Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Panorama general de los acontecimientos
Anuncio de la empresa 2022 informe trimestral: 2022 q1 ingresos de 1.010 millones de yuan, un aumento del 29,0% en comparación con el a ño anterior, una disminución del 12,9% en relación con el mes anterior, el beneficio neto de la madre de 140 millones de yuan, un aumento del 8,2% en comparación con el año anterior, un aumento del 1,8% en relación con el mes anterior, deducción de los beneficios netos de la madre de 110 millones de yuan, un aumento del 0,4% en comparación con el año anterior, una disminución del 2,1% en relación con el mes anterior
Anuncio del evento: 1) incentivo de acciones: el número de acciones restringidas que la empresa tiene la intención de conceder al objeto de incentivo (1 persona, Sr. Yan Shifu, Director General de la empresa) es de 416000 acciones, lo que representa el 0,1% del capital social total de la empresa en la fecha de anuncio del proyecto de plan de incentivos, y el precio de subvención es de 27,89 yuan por acción; Recompra de acciones: la empresa tiene la intención de recomprar no menos de 500000 acciones (incluidas) y no más de 700000 acciones (incluidas) a través de la licitación centralizada para aplicar el plan de incentivos de acciones o acciones de los empleados, y el precio de recompra no excederá de 90,91 Yuan / acciones (incluidas).
Análisis y juicio:
El rendimiento de los ingresos supera las expectativas y la contribución de control eléctrico aumenta significativamente
Los ingresos de la empresa 2022q1 ascendieron a 1.010 millones de yuan, año tras año + 29,0%, mes tras mes – 12,9%, alcanzando un nuevo máximo de ingresos del primer trimestre, el rendimiento superó las expectativas, juzgamos que el crecimiento significativo del año tras año se benefició principalmente del aumento de la contribución de los productos de control electrónico inteligente (EPB con la producción en masa de pedidos en mano y el aumento neto de la contribución de frenado por cable), el negocio ligero o debido a la debilidad de las ventas mundiales (2022q1 año tras año – 18,2%) y la presión. Creemos que el EPB de la empresa está acelerando de 1 a n, la producción en masa gradual de los proyectos de plataforma hará que la curva de crecimiento sea más pronunciada, el frenado por cable está en la fase de escalada rápida, esperamos que las ventas de este año superen los 300000 conjuntos, mientras que el desarrollo del cliente Se está acelerando, el crecimiento futuro es previsible. Con la disminución gradual de la falta de núcleo, las ventas generales en el extranjero se recuperaron gradualmente, superponiendo la producción en masa de nuevos proyectos, se espera que conduzca a un rápido crecimiento de la luz de nuevo. La tasa de crecimiento de los beneficios netos de las empresas que retienen a sus padres es inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, que se ve afectada principalmente por la disminución del margen bruto y el aumento de los gastos de I + D debido al aumento de los precios de las materias primas.
Recuperación de la tasa bruta de interés
La tasa bruta de beneficio de 2022q1 de la empresa es del 22,5%, año tras año – 3,2 PCT, relación cadena + 0,4 PCT, juzgamos que la disminución interanual se ve afectada por el aumento de los precios de las principales materias primas, como el aluminio y el cobre, por una parte, y por el cambio de La estructura del producto, por otra, la proporción de negocios ligeros con alta tasa bruta de beneficio disminuye, y la recuperación de la relación cadena muestra una tendencia mejorada. En cuanto a los gastos, 2022q1 R & D cost es de 70 millones de yuan (+ 64,3% año tras año), la tasa correspondiente de gastos de I + D es de 6,8%, y + 1,5 PCT año tras año. El aumento de los gastos de I + D se debe principalmente al aumento de la inversión en I + D de control eléctrico inteligente, que está a la espera de los resultados futuros. 2022q1 la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos financieros fueron de 1,0%, 2,1% y – 0,3%, respectivamente, en comparación con + 0,4 PCT, – 0,2 PCT, + 0,8 PCT, 0,0 PCT, – 0,2 PCT y – 0,1 PCT, respectivamente, y el Aumento de los gastos financieros se debió principalmente al aumento de los gastos de intereses de los bonos convertibles.
El incentivo de acciones vincula la recompra de acciones por parte de los ejecutivos, y la empresa de incentivos planea otorgar 416000 acciones restringidas al Sr. Yan Shifu, Gerente General, a un precio de 27,89 yuan por acción. El plan de incentivos sólo establece una evaluación individual y está vinculado al objetivo de ingresos de la empresa. El Sr. Yan Shifu había trabajado anteriormente en SkyTeam y Bosch, y fue Vicepresidente de Suzhou Bosch de 2013 a 2021, responsable de ventas y gestión de proyectos. Creemos que la participación del Sr. Yan Shifu mejorará en gran medida la capacidad de ventas de la empresa y ayudará a acelerar el desarrollo del negocio de control electrónico inteligente.
La empresa tiene la intención de recomprar no menos de 500000 acciones (incluidas) y no más de 700000 acciones (incluidas), y el precio de recompra no es superior a 90,91 Yuan / acciones (incluidas), que se utilizará en la gestión posterior de la empresa y el personal clave para llevar a cabo el plan de incentivos de capital o acciones de los empleados, ayudará a la empresa a atraer y estabilizar talentos sobresalientes, movilizará plenamente el personal básico y el entusiasmo de los empleados, mejorará la eficiencia de la gestión y beneficiará al desarrollo a mediano y largo plazo de la empresa.
Diseño de la dirección
Gire el diseño para aterrizar, esperando el resultado de la integración. La empresa invirtió 200 millones de yuan para adquirir el 45% de las acciones de Wanda Company. Después de la adquisición, la empresa es el mayor accionista de Wanda Company. El Consejo de Administración de Wanda está integrado por cinco directores, de los cuales la empresa tiene derecho a nombrar a tres directores, y ruizhi lianneng y Wanda parts tienen derecho a nombrar a un Director cada uno. Wanda produce principalmente todo tipo de aparato de dirección, productos de la cadena de dirección, los principales clientes incluyen Volkswagen, SAIC GM Wuling, Chery, Geely, etc., antes de noviembre de 2021 para lograr ingresos de explotación de 750 millones de yuan, beneficio neto de 220 millones de yuan, con referencia a los datos financieros anteriores a 2016, Wanda tasa de interés neto de la empresa en el 7% – 10%, creemos que bajo la coordinación de la integración de la empresa, Wanda tasa de interés neto se espera que aumente al 10% o más. Chasis accionado por cable, freno accionado por cable en lugar de aceleración. Esta adquisición mejorará el diseño de la empresa en el campo del chasis de automóviles, enriquecerá y mejorará la línea de productos de la empresa en el campo del sistema de Seguridad de automóviles (frenado + dirección), el seguimiento mejorará gradualmente la conducción distribuida y la suspensión, y finalmente se convertirá en el proveedor de chasis de control por cable, el mercado minero de 100 mil millones de dólares, jianzhi global Top 100 piezas de automóviles. Sobre la base de la experiencia de producción en masa de ESP, la empresa ha desarrollado wcbs (Sistema Integrado de control de línea), que es superior a los productos de dos cajas en rendimiento, y se aferra al período de ventana de Bosch ESP Core shortage. En 2021, el número de nuevos proyectos de puntos fijos de Control de línea ha llegado a 11. Se espera que este año se avance continuamente en más proyectos y clientes. Al mismo tiempo, la empresa siguió de cerca la tendencia de la industria y comenzó a desarrollar un sistema de frenado por cable wcbs2 con funciones redundantes de frenado. 0, y llevar a cabo el trabajo de pre – investigación del freno mecánico electrónico (EMB), la aceleración de reemplazo doméstico.
Propuestas de inversión
Los clientes de la empresa y la estructura del producto de la doble actualización, se benefician a corto plazo de EPB y control de línea, como la penetración del negocio de control electrónico inteligente, chasis de control de línea a medio y largo plazo se espera que contribuyan a un aumento significativo. Teniendo en cuenta el impacto de la falta de núcleo, la situación epidémica y el aumento de los precios de las materias primas, el mantenimiento de las previsiones de beneficios: en la actualidad, el cambio a la adquisición no se ha completado oficialmente, no se tiene en cuenta el impacto de la tabla de consolidación, se espera que Los ingresos de 2022 – 24 de la empresa sean 49,1 / 64,2 / 83,3 millones de yuan, el beneficio neto a la madre sea 7,3 / 9,7 / 13,3 millones de yuan, EPS 1,78 / 2,39 / 3,26 Yuan, correspondiente al 29 de abril de 202157,55 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE 32 / 24 / 18 veces, respectivamente. Mantener la calificación de “comprar” teniendo en cuenta el crecimiento futuro de la empresa y el avance de nuevos negocios, como el control de línea.
Indicación del riesgo
Aumento de los precios de las materias primas; El desarrollo de los clientes no está a la altura de las expectativas; El efecto de la falta de núcleo superó las expectativas; La adquisición no ha progresado como se esperaba.
