Bros Eastern Co.Ltd(601339) ( Bros Eastern Co.Ltd(601339) )
Puntos de inversión
Informe anual de la empresa 2021 – Informe trimestral 2022: 1) 2021: ingresos 7.774 millones de yuan / yoy + 26,73%, beneficios netos a la madre 1.371 millones de yuan / yoy + 274,47%, crecimiento de los ingresos de la demanda de recuperación, expansión de la capacidad, recuperación de la utilización de la capacidad, Aumento de los precios del algodón y otros factores impulsados conjuntamente por el rendimiento ligeramente superior a lo que esperábamos anteriormente, debido al aumento de los precios del algodón en 21 años, la tasa bruta de beneficio bruto fue superior a lo que esperábamos + 15,24 PCT. En términos trimestrales, los ingresos del batallón 21q1 – q4 se redujeron en un 37,5% / 61,3% / 5,7% / 13,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y los ingresos netos del batallón 21q1 – q4 se redujeron en un 212,64% / 404,22% / 464,13% / 209,65%, respectivamente. 22 q1: los ingresos fueron de 1.975 millones de yuan / yoy + 5,4%, el beneficio neto de la madre fue de 345 millones de yuan / yoy + 54,6%, y la tendencia de crecimiento fue rápida.
La fuerte demanda y el aumento de la cantidad y el precio promueven el crecimiento de los ingresos. Por producto, los ingresos de 21 años de hilado de color / hilado en blanco fueron respectivamente + 34,6% / + 13,8% año tras año, los ingresos representaron el 62,2% / 33,1% de los ingresos totales, y el hilado de color creció rápidamente debido a la demanda de hilado caliente + la recuperación de la producción + El aumento del precio de venta del producto. En cuanto al precio por partes, las ventas totales de hilados en 21 años ascendieron a 241800 toneladas / yoy + 11,77%, y el precio unitario estimado de los hilados fue de aproximadamente + 13%. El aumento del precio unitario se benefició principalmente del aumento del precio del algodón en 21 años (48% / 50% del precio internacional del algodón en China) y el aumento correspondiente del precio de venta de los productos.
A nivel regional, los ingresos nacionales y extranjeros en 21 años representaron respectivamente + 17,1% / + 32,7% y 34,6% / 60,1% de los ingresos totales en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y los ingresos en el extranjero aumentaron rápidamente, lo que se benefició principalmente de la transferencia de pedidos en el extranjero a China debido a los diferentes ritmos de desarrollo de la epidemia en el extranjero en 21 años y promovió una demanda continua y vigorosa.
Se espera que continúe la expansión de la capacidad y que la utilización de la capacidad se recupere año tras año. Capacidad: a finales de 2001, la capacidad de producción de la empresa era de 1,7 millones de lingotes (1,1 millones de lingotes en Vietnam + Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) en China), de los cuales 100000 nuevos lingotes y yoy + 10% correspondían a la capacidad de producción de Viet Nam en 20 años. La compañía planea recaudar 1.000 millones de yuan para ampliar el proyecto de hilo de 390000 lingotes en Vietnam, que fue aprobado por la Comisión Reguladora de valores de China en marzo de 2002. La compañía espera poner en producción alrededor de 200000 lingotes en 2022 / 2023, lo que equivale a aproximadamente + 18% de la capacidad de producción de Vietnam en 2022. Tasa de utilización de la capacidad: 20 años de interrupción de la producción + demanda débil, lo que da lugar a una tasa media de utilización de la capacidad de Viet Nam de sólo 60% – 70%. La tasa de utilización de la capacidad se recuperó en 21 años, de los cuales la situación epidémica en Viet Nam en agosto fue grave, lo que dio lugar a que la tasa de utilización de la capacidad de las fábricas vietnamitas se redujera al 32%, con la mejora de la situación epidémica, la tasa de utilización de la capacidad de q4 se recuperó a alrededor del 90% y la tasa anual de utilización de la capacidad a alrededor del 80%. En 21 años, los ingresos de Vietnam aumentaron un 16,42% y los beneficios netos aumentaron un 310%.
El aumento de los precios del algodón + las existencias de bajo precio aumentaron considerablemente la tasa bruta. En el contexto de la apreciación del RMB, el margen bruto de 21 años de la empresa sigue siendo de + 15,24 PCT a 26,21% año tras año, principalmente debido al aumento de los precios del algodón + aumento de la producción. En cuanto a los productos, la tasa bruta de hilado de color / hilado en blanco fue de + 10,70 / 22,91 PCT a 25,58% / 26,65% año tras año, respectivamente, debido al aumento de los precios del algodón en China / internacional en un 48% / 50% en 21 años, mientras que la empresa tiene Reservas de algodón de bajo costo de 6 a 8 meses, lo que aumenta considerablemente el margen bruto. El margen bruto de 22q1 siguió siendo de + 8,19 PCT a 26,08% año tras año, pero cayó 10,31 PCT mes tras mes en comparación con 21q4. Juzgamos que la probabilidad de un aumento sustancial de los precios del algodón en 22 a ños es pequeña, el inventario final de la empresa 22q1 es de 4.250 millones de yuan, las reservas de algodón son suficientes, las ventajas de las existencias de bajo precio siguen siendo, además, la tendencia actual del RMB es débil, los ingresos de la empresa en el extranjero representan el 60%, la depreciación del tipo de cambio forma favorable.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa es el líder del hilado de color de China, 21 años en la fuerte demanda externa, la expansión de la capacidad de la fábrica vietnamita, la recuperación de la utilización de la capacidad, el aumento de los precios del algodón y otros factores combinados impulsados, el rendimiento es hermoso, 22q1 rendimiento de la tendencia de crecimiento rápido continúa. En 21 años, la empresa introdujo dos períodos de incentivos de capital, las condiciones de ejercicio son 21 – 23 años de ingresos no menos de 63 / 64 / 6.500 millones de yuan, las ventas de hilados no menos de 21 / 22 / 23.000 toneladas, respectivamente, las condiciones de ejercicio se han alcanzado en 21 años. Desde marzo de 22 a ños, China se ha vuelto más estricta en la prevención y el control de epidemias locales, lo que dará lugar a una desaceleración de la demanda aguas abajo de China, as í como a una transferencia acelerada de pedidos a Vietnam y la India. Teniendo en cuenta la disminución de la tasa bruta de interés de 22q1, reducimos el beneficio neto de 22 años a 0,90% a partir del 10,5% en comparación con el mismo período del año pasado, y esperamos un aumento del 3,96% / 3,05% en 23 – 24 años, respectivamente, y un EPS de 22 – 24 años de 0,92 / 0,96 / 0,99 Yuan / acción, correspondiente a pe 6,1 / 5,8 / 5,7 x, manteniendo la calificación de “Buy”.
Consejos de riesgo: brotes repetidos en China y Vietnam, fluctuaciones significativas de los precios del algodón, contratos de futuros de algodón que afectan al rendimiento
