Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021 y el primer informe trimestral 2022, 2021 para lograr ingresos de explotación de 25.350 millones de yuan, un aumento del 20,14% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto a la madre ascendió a 7.508 millones de yuan, un aumento del 0,34% con respecto al año anterior; Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 7.373 millones de yuan, un aumento del 30,44% con respecto al año anterior; Eps5. 01 Yuan / Acción; Se propone asignar 30,00 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 13.326 millones de yuan, lo que representa un aumento del 23,82%. El beneficio neto a la madre ascendió a 4.985 millones de yuan, un aumento del 29,07% con respecto al año anterior; Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 4.898 millones de yuan, lo que representa un aumento del 28,53% con respecto al a ño anterior.
Puntos de inversión:
2021 lograr con éxito el objetivo de todo el año, Dream Blue acelerar la liberación de energía, los cambios en el valor razonable afectan al nivel de beneficios. La empresa logró con éxito el objetivo de crecimiento anual de los ingresos (el mismo + 10%), el negocio del licor en 2021 alcanzó los ingresos de 24.440 millones de yuan (el mismo + 21,3%), el precio por volumen de ventas / tonelada de la empresa aumentó un 18,1% / 2,7% en comparación con El mismo período del año pasado, respectivamente, y se espera que la contribución de la serie Dream Blue aumente principalmente, de los cuales Dream 6 + posición de la tarjeta 600 Yuan de alta línea de alta gama, dentro de la provincia + fuera de las tierras altas mercado de divisas ha aumentado, ha abierto la brecha de escala con los principales productos competitivos, el objetivo de lograr 10.000 millones de volumen; El rendimiento fuera de la provincia de Crystal Dream es mejor que dentro de la provincia, y se espera que el crecimiento anual de un solo dígito; Sobre la base de la cardinalidad, la serie haitiana ha logrado un crecimiento reparador y se está actualizando en orden. La apertura inicial de la doble trinchera en todo el país ha dado lugar a un alto aumento del tipo de pavimentación; La optimización de la estructura del producto impulsó el margen bruto de la empresa a + 3,1 PCT al 75,3%. A nivel subregional, en 2021 Henan, Hebei, Shandong y otros mercados tuvieron un buen desempeño, y la tasa de crecimiento de los ingresos fuera de la provincia (con + 21,4%) fue superior a la de la provincia (con + 20,9%). Durante todo el a ño, la empresa se centró en el principio de “Pro – negocio, seguridad, apoyo a los negocios, negocios ricos”, centrándose en los productos líderes estratégicos, y llevó a cabo un ajuste profundo a los distribuidores, la empresa aumentó / redujo el número de distribuidores en 1691 / 2600, un total de 8.142 distribuidores al final del año, profundizando el modelo de canal de “un negocio orientado, multi – nombre comercial”. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz aumentó un 0,34% y el beneficio neto no atribuible aumentó un 30,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y se espera que el principal efecto sea el cambio del valor razonable causado por la posesión de Boc International (China) Co.Ltd(601696) . Los ingresos de la empresa 2021q4 ascendieron a 3.408 millones de yuan (el mismo + 55,8%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 295 millones de yuan (el mismo – 0,46%).
El primer trimestre comenzó con éxito la temporada alta y la rentabilidad aumentó constantemente. 2022q1 los ingresos / beneficios netos de la empresa aumentaron un 23,8% y un 29,1% año tras año, respectivamente, y la temporada alta comenzó sin problemas. Se espera que la proporción de ingresos de la temporada alta del Festival de primavera represente más de la mitad de la proporción anual. El precio de los productos básicos es estable y el inventario es benigno después del Festival de primavera. En el primer trimestre, la empresa se vio menos afectada por las pérdidas y ganancias no periódicas de Boc International (China) Co.Ltd(601696) En el primer trimestre, la empresa recibió 8.006 millones de yuan en ventas (el mismo – 15,13%), 10.450 millones de yuan en ingresos anticipados, un aumento de 4.100 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, una disminución de 7.400 millones de yuan, se espera que la epidemia afecte al ritmo de recaudación de fondos a finales de marzo más lento.
El ajuste sistemático de la empresa ha entrado en el período de Liberación de dividendos y se espera que el objetivo anual se complete con éxito. Hemos enfatizado anteriormente que la razón por la que yanghe se hunde en el ajuste es, por un lado, la razón de la industria, es decir, la proporción de ingresos de productos de gama media de la empresa es demasiado alta, lo que resulta en el proceso de mejora del mercado a la gama alta, la elasticidad del Rendimiento no puede liberarse rápidamente, por otro lado es el problema de la gestión y el ajuste de la Organización. Después de la llegada de la nueva dirección, la estructura organizativa, el sistema de incentivos, el modo de canal y la secuencia de marcas de la empresa están básicamente terminados. En la actualidad, Dream 6 + mantiene un alto aumento, liderando la escala en 600 Yuan de alta línea de precios de gama alta; Crystal Dream Market Introduction Smooth. Y el azul del cielo, el azul del mar y otros productos de la estabilidad de precios, todavía se beneficiarán de los productos de gama baja para mejorar los dividendos, la empresa también está promoviendo constantemente la mejora de los productos de la serie haitiano. Los dos principales problemas que afectan a la empresa se han resuelto básicamente. A corto plazo, la empresa completó con éxito las tareas de gestión del primer trimestre, al mismo tiempo, el 21 de abril lanzó oficialmente la “Tormenta de verano de 70 días de trabajo” campaña de marketing, la actual provincia de Jiangsu sólo en algunas regiones del Sur de la mayor influencia de la epidemia, se espera que El segundo trimestre de la empresa complete la tarea de recaudación de fondos, la empresa alcanzará con éxito el objetivo de aumentar los ingresos anuales en un 15%.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: a largo plazo, la competitividad básica de la empresa en la marca y el canal no cambia, la capacidad de producción de vino de base de alta calidad y la capacidad de almacenamiento de vino también lideran la industria. En los últimos dos años, el ajuste sistemático de la empresa ha entrado en el período de Liberación de dividendos, el plan de incentivos ha aterrizado sin problemas, el objetivo de evaluación se ha acelerado en comparación con el período anterior y se espera que libere plenamente la vitalidad de la empresa. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 6,20 / 7,48 / 9,14 Yuan, correspondiente a pe26 / 21 / 17 veces, cubriendo por primera vez la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) la epidemia frena repetidamente la demanda de la industria; Las fluctuaciones macroeconómicas obstaculizan el proceso de mejora del consumo; Aumento de la competencia en el mercado provincial; El aumento de los gastos afecta al nivel de beneficios; La expansión fuera de la provincia fue menor de lo esperado.
