Navinfo Co.Ltd(002405) ( Navinfo Co.Ltd(002405) )
Panorama general de los acontecimientos
El 29 de abril de 2022, la empresa reveló el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.060 millones de yuan, lo que representa un aumento del 42,48%. El beneficio neto de la empresa matriz es de 122 millones de yuan, lo que representa un beneficio anual. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 622 millones de yuan, lo que representa un aumento del 19,78%. El beneficio neto de la empresa matriz es de 11.786200 Yuan, lo que representa un beneficio anual.
Análisis y juicio:
Rendimiento brillante, punto de inflexión confirmado, “SMART Cloud” negocio de alto crecimiento o insinuación de que la empresa ha completado inicialmente el cambio de rol
Los ingresos anuales de más del 40% de alto crecimiento, el rendimiento de las pérdidas a las ganancias, lo que indica que la empresa ha llegado a un punto de inflexión, entró oficialmente en el canal de auge. La perturbación de la situación epidémica existe en el primer trimestre, especulando que la aceptación de los proyectos de la empresa, los ingresos confirmados se retrasan, lo que afecta en cierta medida a la tasa de crecimiento, pero todavía se ha logrado un aumento del 19,78% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que favorece la tasa de crecimiento anual.
Desde el punto de vista del negocio, el negocio de la nube inteligente de la empresa ha alcanzado un alto crecimiento durante todo el a ño, o representa a la empresa para completar inicialmente la transición de los gráficos de licencia tradicionales a los proveedores de servicios de SaaS en la nube. Los ingresos anuales del negocio de Smart Cloud ascendieron a 1.997 millones de yuan, un aumento del 53,89% con respecto al año anterior, lo que representa el 65,27% de los ingresos. El negocio de Smart Cloud incluye principalmente navegación, mapas de alta precisión, almacenamiento y hospedaje de cumplimiento, y grandes datos de localización de empresas gubernamentales, etc. La empresa se define a sí misma como la industria Maas (Map as a Service), basada en las ventajas de la base de datos del mapa, para los fabricantes de automóviles, las empresas gubernamentales y otros clientes para proporcionar servicios integrados en la nube.
En los últimos 21 años, la empresa ha logrado grandes progresos en el negocio de Smart Cloud: (1) cumplimiento de datos, con BMW, Daimler, Volkswagen, Volvo, Ford y otros OEM básicos, as í como nuevas fuerzas de fabricación de automóviles, gigantes tecnológicos firman órdenes de servicio; En el aspecto del mapa de navegación, se convierte en el proveedor de clientes estratégicos importantes como Faw Volkswagen, SAIC Volkswagen y Volkswagen global; De acuerdo con la División de negocios original de la empresa, en 21 años la empresa logró ingresos de navegación de 902 millones de yuan, un aumento del 40,85%; Para el rápido desarrollo de la ciudad gemela digital, la empresa ha intensificado la investigación y el desarrollo de la plataforma básica de datos mineros. Los ingresos anuales de la empresa de localización de grandes datos ascendieron a 457 millones de yuan, un 54,02% más que el año pasado. Tanto el Servicio de navegación como el Servicio de localización de macrodatos tienen un alto margen bruto, con un margen bruto de 21 a ños del 97,5% y el 73,14%, respectivamente. El negocio global de Smart Cloud también mantuvo un alto margen bruto del 75,62%. En la actualidad, el punto de inflexión de los ingresos de la empresa ha sido muy claro, el alto crecimiento del negocio de alto margen indica que el rendimiento de la empresa o un paso más alto.
Reajustar el sistema de negocios, la cabina de inteligencia, el núcleo de inteligencia y el futuro de la conducción de inteligencia
En 2021, la empresa formó el nuevo sistema de Negocios de Smart Cloud, SMART driver, SMART Cabin y SMART core. Además del Alto aumento de Smart Cloud Business, SMART core y SMART Cabin Business también lograron un mejor progreso:
1. Smart Cabin (ingresos 678 millones de yuan, año tras año + 32,84%, proporción 22,17%): las principales empresas incluyen soluciones integradas de software y hardware para la red de pasajeros / vehículos comerciales. La compañía tiene la capacidad de cabina Tier – 1, además de la red comercial de camiones pesados en el área de pre – carga de la cuota de liderazgo.
2. Smart Core (ingresos 352 millones de yuan, año tras año + 15,72%, proporción 11,5%): (1) SOC: SMART Cabin chip ac8015 producción en masa y envío, suministro acumulativo de 200 K, se espera que a finales de 2022 avance millones. Mcu: el volumen de envío anual de mcu y su contribución a los ingresos aumentaron más de diez veces en comparación con 20 años. Las fábricas de automóviles de cooperación directa incluyen SAIC, Faw, Byd Company Limited(002594) \ y En vista de la actual falta de núcleo, creemos que no hay cuello de botella en el lado de la demanda del chip, y la baja tasa de crecimiento a corto plazo se ve afectada principalmente por la capacidad de producción. El crecimiento del negocio de chips en 22 años depende principalmente de la mejora del lado de la oferta. A largo plazo, la subsidiaria de la tecnología Jaffa en el control independiente de los chips de automóviles tiene una alta escasez, en el contexto de la sustitución de chips caseros, creemos que el negocio de chips se convertirá en una fuerza impulsora fuerte de la empresa.
3. Smart drive (ingresos de 5,84 millones de yuan, año tras año + 10,68%): se refiere principalmente a las necesidades de producción en masa antes de la conducción automática de diferentes niveles, proporcionando una solución integrada de todo tipo, incluyendo software y hardware de conducción inteligente. En la actualidad, la empresa tiene la capacidad de conducir inteligentemente la solución integrada de software y hardware Tier – 1, y se convierte en el proveedor designado del sistema de conducción automática de automóviles kaiyi; En marzo de 2022, también recibió el pedido del sistema de imágenes de estacionamiento panorámico alpaizi.
Con el fuerte acoplamiento del negocio de “cumplimiento + mapa + algoritmo + posicionamiento”, el cambio del modelo de negocio de la empresa y la mejora del valor del cliente se valoran a largo plazo
La empresa es un objeto escaso de mapas de alta precisión y servicios de cumplimiento de datos. En el modelo de negocio, juzgamos que la nube de datos del lado del coche es inevitable en el futuro, y el cambio de los servicios relacionados con la empresa a SaaS será natural. Además, debido a la fuerte sinergia entre el mapa de la empresa y los servicios relacionados con los datos, esperamos que el valor de un solo cliente se mejore aún más mediante el uso de servicios de cumplimiento de los datos, que se centrarán en la cooperación con los clientes principales y luego se ampliarán verticalmente. Con el cumplimiento como punto de apoyo, la empresa se espera que en el futuro se mueva junto con el mapa + algoritmo + servicio de localización, lograr un crecimiento explosivo.
Propuestas de inversión
Como líder de la inteligencia automotriz con “antecedentes del equipo nacional”, el cumplimiento + mapa + chip seguirá impulsando el crecimiento de la empresa. Mantenemos la previsión de ingresos de la empresa de 22 a 23 años de 3.975 / 5.210 millones de yuan sin cambios, y añadimos la previsión de ingresos de 24 años de 6.660 millones de yuan; El beneficio neto de 22 a 23 años se prevé que sea de 465 / 865 millones de yuan, y el beneficio neto de 24 años se prevé que sea de 1.204 millones de yuan. Mantener 22 – 23 años de ganancias por acción (EPS) Previsión 0.20 / 0.36 Yuan, añadir 24 años EPS previsión 0.51 Yuan, correspondiente al 30 de abril de 202212.43 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE 63 / 34 / 25 veces, altamente recomendado, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo de que la promoción de nuevos productos / negocios no esté a la altura de las expectativas. Riesgo de escasez de suministro de chips de automóviles en todo el mundo. Riesgo de recesión macroeconómica el desarrollo de la industria automotriz inteligente no es el riesgo esperado.
