Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Evento: los ingresos de la compañía en 2021 fueron de 25.350 millones de yuan, 20,14% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 7.508 millones de yuan (+ 0,34% año tras año). 2022q1 registró ingresos de 13.326 millones de yuan (+ 23,82% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.985 millones de yuan (+ 29,07%).
Puntos de inversión
En 2021, el volumen de ventas aumentó un 18% y el precio aumentó un 3%. Entre ellos, los ingresos de los productos de gama media y alta ascendieron a 21.521 millones de yuan (+ 21,95% año tras año), lo que representó el 88,06% de los productos de gama alta. A nivel subregional, los ingresos provinciales de la empresa ascendieron a 11.801 millones de yuan (+ 18,12%) y a finales de 2021 había 2.950 distribuidores en la provincia, con una contribución de 4 millones de yuan de un solo distribuidor, lo que representa un aumento de 790000 yuan con respecto a 2020. Los ingresos fuera de la provincia fueron de 13.550 millones de yuan (+ 21,95%) y 5.192 distribuidores fuera de la provincia. Los ingresos de una sola contribución fueron de 2,61 millones de yuan (+ 74 millones de yuan). A finales de 2021, el pasivo contractual y otros pasivos corrientes ascendían a 17.844 millones de yuan, lo que representaba un aumento de 8.245 millones de yuan, lo que indicaba que las ventas reales de la empresa eran buenas. La tasa bruta anual de ventas fue de 75,32%, año tras año + 3,05 PCT, la tasa bruta de licor fue de 77,07%, año tras año + 2,60 PCT, la tasa de gastos de venta / tasa de gastos de gestión fue de 13,98% / 7,22%, año tras año + 1,64 / – 0,97 PCT, la tasa neta de ventas fue de 29,64%, año tras año – 5,83 PCT, principalmente debido a la disminución de los ingresos de los activos financieros negociables en 2021.
2022q1 resultados en línea con las expectativas, los tipos de interés netos volvieron a subir. 2022q1 ingresos + 23,82% año tras año, hasta el final de q1 pasivos contractuales + otros pasivos corrientes 10.450 millones de yuan, año tras año + 64,3%. El margen bruto de ventas fue del 77,30%, en comparación con + 1,14 PCT, la tasa de gastos de venta / tasa de gastos de gestión fue del 6,59% / 4,05%, en comparación con + 0,28 / – 0,61 PCT, el control de costos fue más fuerte, la tasa neta de ventas aumentó de 1,53 PCT a 38,29% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de gastos de venta / tasa de gastos de Gestión volvió a aumentar en el mismo período del trimestre.
Reforma interna + aumento de los incentivos de capital, esperando el seguimiento de la serie Blue Classics: la empresa lanzó el plan de incentivos de capital en 2021, con el objetivo de ingresos 2021 – 2022, la tasa de crecimiento de los ingresos no es inferior al 15%; La empresa anunció objetivos operativos para lograr un aumento anual de los ingresos de más del 15%. Creemos que después de más de un a ño de Reform a de la empresa, a partir del rendimiento actual de los principales productos individuales, Dream 6 + se ha estabilizado en el rango de precios de 600 Yuan, Dream 3 versión de cristal ha completado la sustitución de Dream 3 en la provincia, la actualización de la sustitución del azul del cielo se hunde gradualmente, la actualización de la parada del azul del mar, la doble zanja y la serie azul clásica de operaciones separadas, todos muestran una tendencia benigna. El 21 de abril, la empresa inició la campaña de marketing “Big stem 70 days Summer Storm”, el mecanismo interno, los precios de los productos, el rendimiento del canal son estables, se espera que ayude a la empresa a alcanzar los objetivos de negocio sin problemas.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa sigue construyendo grandes productos, Dream 6 + ha entrado en la órbita de la energía potencial, ajustamos los ingresos 2022 – 2024 a 304.2 / 358.4 / 41.280 millones de yuan, la situación ambiental externa y el impacto de la gestión y el control de la situación epidémica de la persistencia de la incertidumbre, ajustamos temporalmente el EPS a 6.22 / 7.35 / 8.53 Yuan (2022, 2023 antes del valor de 6.26, 7.52 Yuan), 2022 correspondiente a pe 23 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la serie clásica azul no se puede construir como se esperaba, el impacto de la epidemia supera las expectativas.
