Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) ( Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
Evento: el 29 de abril, la empresa publicó un informe trimestral 2022, los ingresos de 20278 millones de yuan (incluyendo el negocio financiero del automóvil), una disminución interanual del 39,49%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.590 millones de yuan, una disminución del 71,29% con respecto al a ño anterior.
Opinión básica: el rendimiento se ajusta básicamente a las expectativas. La disminución de los ingresos se debe principalmente a: ① la Alta base q1 en 2021; El primer trimestre de 2022 se vio afectado por la epidemia y la demanda era débil. La rentabilidad a corto plazo está bajo presión, la calidad de la gestión se mantiene estable. En la fase descendente de la industria, la empresa se adhiere a la inversión en I + D de la estrategia de “dos nuevas tres modernizaciones”, organiza activamente la internacionalización, la digitalización y la modernización de la transformación eléctrica, publica el plan de participación de los empleados, construye la competitividad básica a largo plazo mediante el talento y la innovación, y tiene un valor de asignación a mediano y largo plazo.
En el contexto de la política de crecimiento constante, la disminución del rendimiento impulsada por la mejora de la demanda se redujo gradualmente: de acuerdo con la Asociación de la industria china de maquinaria de construcción, el q1 de 2022, las ventas de la industria de excavadoras fueron de 77.000 unidades, una disminución del 39% con respecto al a ño anterior, y el rendimiento de los ingresos de la empresa se ajustó básicamente al crecimiento de la industria. Impulsada por la política de crecimiento constante, la inversión en infraestructura se recuperó en el primer trimestre, con una tasa de crecimiento acumulativo del 10,5%, la emisión de bonos especiales se adelantó considerablemente, la emisión acumulativa de bonos especiales adicionales en enero y febrero representó el 24% de la cuota anual, y se prevé que todas las Cuotas se emitan antes de finales de septiembre. En general, la situación actual se ve afectada principalmente por la situación epidémica, lo que da lugar a que algunas zonas comiencen a funcionar y a limitaciones logísticas, y a que la demanda se retrase después de la temporada alta. Creemos que, con la normalización de la gestión y el control de la situación epidémica, la liberación gradual de la demanda impulsará el aumento del rendimiento de la empresa, la disminución se reducirá trimestralmente.
Bajo la presión de la rentabilidad a corto plazo, persistir en la inversión en I + D para construir la competitividad básica a largo plazo: la mayor disminución de los beneficios se debe a la disminución del margen bruto y al aumento de la tasa de gastos. En el primer trimestre de 2022, la tasa bruta de ventas fue del 22,17%, en comparación con – 7,66 PCT. Las materias primas y el flete aumentaron más año tras año; El ajuste de la estructura del producto, la proporción de productos de alto margen enviados en un solo trimestre ha disminuido. En el primer trimestre de 2022, la tasa neta de interés de las ventas fue del 8,18%, año tras año – 8,77 PCT, la tasa de gastos durante el período fue del 16,6%, año tras año + 4,84 PCT, de los cuales la tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas fue de + 0,71, 1,29, 2,77 y 007 PCT, respectivamente, año tras año, y la tasa de gastos de I + D aumentó más rápidamente, con 1.420 millones de yuan en gastos de I + D de un solo q1, lo que representó el 7% de los ingresos. A finales de 2021, el número de personal de I + D aumentó un 35% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa el 30% del total. La empresa mantiene un alto nivel de inversión en I + D, influye en los beneficios a corto plazo y construye la competitividad básica a largo plazo.
Con la introducción de talentos, la optimización de la estructura de talentos, la empresa emitió el plan de acciones de los empleados. De acuerdo con el anuncio del plan de accionariado asalariado 2022 de la compañía, el total no excede de 20,5 millones de acciones, la escala no excede de 480 millones de yuan, la fuente de capital es el Fondo de bonificación de la compañía de acuerdo con el sistema salarial, el total de participantes no excede de 6.996 personas, de las cuales la proporción total de directores y supervisores es del 5,7%, la proporción total de gerentes de nivel medio, personal clave y personal de negocios básicos (técnicos) es del 94,3%. El plan de accionariado de los empleados abarca una amplia gama de personal, se inclina hacia el personal directivo medio y el personal empresarial básico, moviliza el entusiasmo de la dirección y el personal de la empresa, al mismo tiempo, también explica que la empresa presta atención a los “dos nuevos” y a los “tres talentos” y valora firmemente las perspectivas de desarrollo de la empresa en los campos de la internacionalización, la electrificación y la inteligencia en el futuro.
Sugerencias de inversión: se prevé que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 1.017,1, 1.040,2 y 1.118,7 millones de yuan, respectivamente – 4,8%, 2,3% y + 7,6% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 97,7, 99,8 y 10,7 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior – 18,8%, + 2,1% y + 7,3%, lo que corresponde a la valoración de pe 14,14 y 13 X; Mantener la calificación de inversión de Buy – A, el precio objetivo de 6 meses es de 19,55 Yuan, lo que equivale a la relación dinámica P / E de 17 años 2022.
Sugerencia de riesgo: el crecimiento de la inversión en infraestructura disminuye, el efecto de la política de crecimiento constante es inferior a lo esperado; El desarrollo de los mercados extranjeros se ha visto obstaculizado; El aumento de la competencia en el mercado ha dado lugar a una fuerte disminución del margen bruto.
