Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) ( Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) )
Eventos:
Anuncio de la empresa: en 2021, el beneficio neto anual de la empresa matriz fue de 23.600 millones de yuan, un aumento del 86%; 2022q1 alcanzó un beneficio neto de 3.700 millones de yuan, una disminución del 30% con respecto al a ño anterior. Plan de dividendos de la empresa en el segundo semestre de 2021: 0,25 yuan por acción.
Comentarios:
El aumento de los precios de las materias primas y los combustibles ejerce presión sobre los resultados. Debido al gran aumento de los precios del carbón y la ferroaleación 2021q4, el margen bruto de la empresa se debilitó considerablemente, con un margen bruto de sólo el 6,0% y una disminución de 8,7 PCT. Mientras que 2022q1 China Steel Market Supply and demand are both weak, and the price of Raw Materials up, so the gross rate is only 9.8 per cent, decline 4.7 CPT.
La continuación de una gran proporción de los dividendos, la tasa de dividendos renovables de casi el 10%. Según nuestro cálculo, el dividendo anual de la empresa en 2021 es de 13.100 millones de yuan, la proporción de dividendo es de hasta el 55%, la continuación de la gran proporción de dividendos de la empresa; El dividendo anual por acción es de 0,6 Yuan, y la tasa de dividendo renovable en 2021 es de casi el 10%.
Se propone aplicar el tercer incentivo de capital. La empresa publicó el tercer proyecto de incentivos de capital: se propone conceder no más del 2,25% del capital social total, que abarca al Director General, al Secretario del Consejo de Administración y a otros 4.000 ejecutivos y cuadros. Las condiciones de evaluación para 2022 – 2024 Roe no son inferiores al 8%, 8,5%, 9,0%, etc. El precio es de $4.29 por acción. Creemos que este incentivo cubre una amplia gama de condiciones de concesión, se espera que inspire plenamente el entusiasmo de la producción y la gestión de la empresa.
La reducción de costos se profundiza continuamente: en 2021, la empresa logró una reducción de costos de 1.150 millones de yuan, superó el objetivo anual y apoyó eficazmente el rendimiento de la empresa. 2022q1 el proceso de reducción de costos de la empresa avanza, la tasa de gastos de gestión se reduce al 1,1%, 0,5% año tras año; Los gastos de venta disminuyeron un 0,5%, un 0,3% con respecto al a ño anterior; Los gastos financieros se mantuvieron en el 0,5%.
Industria siderúrgica: reducción de la producción y mejora de la oferta y la demanda. La reunión ordinaria de la Comisión de desarrollo y reforma indicó que continuaría la labor de reducción de la producción en 2022; En la actualidad, parece que el control de nivel es la línea de base, la probabilidad de que continúe la reducción de la producción es mayor. Después de la mitigación de la epidemia, la demanda de hierro y acero se recuperará en tres niveles: estacional y a principios de año, y la demanda de hierro y acero aumentará entre un 1% y un 2% en todo el año. Se espera que los fundamentos del acero den la bienvenida al aumento de los precios del acero, la situación de aumento de los beneficios.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Estimamos que los ingresos de 2022 a 2024 serán de 3372 / 3810 / 369600 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual de – 8% / 13% / – 3%; Sobre la base de los resultados de la empresa 2022q1, ajustamos el beneficio neto de la empresa 2022 – 2023 a 220 / 25 mil millones de yuan de 325 / 31 mil millones de yuan, es decir, 220 / 250 / 24 mil millones de yuan de beneficio neto de la empresa 2022 – 2024, con una tasa de crecimiento interanual de – 7% / 13% / – 4%, correspondiente a PE de 6,4 / 5,6 / 5,9 X, la valoración sigue siendo baja; Por lo tanto, mantener la calificación de compra de la empresa.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura de las expectativas; El control de costos no está a la altura de las expectativas.
