 7,05 PCT. El margen bruto fue de 37,03% / 51,28%, respectivamente, en comparación con + 17,66 PCT / + 17,86 PCT. En 2021, la compañía confirmó los ingresos de inversión de “Mountain River Moon”, “cloud top Tiangong” y “cannot look direct” y otros proyectos, los beneficios aumentaron año tras año. En 2022, la compañía espera producir y transmitir 17 series de televisión / Teleplay. El corredor de artistas y otros negocios de 2021 – 2022 q1 beneficios han logrado un gran aumento en comparación con el a ño anterior, teniendo en cuenta que los activos de los artistas pueden traer a la empresa más negocios de cine y televisión, cooperación empresarial y otras oportunidades de recursos, esperamos que este negocio y la principal industria de La empresa generen más sinergias.
La gestión y el control de los gastos de la empresa son mejores, y la eficiencia de la gestión seguirá mejorando en 2022. La tasa de gastos de 2021 – 2022q1 se redujo en su conjunto, y la tasa de ventas / tasa de Gestión / tasa de R & D en 2021 fue de 0,84% / 5,75% / 1,63%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 0,60 / – 4,50 / + 0,11 PCT; 2022q1 fue de 0,42% / 3,36% / 0,97%, respectivamente, en comparación con – 0,25 / – 3,08 / – 0,72 PCT. Además, debido a la influencia del entorno del mercado de capitales, la disminución de los ingresos de inversión de q1 en 2021 y 2022 tiene un gran impacto en el beneficio neto de la empresa. Creemos que el proyecto regresará a la gama de ingresos normales a largo plazo y tendrá un impacto limitado en la rentabilidad de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: teniendo en cuenta la rica reserva de proyectos cinematográficos de 2022 y la tendencia de optimización de la estructura de ingresos, esperamos que la EPS de 2022 a 2024 sea de 0,34 / 0,43 / 0,52 Yuan, correspondiente a pe 21 / 17 / 14x, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación macroeconómica, riesgo de supervisión más estricta, riesgo de nuevos proyectos menos de lo esperado
