Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) ( Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
Event: The Company issued the first Quarterly Report 2022: 2022q1 Income 20.034 million Yuan, Year – on – year – 19.79%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.405 millones de yuan, frente al 18,61%; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 1.299 millones de yuan, frente al 18,21% del mismo período del año anterior.
Puntos de inversión
Rendimiento superior a la industria, mejora de la relación de aspecto, atención a la tendencia de calentamiento de los datos de ventas anuales
En 2022, la empresa q1 obtuvo 20.034 millones de yuan en ingresos de explotación, con una tasa de – 19,79% y una tasa de + 37,86%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.405 millones de yuan, 18,61% en comparación con el mismo período del año anterior y 39,80% en comparación con el mismo período del año anterior. En el primer trimestre de 2022, las ventas de la industria de la excavadora fueron de – 39% y las ventas de la industria de la grúa de – 56%. En general, los resultados del primer trimestre de 2022 fueron superiores a los de la industria. Juzgamos las principales razones: (1) la línea de productos de la empresa es más amplia, para resistir un solo ciclo de productos; Las exportaciones aumentaron considerablemente para protegerse contra las fluctuaciones de China; Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) como plataforma de trabajo a gran altitud, descarga rápida. De cara al a ño, juzgamos que el peor trimestre de la industria o ha pasado, con el rápido crecimiento de las exportaciones, la disminución de la base en el mismo período, la disminución del segundo trimestre se redujo significativamente, se espera que la disminución de la industria se reduzca a un solo dígito o incluso se convierta en positivo en el tercer trimestre, prestando atención a la tendencia de calentamiento de los datos de ventas anuales.
Aumento de la política de crecimiento constante, aumento de los pedidos de infraestructura, atención a la restauración de la valoración de la industria en el contexto del crecimiento constante
En su 11ª reunión, celebrada el 26 de abril de 2022, la Comisión Central de Finanzas y economía subrayó que se debía fortalecer la construcción de infraestructuras y construir un sistema moderno de infraestructura. En la reunión se subrayó la importancia de la infraestructura y se esperaba que se abriera un espacio inmediato y a mediano y largo plazo para la infraestructura. En 2022, el volumen total de nuevos contratos firmados en el q1 fue de 605740 millones de yuan, un 84,0% más que en el mismo per íodo del a ño anterior, de los cuales 543450 millones de yuan se firmaron recientemente en el negocio de la construcción de infraestructura, un 94,1% más que en el mismo per íodo del año anterior, se abrieron nuevos pedidos de proyectos de infraestructura y se mejoró la demanda de infraestructura. Creemos que la placa de maquinaria de construcción antes de la retirada más, el crecimiento constante en el contexto de la infraestructura, los bienes raíces dos grandes mejoras marginales aguas abajo, la evaluación tiene espacio para la reparación.
La mayor flexibilidad del rendimiento de la maquinaria de construcción, la lógica de la mejora de los márgenes de beneficio sigue cobrando
En 2022, el margen bruto global de q1 fue del 15,23%, en comparación con – 1,35 PCT; El margen de beneficio neto de la empresa matriz fue del 7,02%, y el margen de beneficio aumentó ligeramente en comparación con + 0,11 PCT. La tasa de gastos durante el período fue del 7,04%, en comparación con – 1,96 PCT, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue del 4,06% / 1,27% / 3,88% / – 2,17%, en comparación con – 0,02 PCT / – 0,12 PCT / + 0,93 / – 2,76 PCT. Mirando hacia el futuro, todavía hay mucho espacio para mejorar el margen de beneficio de la empresa. En 2021, el margen bruto de Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) / Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) / Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) fue de 16,24% / 25,85% / 23,61% y el margen neto de ventas fue de 6,70% / 11,62% / 9,51%, respectivamente, lo que deja mucho margen para Mejorar el margen bruto / neto de la empresa. Después de la reforma mixta en septiembre de 2020, el mecanismo de evaluación de la empresa cambió de la cuota de mercado a los beneficios, el aumento de la tasa de crecimiento de los beneficios y el aumento de la tasa de beneficio de la empresa fueron mucho mayores que los de la industria, la lógica de la mejora de la rentabilidad se mantuvo en efectivo y se liberó la elasticidad del rendimiento.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: debido a la incertidumbre de la situación epidémica sobre el inicio de la industria y la entrega de equipos, la recuperación del paisaje de la industria manufacturera de seguimiento aún no se ha observado. Por razones de precaución, esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 59 (valor original 70) / 70 (valor original 80) / 80 (valor original 86) millones de yuan. El valor de mercado actual corresponde a pe 6,53 / 5,56 / 4,88 veces, respectivamente, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: fluctuación del ciclo de la industria; Aumento del ciclo industrial; Riesgo de aumento continuo de los precios de las materias primas
