Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) ( Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) )
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de explotación en 2021 y el primer trimestre 2022 fueron de 12,2 / 280 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 16,9% / + 14,8%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 9,9 / 270 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 11,2% / + 30,3%; El beneficio neto después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes fue de 9,8 / 260 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 58,7% / + 28,8%.
Puntos de inversión
El negocio de capital privado continúa expandiéndose: 1) los ingresos de los honorarios de gestión se ajustan básicamente a las expectativas, y la construcción de una plataforma inteligente mejorará la eficiencia del negocio de capital privado: los ingresos de la División de Negocios de capital privado de la empresa en 2021 oscilan entre – 11,93% y 290 millones de Yuan, que son principalmente los ingresos de los honorarios de gestión del negocio de capital privado de la empresa, pero debido a que los honorarios de gestión del negocio de capital privado (costo final) de la empresa en el mismo período oscilan entre + 19,9% y 120 millones de yuan. Esto da lugar a fluctuaciones en los ingresos por honorarios de gestión. Con el fin de mejorar la eficiencia de la adquisición de información y el nivel de toma de decisiones digitalizadas en el proceso de investigación de la inversión, la empresa invirtió en la construcción de una plataforma de gestión de la inversión inteligente, y el costo de la investigación y el desarrollo aumentó de + 265,6% a 34 millones de yuan, mientras que el número de personal de I + D aumentó a 32 (2020: 12 personas). Los ingresos totales de las empresas de capital privado (incluidos los honorarios de gestión de las inversiones de capital privado y la remuneración de los resultados, los ingresos netos de las inversiones y los ingresos netos de los cambios en el valor razonable) en 2021 oscilaron entre + 65,1% y 990 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Los ingresos de inversión de las empresas 2021 y 2022q1 oscilan entre + 30,6% / + 84,35% y 3,5 / 420 millones de yuan, respectivamente, año tras año, y el aumento de los ingresos de inversión se debe principalmente a los beneficios de las empresas asociadas: la capacidad de las unidades invertidas que poseen inversiones de capital a largo plazo para transferir fondos a Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) No Los ingresos de inversión de 2021 y 2022 q1 en empresas asociadas y empresas conjuntas oscilaron entre + 748% / + 2985% y 3,4 / 150 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior; ii) las ganancias y pérdidas de 2021 y 2022 q1 en relación con el cambio del valor razonable ascendieron a + 30,7% / – 233,3% y las ganancias y pérdidas ascendieron a 350 millones de yuan / pérdidas ascendieron a 180 millones de yuan, respectivamente; El aumento de las pérdidas y ganancias de la variación del valor razonable de la empresa en 2021 se debió principalmente al aumento de los depósitos estructurados de renta variable con capital garantizado, lo que dio lugar a un aumento de 5,69 PCT en la proporción de activos financieros negociables en comparación con los activos totales a principios de 2021; 2022q1 esta pérdida se debe principalmente a los cambios en los activos financieros de las filiales. A finales de 2021, la participación de la empresa en la inversión de capital a largo plazo en los activos totales aumentó de 11 PCT a 50,5% en comparación con principios de 2021, y el valor de la inversión de capital a largo plazo ascendió a 3.270 millones de yuan, principalmente debido al aumento de los beneficios de la empresa que posee bonos convertibles Tianjin Jinyu y empresas asociadas.
Reducción continua de la producción de materiales de construcción: los productos de las empresas de fabricación de materiales de construcción de la empresa incluyen cemento, clínker de productos básicos, agregados, etc., ampliamente utilizados en carreteras, ferrocarriles, aeropuertos, centrales eléctricas, bienes raíces, infraestructura municipal, revitalización rural y otros proyectos relacionados con la construcción; Sin embargo, la producción de materiales de construcción de la empresa se ha ido aclarando gradualmente, en 2021, los ingresos de la División de cemento de la empresa disminuyeron de – 18,3% a 930 millones de yuan, lo que representa una disminución de la proporción de ingresos del 77,3% en 2020 al 76,0%.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Creemos que el negocio de producción de materiales de construcción de Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) Aumentamos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 a 1.441 / 1.996 millones de yuan, el valor anterior a 1.435 / 1.978 millones de yuan, y pronosticamos que el beneficio neto de la empresa en 2024 será de 2.289 millones de yuan, lo que corresponde a 9,28 / 6,70 / 5,84 veces P / E, respectivamente, Para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) políticas reguladoras más estrictas relacionadas con el capital privado; La situación epidémica afecta repetidamente al funcionamiento de la empresa; La recesión macroeconómica, la recaudación de capital privado no es lo que se esperaba; La situación del mercado de capitales ha disminuido, y la salida del proyecto no es tan buena como se esperaba; El negocio del cemento arrastra el negocio de la empresa.