Seazen Holdings Co.Ltd(601155) ( Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )
Asunto:
La empresa anunció un informe trimestral 2022, los ingresos alcanzaron los 18.680 millones, un aumento del 5,9% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 510 millones, una disminución del 5,9% con respecto al a ño anterior.
Perspectiva de Seguridad:
Los resultados disminuyeron ligeramente en comparación con el mismo per íodo del año pasado y los recursos pendientes siguen siendo suficientes. Los ingresos de la empresa aumentaron un 5,9% en el primer trimestre, el beneficio neto de la madre disminuyó un 5,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de crecimiento de los ingresos netos fue inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos debido principalmente a: 1) El aumento de los precios de la tierra y el precio limitado del Gobierno, lo que dio lugar a una disminución de la tasa bruta de interés de 1,3 PCT al 19,1% El beneficio neto de la inversión durante el período es de – 063 millones de yuan y 156 millones de yuan en el mismo período del año anterior debido a las pérdidas de inversión causadas por la enajenación de filiales; El impuesto sobre la renta de las empresas aumentó año tras año. Durante el período de funcionamiento de la empresa se mantuvo alta eficiencia, la tasa de gastos disminuyó 0,1 PCT a 11,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y no se registró ningún deterioro del valor de los activos. El valor total de las obligaciones contractuales y las cuentas por cobrar al final del período aumentó un 5,2% a 204270 millones de yuan, lo que representa 1,2 veces los ingresos de 2021, y los recursos pendientes siguen siendo suficientes.
Las ventas disminuyen debido a múltiples factores y la inversión se mantiene cautelosa. Debido a la repetición de la situación epidémica, la recesión del mercado inmobiliario y el ritmo de empuje, la empresa vendió 31.060 millones de yuan en el primer trimestre, una disminución del 37,4% en comparación con el a ño anterior, el área de ventas de 3.149 millones de yuan, una disminución del 38,3% en comparación con el año anterior; El precio medio de venta fue de 9.864 Yuan / Ping, un aumento del 1,4% año tras año. En el contexto de la presión sobre el mercado inmobiliario, la empresa sigue siendo cautelosa en la gestión, no se han añadido nuevas tierras durante el período, pero los recursos de almacenamiento de tierras siguen siendo más. A finales de 2021, la reserva total de tierras de la empresa era de 138 millones de metros cuadrados, que podía satisfacer las necesidades de desarrollo y funcionamiento en los próximos 2 a 3 años, y se distribuía principalmente en las zonas con mayor vitalidad económica y densidad de población, de las cuales las ciudades de primera y segunda línea representaban alrededor del 37% de la reserva total de tierras y las ciudades de tercera y cuarta línea representaban alrededor del 30% de la reserva total de tierras en la región del delta del río Yangtze.
El desarrollo de bienes raíces comerciales es bueno, el diseño de “100 ciudades y 100 tiendas” continúa expandiéndose. A pesar del impacto de la epidemia, pero el primer trimestre de los ingresos de alquiler de bienes raíces de la empresa 2.250 millones de yuan, un aumento del 24,9%. Al final del período, el número de propiedades arrendadas ascendió a 126, con una superficie total de construcción de 11,83 millones de metros cuadrados y una superficie disponible de 7,12 millones de metros cuadrados, con una tasa de arrendamiento del 96%. En 2022, la compañía planea realizar ingresos comerciales totales de 10.500 millones de yuan, la nueva apertura de la Plaza wuyue y la gestión confiada de 25 proyectos en funcionamiento.
La situación financiera es sólida y el pasivo con intereses se ha reducido. Al final del período, la empresa tenía 43.420 millones de dólares en efectivo, que representaban el 217,4% de los pasivos a corto plazo (préstamos a corto plazo + deudas a largo plazo vencidas en un a ño). La relación entre el pasivo neto y el activo y el pasivo, excluidas las cuentas por cobrar, fue del 43,9% y el 70,4%, y la relación entre el pasivo neto y el pasivo con intereses fue de 85.340 millones de yuan, lo que representa una disminución del 11,1% en comparación con el comienzo del a ño. En el primer trimestre, la empresa ha reembolsado 4.630 millones de yuan de bonos de mercado abierto nacionales y extranjeros. A medida que las empresas reduzcan activamente el apalancamiento de la deuda, se espera que los tres indicadores de la línea roja vuelvan a la “barrera verde”. Al final del período, el pasivo por intereses de las empresas asociadas ascendía a 9.911 millones de yuan.
Sugerencias de inversión: mantener las previsiones de beneficios de la empresa, se espera que EPS 2022 – 2024 sea de 5,59 Yuan, 5,65 Yuan, 5,68 Yuan, respectivamente, el precio actual de las acciones correspondiente a pe 5,0 veces, 4,9 veces, 4,9 veces. Bajo la presión del mercado inmobiliario, se espera que la política siga mejorando, aumentando la valoración de la placa inmobiliaria, mientras que la deuda de la empresa es estable, la financiación es suave, la fuerza de desarrollo y operación es excelente, el desarrollo de bienes raíces comerciales es bueno, impulsados por dos ruedas, esperamos con interés El desarrollo futuro de la empresa, mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) La reciente presión a la baja del mercado inmobiliario, si la mejora de las políticas de seguimiento no es tan fuerte como se esperaba, puede afectar el crecimiento futuro de la escala de la empresa, lo que conlleva el riesgo de deterioro del proyecto; Debido al aumento de los precios de la tierra y a la limitación de los precios de venta, la tasa bruta de interés de la empresa todavía se enfrenta al riesgo de disminución en el futuro; En el contexto de los frecuentes incidentes crediticios de las empresas inmobiliarias individuales, si el entorno de financiación de la industria de seguimiento no ha disminuido significativamente, la situación financiera de la empresa o se enfrenta a la presión.
