Shareate Tools Ltd(688257) ( Shareate Tools Ltd(688257) )
Puntos de inversión
Expectativas compuestas en el lado de los ingresos, hay espacio para la reparación en el lado de los beneficios
Los ingresos de 2022q1 ascendieron a 278 millones de yuan, un + 30% anual y un + 22,5% anual. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 36,91 millones de yuan, más del 2% en comparación con el mismo período del año anterior y más del 6,4% en relación con el período anterior. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 27,6 millones de yuan, 17,8% y 11,4% respectivamente. El lado de ingresos de q1 se ajusta a las expectativas, el crecimiento del lado de los beneficios no es tan rápido como se esperaba, principalmente debido a la disminución de la rentabilidad, el margen bruto de q1 fue de 31,2%, en comparación con – 6,1 PCT, en comparación con – 2,3 PCT, el tipo de interés neto fue de 14,5%, en comparación con – 4 PCT, en comparación con – 2,3 PCT. Juzgamos múltiples factores que influyen en el margen de beneficio de la empresa:
1. El carburo de tungsteno de la materia prima q1 ha aumentado considerablemente el precio, que representa el 70% del costo de los productos de carburo cementado de la empresa, lo que ejerce una gran presión sobre el costo, y el aumento del precio de los productos de la empresa tiene una cierta diferencia de tiempo.
2. Wuhan Plant completó la reubicación a finales de 2021, q1 todavía está en la fase de contratación y capacitación de personal, la tasa de utilización de la capacidad es relativamente baja, la depreciación y los gastos de mano de obra causados por los altos costos de fabricación. Estimamos que el efecto de escala se espera que se destaque gradualmente a medida que la capacidad de producción de la planta de Wuhan Q2 suba gradualmente.
Desde 2021q4, el tipo de cambio del dólar de los Estados Unidos contra el renminbi ha seguido disminuyendo, y más del 50% de los ingresos de la empresa proceden de las exportaciones y se denominan en dólares de los Estados Unidos, lo que repercute directamente en el margen bruto. Creemos que a medida que el tipo de cambio se recupere, se espera que el margen bruto de las exportaciones de la empresa mejore.
4.2021q1 debido a factores no recurrentes como la amortización por deterioro del valor, la escala de beneficios netos es la más alta del año, por lo que la base también es relativamente alta.
Además, la tasa de gastos durante el período q1 fue del 15,73% (año tras año + 0,07 PCT), de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / Finanzas fue del 2,77% / 8,29% / 4,67% / 0,06%, respectivamente, en comparación con el año anterior – 0,7 PCT, + 0,56 PCT, + 0,21 PCT, + 0,6 PCT, respectivamente. El uso de fondos ociosos para comprar productos financieros contribuye 9,86 millones de yuan a pérdidas y ganancias no recurrentes.
Los pasivos contractuales son históricamente altos y la demanda de pedidos es abundante
Al final del primer trimestre, el pasivo contractual de la empresa era de 4,4 millones de yuan (un 58% más que el 21q4), que se encontraba en un máximo histórico y tenía una fuerte demanda de pedidos. El saldo de inventario fue de 370 millones de yuan (un 19,2% más que el 21q4). El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa disminuyó a – 67,87 millones de yuan, principalmente debido a: 1) El aumento de los ingresos de explotación y el aumento de las cuentas por cobrar y las existencias; El endoso de los títulos de crédito se utiliza para pagar la compra de activos fijos; La bonificación anual de evaluación de la actuación profesional se pagará en el trimestre en curso.
Líder mundial en Carburo cementado para minas, expansión de la capacidad y perspectivas de desarrollo empresarial
Expansión de la capacidad: la capacidad anual de producción de bits de rodillo aumentará de 31.000 a finales de 2021 a 70.000 a finales de 2023, y se espera que los principales clientes, como BHP Billiton, as í como las regiones de África e India, sigan ampliándose; La reubicación de la fábrica de productos de carburo cementado se completó, la capacidad de producción se escalará gradualmente a 1800 toneladas / año; Nuevo producto & nuevo campo: la empresa ampliará el impactador de nuevo producto y la herramienta de perforación de martillo superior sobre la base de bits de rodillo; Al mismo tiempo, se ampliarán las aplicaciones horizontales de los bits de rodillo en los campos de la infraestructura y el petróleo. Desarrollo de negocios: la adquisición de Zhuzhou weikai layout NC Tool Business, el seguimiento se espera que siga el camino de crecimiento de la investigación y el desarrollo independientes de Sandvik + adquisición extensiva, el desarrollo en el líder de carburo de China, y gradualmente la expansión en el extranjero.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: teniendo en cuenta la presión sobre la rentabilidad de la empresa, esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz sea de 1,81 (11%) / 2,57 (8%) / 3,52 (5%) millones de yuan en 2022 – 2024, y el precio actual de las acciones Corresponde a 16 / 11 / 8 veces PE, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la demanda descendente es inferior a la expectativa, el mercado extranjero es incontrolable, el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas
