Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
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Publicado en el boletín trimestral 2022
En el primer trimestre de 2022, la compañía transportó 11.078300 pasajeros / yoy – 28,75%, lo que representa el 39,54% del nivel de 2019. Ask y RPK disminuyeron un 22,22% y un 27,83%, respectivamente, en 2021, lo que representa el 39,77% y el 29,93% del nivel de 2019. La tasa de asientos fue de 61,32% / yoy – 4,76 PCT, una disminución de 20,16 PCT con respecto a 2019.
En el aspecto financiero, los ingresos de explotación de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 12.918 millones de yuan / yoy – 11,41%, frente al 39,68% en el mismo período de 2019; El beneficio neto atribuible a la madre fue de – 8.900 millones de yuan / yoy – 43,37%, mientras que el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de – 8.962 millones de yuan / yoy – 42,23%, lo que representa una disminución del 426,86% y el 438,14%, respectivamente, en comparación con 2019.
Puntos de inversión:
El repunte de la epidemia afectó el proceso de recuperación, con una disminución de los ingresos de 1.663 millones de dólares en comparación con el a ño anterior
Se benefició de la demanda de la temporada alta del Festival de primavera, la empresa de enero a febrero de crecimiento acumulativo del tráfico de pasajeros del 10,93% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, pero en marzo la epidemia local se recuperó, lo que dio lugar a una fuerte disminución del volumen de pasajeros del 70,20% en comparación con el mismo per íodo del mes pasado. En general, el volumen de pasajeros y la ask disminuyeron un 28,75% y un 22,22%, respectivamente, en el primer trimestre, lo que afectó a los ingresos de 1.663 millones de yuan, una disminución del 11,41%.
Los altos precios del petróleo han arrastrado el rendimiento de los costos y los costos de funcionamiento han aumentado ligeramente en 447 millones
Aunque la inversión de la capacidad de transporte de la empresa ha disminuido en este período, debido al aumento del precio medio del aceite de tela en aproximadamente un 60% en comparación con el mismo período del año pasado, el costo final de la empresa se ha visto arrastrado, el costo de funcionamiento de Air China aumentó ligeramente en 447 millones de yuan, un aumento del 2,32% en comparación con el mismo período del año pasado, el aumento del 31,56% a 0,71 Yuan. El lado de los gastos, que se benefició de una pequeña apreciación del renminbi, redujo los gastos financieros de la empresa en 365 millones de yuan, una disminución del 22,57%.
Además, el costo del impuesto sobre la renta de la empresa en el período actual es de – 570 millones de yuan, un aumento sustancial de 1.121 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, lo que conduce a un aumento de la escala de pérdidas, la pérdida neta de la empresa matriz en el período actual es de 8.900 millones de yuan, un aumento de 2.692 millones de yuan en comparación con el año anterior.
El rendimiento de la demanda sigue estando bajo presión, a medio y largo plazo o a partir de este año
Bajo la influencia de la epidemia repetida y el alto precio del petróleo, los fundamentos de la industria de la aviación se encuentran todavía en el nivel más bajo del ciclo a gran escala. Debido a la fuerte infectividad del virus mutante omicron, en el primer semestre de 2022 la epidemia local se distribuyó en muchos lugares o era normal. Teniendo en cuenta la situación real de los recursos médicos per cápita y la barrera inmune en China, se espera que no se prevea ninguna cuestión conexa hasta después de tres trimestres. Confiamos en que los futuros viajes vuelvan a la normalidad, pero el alcance y la duración de la epidemia a menudo superan las expectativas.
Con el “Nuevo Programa de diagnóstico y tratamiento del coronavirus (prueba novena edición)” anunciado oficialmente, China ha entrado en la segunda mitad de la lucha contra la epidemia, se espera que este a ño comience la industria de la aviación a medio y largo plazo, pero el punto de inflexión todavía necesita paciencia. En el gran ciclo causado por la epidemia de covid – 19, la unidad de aviación tiene dos lógicas: la reparación de la valoración y la elasticidad de la oferta y la demanda. Como la única compañía de bandera en China, Air China se sienta en el aeropuerto de la capital de la primera puerta del país y domina los mejores recursos de tiempo y la red de rutas. Debido al reciente repunte de la situación epidémica local y a la influencia de factores como los accidentes de Seguridad de la industria, la demanda de aviación civil se ha reducido, la prosperidad de la industria se encuentra en un nivel bajo, a la espera de la llegada de la fase ascendente del ciclo, la empresa se espera que se beneficie plenamente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: los ingresos de 2022 – 2024 de la empresa se estiman en 82.450 millones de yuan, 121912 millones de yuan y 150102 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz es de – 12.527 millones de yuan, 5.299 millones de yuan y 11.577 millones de yuan, respectivamente. El pe correspondiente en 2023 – 2024 es de 25,60 y 11,72 veces, respectivamente, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: (1) riesgo de pérdida permanente: la ruptura del flujo de caja conduce a la bancarrota, la enorme emisión adicional en el Fondo conduce a la dilución pasiva de las acciones; Riesgo de choque por etapas: a nivel macroeconómico, la economía fluctúa considerablemente, la epidemia vuelve a estallar, los grandes desastres naturales, la vacunación y la investigación y el desarrollo de medicamentos conexos se ven obstaculizados; En cuanto a la industria, los principales cambios de política, los accidentes de aviación, el aumento de la competencia industrial, etc.
