Guangzhou Shangpin Home Collection Co.Ltd(300616) ( Guangzhou Shangpin Home Collection Co.Ltd(300616) )
Puntos de inversión
El rendimiento de la empresa fue ligeramente inferior a las expectativas del mercado. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 7.310 millones de yuan (+ 12,22% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 90 millones de yuan (- 11,54% año tras año); El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 42 millones de yuan (+ 6,23% año tras año). 2022q1 realizó ingresos de explotación de 1.086 millones de yuan, un 22,87% año tras año, principalmente afectados por la epidemia, lo que dio lugar a un retraso en el inicio de la construcción y la confirmación de los ingresos; El beneficio neto de la empresa matriz fue de – 100 millones de yuan, en comparación con – 136678%; Después de deducir el beneficio neto de la madre – 109 millones de yuan, año tras año – 137291%.
El volumen de Negocios de la unidad sigue aumentando, y la cooperación con Beijing y China Oriental avanza de manera ordenada. En cuanto a los productos, 1) en 2021, los ingresos de los muebles hechos a medida y los hogares de apoyo ascendieron a 6.179 millones de yuan, más del 9,06% en comparación con el mismo período del año anterior; Los ingresos por programas informáticos y servicios técnicos ascendieron a 29 millones de yuan, frente a – 3,29%; Los ingresos del Servicio de drenaje de O2 ascendieron a 70 millones de yuan (23,68% año tras año); Los ingresos del negocio de empaquetado ascendieron a 789 millones de yuan (+ 46,14%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La investigación y el desarrollo inteligentes de la empresa promovieron la optimización de la tecnología de producción, y se basó en el sistema Bim de auto – investigación, el sistema de nubes de empaquetado homkoo y el sistema de aves navideñas para lograr la digitalización de la decoración. En 2021, la empresa entregó 2.703 aves navideñas en Guangzhou y otras cinco regiones, en comparación con + 35%; Otros ingresos de explotación 243 millones de yuan, año tras año + 30,36%. A finales de 2021, el número total de tiendas franquiciadas en las ciudades de propiedad directa y las ciudades de propiedad propia era de 379, un aumento neto de 56 a finales de 2020. Hay 2.236 tiendas de franquicias. En cuanto a los canales en línea, mcn optimiza el modo de comercio electrónico en vivo en línea, con 230 millones de GMV en 2021, profundiza la cooperación con JD, y mejora la eficiencia de la industria con la ayuda de la marca JD, la cadena de suministro y las ventajas logísticas.
El aumento de los precios de las materias primas ejerce presión sobre los beneficios a corto plazo. En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto de la empresa en 2021 fue de – 006pp a 33,17% en comparación con el mismo período del año anterior; El tipo de interés neto de la empresa matriz fue de – 0,33 PP a 1,23% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente a la variación de los ingresos netos de inversión de la empresa en 2021 y a la depreciación de la provisión sustancial. En cuanto a la tasa de gastos del período, la tasa de gastos del período 2021 fue de + 0,34 PP a 32,15%, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue de – 0,15 PP / + 0,12 PP / + 0,14 PP / + 0,37 PP a 24,13% / 7,61% / 2,54% / 0,41%, respectivamente. El margen bruto de 2022q1 fue del 31,64%, en comparación con – 3,84 PP, el margen de beneficio neto de la empresa matriz fue de – 9,23%, en comparación con – 9,79 PP, debido principalmente al aumento de la tasa de gastos durante 2022q1 (+ 8,97 pp).
En 2021, el flujo de caja y la eficiencia de la operación tuvieron un buen rendimiento, 2022q1 epidemia de cierre y control afectó la eficiencia de la operación de la empresa. En cuanto al flujo de caja, la relación entre el flujo de caja operativo neto y el beneficio neto de la empresa en 2021 fue de 6,02, más 360% en comparación con el mismo período del año anterior, y el flujo de caja estaba en buen estado. En cuanto a la eficiencia de las operaciones, el volumen de Negocios de las existencias de la empresa en 2021 fue de – 7% a 67,46 días, y el volumen de Negocios de las cuentas por cobrar fue de + 53% a 6,54 días. 2022q1 Company was most affected by the Epidemic can not carry out the start and installation, Inventory Turnover days of + 15% to 108.00 days, receivable Turnover days of + 114% to 14.09 days.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa sigue explorando el modelo de desarrollo de la innovación empresarial del canal de embalaje, el futuro del canal de embalaje se espera que acelere el crecimiento, la rentabilidad se espera que se restablezca gradualmente. Teniendo en cuenta el efecto a corto plazo de la epidemia, reducimos el beneficio neto de la madre en 2022 – 2023 a 130 / 240 millones de yuan (la previsión original era de 330 / 460 millones de yuan), y estimamos que el beneficio neto de la madre en 2024 será de 340 millones de yuan, lo que Corresponde a la PE de 2022 – 2024 de 37 / 20 / 14x, respectivamente, para mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la competencia de la industria se ha intensificado, los precios de las materias primas han aumentado, la expansión del embalaje no es tan buena como esperábamos.
