Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
El rendimiento aumenta constantemente, se beneficia de un crecimiento constante y de un nuevo diseño de proyectos. Mantener la calificación de “comprar”
La empresa publicó el informe anual, 2021 para lograr ingresos de 31.930 millones de yuan, año tras año + 47,0%, el beneficio neto de la madre de 4.200 millones de yuan, año tras año + 24,1%, deducción de beneficios no netos 3.870 millones de yuan, año tras año + 25,1%. Al mismo tiempo, la empresa publicó un informe trimestral, 2022 q1 para lograr ingresos de 6.310 millones de yuan, año tras año + 17,3%, el beneficio neto de la madre de 320 millones de yuan, año tras año + 7,07%, el beneficio neto retenido de 300 millones de yuan, año tras año + 8,5%; La empresa asumió 63 millones de yuan de gastos de incentivos de capital, más 181,1% año tras año, excluyendo el impacto de los gastos de amortización de incentivos de capital, el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 fue de + 20,83% año tras año. En el contexto de la política de la industria inmobiliaria y el fuerte aumento de los precios de las materias primas de los materiales de construcción, la competitividad endógena de la empresa es evidente y el rendimiento aumenta en contra de la tendencia. Beneficiarse de la doble fuerza motriz de la construcción de capital, la demanda a corto plazo puede ser reparada, la lógica de crecimiento a largo plazo no cambia. Teniendo en cuenta que la infraestructura inmobiliaria se encuentra todavía en la parte inferior de la industria, reducimos las previsiones de ingresos para 2022 – 2023 y añadimos nuevas previsiones para 2024, y se prevé que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 50,6 / 65,3 / 80,1 millones de yuan (el valor anterior de 2022 – 2023 es de 56,9 / 72,1 millones de yuan), un aumento del 20,4% / 29,1% / 22,6%; EPS es 2.01 / 2.59 / 3.18 yuan respectivamente, correspondiente al precio actual de las acciones, PE es 22.6 / 17.5 / 14.3 veces. Mantenga la calificación de compra.
Presión gradual del margen bruto, se espera que el aumento de los precios conduzca a la presión de los costes
En 2021, el margen bruto de ventas de la empresa fue del 30,5%, una disminución de 6,5 PCT en comparación con el a ño anterior; En 2022, la tasa bruta de ventas de q1 fue del 28,3%, 4,6 PCT menos que en el mismo período del año anterior y 2,0 PCT menos que en el mismo período del año anterior. Según el análisis de la industria, la tasa bruta de ventas de materiales impermeables, construcción de ingeniería y otras empresas en 2021 fue de 32,2%, 28,4% y 16,1%, respectivamente, lo que representa una disminución de 7,6 PCT, 0,1 PCT y 3,7 PCT. La disminución del margen bruto de la empresa se debió principalmente al aumento de los precios de las materias primas, como el asfalto, el poliéter y el modificador, y al mantenimiento de un alto nivel de funcionamiento. Desde el 16 de marzo de 2022, la empresa aumentó los precios de los principales productos, la presión de los costos se transmitirá gradualmente a la terminal, se espera que se restablezca la rentabilidad.
Se espera que la actual política de crecimiento estable se beneficie de la expansión de los canales de capacidad y del crecimiento de la contribución de la OTP.
En la actualidad, la política de crecimiento estable se beneficia de: la reunión del Buró Político central se ajusta a un crecimiento constante, apoya a todas las localidades a partir de la realidad para mejorar la política inmobiliaria, la Conferencia financiera central propone una distribución adecuada y anticipada de la infraestructura general; En el contexto de un crecimiento constante, la deuda especial del Gobierno se centra en el apoyo a la construcción de infraestructura, la promoción de la construcción de infraestructura para mantener el calor, la política de regulación inmobiliaria a corto plazo y la relajación de la confianza de la industria; Beneficiarse de la doble fuerza de la infraestructura inmobiliaria, la demanda a corto plazo puede ser reparada. La expansión de los canales de producción y la contribución de TPO al crecimiento: el negocio de impermeabilización de la empresa tiene una ventaja de escala significativa, la aceleración de la distribución de la capacidad y la expansión de los canales consolidarán aún más la posición de liderazgo de impermeabilización; La empresa lleva a cabo la expansión de varios tipos, coopera con el desarrollo de la industria principal, complementa el impulso de crecimiento del extremo C; En el contexto de los objetivos de doble carbono, la integración fotovoltaica de la construcción se convertirá en la corriente principal de la energía fotovoltaica distribuida, la empresa profundiza en la investigación y el desarrollo de la tecnología de membrana impermeable TPO, la ventaja inicial es obvia, al mismo tiempo con Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) \
Consejos de riesgo: aumento del costo de las materias primas; La nueva capacidad de producción no está a la altura de las expectativas; Bonificación de política inferior a la esperada
