Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) ( Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) )
Puntos de inversión
El rendimiento anual de 2021 se ajusta a nuestras expectativas, y la situación epidémica a finales de año sigue ejerciendo presión sobre el rendimiento de 2022 q1.
2021: ingresos 419 millones de yuan (yoy + 11,86%), beneficios netos atribuibles a la madre 51,5 millones de yuan (yoy – 6,17%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre 42,78 millones de yuan (yoy + 51,66%), rendimiento en línea con nuestras expectativas. 2021q4 single quarter: the Operational Performance declined in the same year, the revenue of 100 million Yuan (yoy – 32.87%), the net profit of the mother of 7.59 million Yuan (yoy – 72%). 2022q1: debido a la continua repetición de la situación epidémica, la presión sobre el rendimiento es notable, los ingresos de un solo trimestre de 56,13 millones de yuan (yoy – 28,05%), el beneficio neto de la madre – 21,49 millones de yuan.
En 2021, la puesta en marcha de nuevos proyectos ha dado lugar a un aumento del rendimiento, una recuperación sostenida de las zonas escénicas y un rápido crecimiento de los hoteles.
En 2021, los ingresos de explotación de la zona escénica de la empresa ascendieron a 225 millones de yuan (yoy + 11,34%), la tasa bruta de beneficio fue de 61,45% (yoy + 4,26 PCT). A través de la mejora y optimización de la cadena de productos de vacaciones, los ingresos de cada zona escénica aumentaron positivamente y la rentabilidad aumentó. Entre ellos, los ingresos de la zona escénica de Shanshui Garden fueron de + 14,44%, la tasa bruta de beneficio fue de + 6,03 PCT, los ingresos de la zona escénica de Nanshan Zhuhai fueron de + 7,75% y el beneficio neto fue de 26,09 Los ingresos de la filial de Ropeway ascendieron a 18,16 millones de yuan, con un beneficio neto de 7,56 millones de yuan. Los ingresos de las empresas de aguas termales ascendieron a 35,59 millones de yuan (yoy – 5,16%), con una tasa bruta de beneficio del 43,5% (yoy + 3,72 PCT); Los ingresos de la operación hotelera ascendieron a 124 millones de yuan (yoy + 33,7%), principalmente debido al aumento del rendimiento de la operación hotelera con una tasa bruta de interés del 35,72% (yoy – 15,4 PCT).
La estructura de costos y gastos en 2021 es estable, y el aumento de la tasa de gestión en 2022 q1 se debe a las normas contables. La tasa bruta anual de 2021 fue del 50% (yoy – 2,6 PCT), la tasa de gastos de venta del 12,9% (yoy – 2,9 PCT) y la tasa de gastos de gestión del 18,3% (yoy – 0,9 PCT). 2021q4 tasa bruta de beneficio 49,7% (yoy – 8 PCT), tasa de gastos de venta 17,7% (yoy + 0,8 PCT), tasa de gastos de gestión 23,9% (+ 8 PCT). 2022q1 tasa bruta de beneficio del 1,1% (principalmente debido a la disminución de los ingresos), tasa de gastos de venta del 10,9% (yoy – 2,5 PCT), tasa de gastos de gestión del 33,2% (yoy + 12,1 PCT). Los cambios en la estructura de costos están relacionados principalmente con el ajuste de las directrices.
Introducir la inversión de capital nacional en la guerra, profundizar en el delta del río Yangtze y centrarse en las aglomeraciones urbanas. Meng Guangcai, el accionista mayoritario, ha transferido el 20,3% de las acciones a Liyang chengfa, y se espera que las ventajas regionales se complementen mediante la optimización de la estructura de propiedad de la empresa después de la introducción de activos estatales. Promover la construcción de la segunda fase del proyecto xiaozhai en Nanshan y ampliar la cuota de mercado del mercado de cola larga, como el turismo personalizado; La empresa y Jiangsu Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) \ \ holding Group Se espera que el seguimiento de la empresa a través de M & A y reestructuración / inversión en nuevas formas de expansión nacional, se espera que aumente el rendimiento de la empresa a medio y largo plazo, mejorando la capacidad de resistencia al riesgo.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: desde 2022, muchos brotes epidémicos recurrentes y el seguimiento de las políticas de prevención y control fáciles de apretar y aflojar o la presión sobre los beneficios. Sobre la base de la hipótesis conservadora, ajustamos el beneficio neto de la empresa matriz a 0,4 / 120 millones de yuan en 2022 – 23 (valor anterior: 137 / 170 millones de yuan), y estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz será de 140 millones de yuan en 2024, el beneficio neto de la empresa matriz será de 87,3% en 2022 – 24. El precio actual de las acciones corresponde a 106 / 35 / 30 veces de pe dinámico, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: brotes repetidos, recuperación & el progreso del proyecto no está a la altura de las expectativas del mercado, el riesgo meteorológico extremo.
