Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
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Puntos de inversión:
El crecimiento del rendimiento se desaceleró debido a la recurrencia de la epidemia y al continuo aumento de los costos. Este a ño, la epidemia estalló de nuevo, más medidas de prevención y control de la ciudad sellada, la principal escena de consumo de alimentos y bebidas aguas abajo de la empresa está gravemente dañada, y el año pasado, el aumento de los precios de q4 y el Festival de primavera temprano, el canal de reserva anticipada, Hay un cierto período de digestión de inventario, lo que conduce a un pequeño aumento de los ingresos de q1 de la empresa. Los beneficios de q1 siguen estando bajo presión, principalmente debido al aumento continuo de los precios de las materias primas, como la soja, la grasa y los materiales de embalaje, lo que da lugar a un mayor aumento de los gastos de adquisición de materias primas y a un aumento negativo del flujo de caja operativo neto, de positivo a negativo a – 1.082 millones de yuan.
El vinagre, el vino de cocina y otras nuevas categorías siguen aumentando constantemente, el ajuste de los canales ha afectado a los ingresos. En cuanto a las categorías, los ingresos de las tres principales categorías de salsa de soja, salsa y salsa de ostras disminuyeron 0,53% / 8,61% / 3,17% año tras año, respectivamente, mientras que los ingresos de otras categorías aumentaron 9,7% a 768 millones de yuan año tras año, lo que representa un aumento de 1,10 PCT a 11,32% año tras año, y el volumen de vinagre y vino de cocina aumentó continuamente. A nivel subregional, el crecimiento de un solo dígito se mantuvo en el resto de la región, principalmente debido a la disminución del 9,27% y el 7,25% en las regiones central y occidental, respectivamente. La empresa q1 en su conjunto disminuyó en 291 distribuidores netos, entre ellos más distribuidores en el oeste, el Centro y el Norte, reduciendo 169 / 153 / 151, respectivamente. La principal razón es que la empresa considera que algunos distribuidores se enfrentan a una mayor presión del mercado, es más difícil completar el objetivo de evaluación y reducirlo a los distribuidores. Además, la empresa responde positivamente a la nueva tendencia de desarrollo del Canal, diseña la nueva plataforma de venta al por menor en línea, fortalece a la comunidad compra en grupo, cuando llega a casa y así sucesivamente cada plataforma la cooperación en profundidad del comercio electrónico, el negocio en línea q1 crece 202,23% año tras año a 293 millones de yuan.
El aumento continuo de los costos de las materias primas ha dado lugar a una mayor presión sobre los márgenes brutos. La tasa bruta de q1 disminuyó 2,77 PCT a 38,17% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y q4 aumentó los precios de toda la gama de productos el año pasado, pero debido a que el costo de las materias primas siguió aumentando, la mejora de la tasa bruta sigue siendo insignificante, en comparación con la Tasa bruta de q4 del año pasado. En cuanto a los gastos, este año, frente a la presión del aumento continuo de los costos, la empresa sigue adoptando un enfoque proactivo para reducir los costos y aumentar la eficiencia, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión disminuyen 0,27 PCT y 0,16 PCT, respectivamente. Q1 Net Interest Rate declined 1.92 PCT to 25.37 per cent.
A corto plazo, la debilidad de la demanda y el aumento de los costos siguen ejerciendo una doble presión para ajustar activamente el desarrollo a largo plazo de la capacidad de almacenamiento. En la actualidad, la industria se ve afectada por la situación epidémica durante todo el año, por lo que es necesario esperar a que se restablezca el nivel de beneficios. Antes de que la empresa a través de la entrega de nuevos productos y el ciclo de inventario de los productos más largos de la transición del período de precios, hasta ahora, todos los canales de aumento de precios se han completado básicamente, se espera que el efecto de aumento de precios se refleje gradualmente, el lado de costos seguirá a través del bloqueo de precios, la reducción de costos y otros medios para controlar la presión al alza de los costos. A largo plazo, el impacto de la compra de grupos comunitarios y la presión de inventario se alivian gradualmente, la industria en esta ronda de compresión de costos, se espera que la cuota de mercado se incline aún más hacia las principales empresas, se espera que haitiano siga creciendo más rápido que la industria.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 74,5 / 86,4 / 101,0 millones de yuan, con + 12% / + 16% / + 17% año tras año, EPS 1,77 / 2,05 / 2,40 Yuan / acción, PE 51 / 44 / 38 veces, dando la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: 1) los precios de las materias primas aumentaron considerablemente; El aumento de la competencia hace que las ventas no alcancen las expectativas; Incidentes relacionados con la seguridad alimentaria; El grado de influencia de la epidemia supera las expectativas; La recuperación de la demanda de los consumidores no está a la altura de las expectativas.
