Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Resumen del desempeño
4.29 Los ingresos anuales de 21 años de 9.155 millones de yuan, + 80,1%, a la madre / deducción de beneficios no netos 12,25 / 1.193 millones de yuan, + 20,9% / + 26,2%. El tipo de interés neto fue del 13,4% (- 6,5 PCT). Se propone un dividendo en efectivo de 5 yuan por cada 10 acciones. 4q21 ingresos + 55%, beneficio neto – 27%, principalmente debido a la influencia de la situación epidémica en la reunión de pedidos de diciembre, el aumento de la presión del mosaico de alto beneficio bruto, la depreciación de 110 millones de yuan (pérdida de inversión de alta tecnología & agente de comercio electrónico & Suning Channel).
1q22 los ingresos de 2.750 millones de yuan, + 138,15%, el beneficio neto de la madre de 290 millones de yuan, + 23,26%, el beneficio neto de la madre de 280 millones de yuan, + 26,29%, el rendimiento superó las expectativas. Tasa neta de interés 10,5% (- 9,8 PCT).
Análisis de la gestión
21 años de ingresos en línea / fuera de línea por cuenta propia / afiliados 11,5 / 12,6 / 6.520 millones de yuan, + 18,2% / 75% / 103,7%. Hay 238 / 4.264 tiendas independientes / franquiciadas fuera de línea, 11 / 324 cerradas en red, y 87,3% / 90,1% de tiendas individuales. La contracción de la tienda de autoservicio, el aumento de la misma tienda, las ventas de oro hermoso, una sola tienda incrustada / ingresos de Oro + 19% / 116%, margen bruto + 24% / 46%. Franquicias 1 – 4q21 Net Open 8 / 68 / 105 / 145, Single Store Mosaic / Gold income – 4.5% / + 545%, Maori amount + 7% / 159%, increase mainly for Gold, Mosaic average Price increase. Tasa de franquicias + tienda de extensión, tasa de uso de marca de una sola tienda / tasa de gestión de franquicias + 17% / 2%. 4q21 línea fuera de la línea de autogestión / afiliación / ingresos en línea + 64% / 56% / 52%, autogestión / crecimiento en línea más rápido, unirse a q4 cadena de tiendas más rápido.
1q22 online / offline Self – operated / joined Income 2.8 / 3.6 / 206 million Yuan, + 91% / 4% / 229%, Self – operated / joined Net close 7 / Open 9. La cuota de uso de la marca es de 175 millones de yuan, + 1,8%. La expansión de los canales de afiliados se ha ralentizado. Las ventas de la temporada alta de oro fueron buenas, mosaicos / ingresos de oro 2 / 2.2 mil millones de yuan, año tras año – 26% / + 279%.
21 años / 1q22 tasa bruta de interés 27,3% / 20,2%, – 14 / – 20 PCT, principalmente debido a 1) aumento de las ventas de oro, 21 años + 28 PCT a 61%, tasa bruta de oro / mosaico 10,6% / 29,7%, – 12,1 / + 2,7 PCT; 21.8 los ingresos al por mayor de oro se contabilizan en los ingresos después del modelo provincial. 21 años / 1q22 tasa de venta 7,6% / 5,7%, – 5,5 / 6 PCT, tasa de gestión 1,2% / 0,9%, – 1 / – 1,2 PCT.
El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar en 21 años es de 139 días (- 160,5 días) y 16 días (+ 8,5 días). El control de inventario es bueno, y el volumen de Negocios de las cuentas por cobrar se ha ralentizado en cierta medida debido al apoyo a la cuenta de franquiciados en el modo provincial.
Propuestas de inversión
1q22 Double Section + 3.8 Industry High boom, The Company Gold sales beautiful. A finales de marzo, la epidemia afectó a las ventas fuera de línea y a los agentes provinciales, redujo las previsiones de ingresos a 22 – 23 años en un 8% y aumentó las previsiones a 24 años, se espera que 22 – 24 años EPS 1. 29 / 1.57 / 1.69 Yuan, correspondiente a pe10 / 8 / 7 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La expansión de los franquiciados no es tan esperada; El volumen de Negocios de las existencias y las cuentas por cobrar se ha ralentizado.
