Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) ( Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación, el beneficio neto de la empresa matriz y el beneficio neto de la empresa matriz deducida fueron 153,26 / 8,88 / 859 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 16,60% / 19,42% / 20,30%; La corriente neta de efectivo procedente de las actividades operacionales fue de 2.150 millones de yuan, es decir, del 7,71% anual. Las ganancias básicas por acción fueron de $1.25. El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado.
La empresa emitió el plan de distribución de beneficios 2021, distribuyó un dividendo en efectivo de 3 yuan (incluyendo impuestos) a todos los accionistas por cada 10 acciones, y se espera que distribuya un dividendo en efectivo de 215852.919 Yuan (incluyendo impuestos). La tasa de pago de dividendos fue del 24,28%.
La empresa publicó el informe trimestral 2022 y obtuvo ingresos de explotación, beneficios netos atribuibles a la madre y beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 41,48 / 2,72 / 266 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 14,29% / 12,82% / 14,12%; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 648 millones de yuan, más del 8,86% en el mismo período del año anterior. Las ganancias básicas por acción fueron de 0,38 Yuan. El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado.
Comentarios:
21q4 y 22q1 lograron un crecimiento constante en la base alta, la epidemia no cambió repetidamente la resistencia operativa. Los ingresos de la empresa 21q4 ascendieron a 4.388 millones de yuan, un + 18,35% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 192 millones de yuan (+ 12,46% año tras año). 22q1 registró ingresos de 4.148 millones de yuan (+ 14,29% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 272 millones de yuan (+ 12,82% año tras año). Aunque la situación epidémica en todo el país se ha distribuido en muchos puntos, la empresa ha logrado un crecimiento constante del rendimiento basado en la estrategia de desarrollo centrada en la expansión y la capacidad de gestión de operaciones sofisticadas, estandarizadas y sistemáticas. El margen de beneficio bruto de las ventas en 2021 fue del 40,35%, un aumento significativo de 2,37 PP; El tipo de interés neto fue del 6,46%, una disminución de 0,13 pp. El margen bruto de ventas de 22q1 fue del 40,95%, aumentando 0,41 PP y el margen neto del 7,28%, disminuyendo 0,15 pp. La mejora continua del margen bruto se debe al ajuste de la estructura de los productos, mientras que la ligera disminución del margen neto se debe principalmente al aumento de los gastos de venta y gestión debido al impacto de la epidemia y al aumento de la tasa de expansión de las tiendas. En cuanto a la estructura del negocio, los ingresos del negocio minorista 22q1 ascendieron a 3.802 millones de yuan (+ 13,64% año tras año). Los ingresos de las empresas mayoristas ascendieron a 209 millones de yuan (+ 34,81%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a un rápido crecimiento de los formatos de franquicia.
La tienda se centra en la expansión, el impulso de la Alianza es fuerte, la calidad de la expansión regional es alta. A finales de 2021, el número total de tiendas de la empresa era de 7.809 (6.877 tiendas directas, 28% año tras año; 932 tiendas de franquicias, 47% año tras año), lo que representa un aumento neto de 1.818 tiendas en comparación con el año anterior, de las cuales 1.197 eran de construcción propia, 425 eran de fusiones y adquisiciones, 297 eran nuevas tiendas de franquicias y 101 estaban cerradas. A finales de 2021, el número de tiendas en el Centro – Sur, el este de China y el norte de China aumentó 966 / 738 / 114 en comparación con principios de año, y la tasa de expansión de tiendas en el norte de China disminuyó. En 2021, los ingresos de China Central y meridional, China Oriental y el norte de China aumentaron un 17,08% / 15,36% / 9,92% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que dio lugar a un aumento relativamente rápido del margen bruto y a una calidad de gestión estable y sólida.
El negocio de O2O en línea se está desarrollando rápidamente, y la salida de recetas se está llevando a cabo activamente fuera de línea. En 2021, los ingresos de ventas en línea de la empresa ascendieron a 1.128 millones de yuan, un aumento del 64% con respecto al a ño anterior, y la proporción de ingresos totales aumentó rápidamente del 5,23% en 2020 al 7,36%. En 2021, los ingresos de ventas de O2O ascendieron a 781 millones de yuan, un aumento del 95% año tras año; Los ingresos de ventas de B2C ascendieron a 347 millones de yuan, un 21% más que el año anterior. A finales de 2021, la empresa O2O tenía más de 6.600 tiendas en línea, lo que representa un rápido aumento del 82% al 96% a finales de 2020. El número de tiendas de 24 horas aumentó de más de 300 a 448 a finales de 2020. Fuera de línea, la empresa siguió mejorando la gestión profesional de los servicios farmacéuticos, profundizando la cooperación estratégica con los hospitales y las fábricas farmacéuticas, y emprendiendo activamente la salida de recetas. A finales de abril de 2022, la empresa tenía más de 500 tiendas al lado del hospital y 237 farmacias especializadas en DTP, de las cuales 130 habían abierto tiendas de seguros médicos de doble canal, más de 1.000 farmacias de seguros médicos de enfermedades crónicas especiales, 200 medicamentos negociados por el Acuerdo Nacional de seguro médico, casi 650 Tipos de salidas de recetas hospitalarias y una profunda asociación con más de 150 proveedores.
Ampliar verticalmente la distribución de la industria, la cooperación industrial y comercial, la innovación de la industria para buscar la diferencia. En abril de 2022, la empresa se propone transferir el 5% de las acciones de Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Al mismo tiempo, se propone adquirir el 51% de las acciones de Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Pharmaceutical Co., Ltd. Por 204 millones de yuan en efectivo. Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) \ Después de la integración de la operación, la empresa espera que el primer volumen de ventas anual de Hunan no sea inferior a 1.137 millones de yuan y el beneficio neto no sea inferior a 18,4 millones de yuan. Además, la empresa ha completado la construcción de la planta de medicina tradicional china hengxiu Tang, ha obtenido la certificación nacional y la licencia de producción de medicamentos, hará to do lo posible para crear la industria de procesamiento de piezas de medicina tradicional china característica. La empresa continúa expandiendo la industria aguas arriba, construyendo una alta marca y ventajas de diferenciación de productos, optimizando el sistema de la cadena de suministro. Además, la empresa a través de la fusión y adquisición de Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Las sinergias entre la industria y el comercio se complementarán mutuamente y tendrán un futuro brillante.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la empresa es una empresa líder con una excelente capacidad de gestión fina en farmacias minoristas, que se basa en la auto – construcción y M & A para lograr una rápida expansión e innovación en el modelo de formato de diseño estratégico. Teniendo en cuenta que la región clave de China Oriental de la empresa se ha visto afectada por la epidemia y el plan de expansión de la tienda se ha acelerado, el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2023 se redujo ligeramente a 1.122 / 1.372 millones de yuan (3,3% / 7,5% en comparación con la última previsión), el beneficio neto de la empresa de 2024 se redujo a 1.702 millones de yuan y el precio actual corresponde a 24 / 19 / 16 veces el PE. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: el progreso de la expansión de la tienda es inferior a lo esperado; La integración de M & a no está a la altura de las expectativas; La situación epidémica supera repetidamente las expectativas; La influencia de la política de recolección y recolección.
