Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) ( Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) )
Evento: en la noche del 27 de abril de 2022, la compañía publicó su informe anual 2021. Durante el período de reporte, la compañía logró ingresos de 5.235 millones de yuan (+ 17,21%) y beneficios netos de 301 millones de yuan (+ 19,66%). Entre ellos, los ingresos de q4 ascendieron a 1.568 millones de yuan (+ 22,53%) y el beneficio neto de la madre fue de 104 millones de yuan (+ 30,19%).
Al mismo tiempo, la empresa publicó el informe trimestral 2022, en el período que abarca el informe, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.450 millones de yuan (+ 24,28%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 29 millones de yuan (- 54,64%).
En 2021, el crecimiento anual y el rendimiento del q4 fueron sólidos, la epidemia recurrente y las nuevas pérdidas de tiendas retrasaron el rendimiento del 2022 q1. 2021q4 el rendimiento de la empresa es brillante, el crecimiento anual se ajusta a las expectativas. 2022q1 el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 55% año tras año, principalmente debido a la nueva tienda de la empresa, la proporción de la nueva tienda alcanzó el 34,52%, debido a la situación epidémica de la región de gestión causada repetidamente por el ciclo de cultivo de la nueva tienda se hizo más largo, las Pérdidas aumentaron, además de los cambios en las normas de arrendamiento financiero provocaron un aumento de los costos financieros. En 2021, la empresa logró un margen bruto del 35,8%, un aumento interanual de 2,14 PCT, un tipo de interés neto del 5,72%, un aumento interanual de 0,14 PCT. 2022q1 Company achieved Gross Interest Rate 33.49%, decline 0.69 PCT, achieved Net Interest Rate 1.96%, decline 3.5 PCT.
Por producto, las variedades básicas han logrado un crecimiento constante. En 2021, los ingresos de la empresa de patentes chinas y occidentales ascendieron a 3.260 millones de yuan (+ 21%), el margen bruto de beneficio fue de 29,8% (+ 1,1%), el crecimiento fue constante, de los cuales 1.530 millones de yuan (+ 21%), el margen bruto de beneficio fue de 21,4% (+ 2,1%), el margen bruto de beneficio fue de 1.730 millones de yuan (+ 21%) y el margen bruto de beneficio fue de 37,3% (+ 0,14%). Los ingresos de los dispositivos médicos ascendieron a 530 millones de yuan (- 8,9%) y el margen bruto fue del 43,5% (+ 4,1%). Las ventas de medicamentos chinos y alimentos para la salud aumentaron un 18,2% y un 18,6%, respectivamente. 2022q1 los ingresos de las patentes chinas y occidentales alcanzaron 951 millones de yuan (+ 29%), la tasa bruta de interés 28,5% (+ 0,21%), un rápido crecimiento, de los cuales 434 millones de yuan (+ 24,6%), la tasa bruta de interés 19,3% (- 0,14%), los Ingresos de las drogas de venta libre 517 millones de yuan (+ 32,9%), la tasa bruta de interés 36,2% (+ 0,01%). Los ingresos de los dispositivos médicos ascendieron a 150 millones de yuan (+ 16,5%) y el margen bruto fue del 45% (+ 0,25%). Las ventas de medicamentos chinos y alimentos para la salud aumentaron un 22,8% y un 26,2%, respectivamente. Además, la empresa desarrolla vigorosamente el negocio en línea, a 2022 q1, la proporción de ingresos en línea de la empresa ha aumentado del 10,3% en 2020 al 20,34%.
La expansión continua de las tiendas, la penetración continua del mercado del condado de Yunnan, Sichuan, Chongqing y Guangxi siguen aumentando la penetración del mercado básico. En el primer trimestre de 2022, la empresa tenía 3.134 tiendas, un aumento del 47,14% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. En 2022, q1 añadió 90 tiendas, 99 de las cuales fueron construidas por sí mismas y 9 cerradas. En 2021, la empresa registró un aumento neto de 914 tiendas, de las cuales 597 fueron construidas por sí mismas, 360 fueron compradas y 43 fueron cerradas. En la actualidad, la tasa de cobertura del mercado del condado de la tienda de la empresa en Yunnan ha alcanzado el 81%. Al mismo tiempo, el mercado de Sichuan Chongqing Guangxi de la empresa sigue aumentando la penetración del mercado básico, copiando el modelo de Yunnan, en 2021 Sichuan Chongqing Guangxi 559 tiendas, un aumento del 53,15%.
La proporción de tiendas en el período de cultivo y la fase inicial de integración de M & A es relativamente alta, y la mejora de la estructura de edad de las tiendas de espera conduce a un alto crecimiento del rendimiento. En el primer trimestre de 2022, la proporción de tiendas en el período de cultivo y la fase inicial de integración de M & A era del 46,01%, de las cuales la proporción de nuevas tiendas y tiendas secundarias era del 34,52%, la mayoría de las cuales estaban en el período de cultivo. En 2021 se adquirieron 360 tiendas, lo que representa el 11,49%, de las cuales el 78% se adquirió en el segundo semestre de 2021, la mayoría de las cuales se encuentran en la fase inicial de integración de crecimiento lento. Con la maduración gradual de las tiendas durante el período de cultivo, as í como la integración completa de las tiendas M & A, se espera que el rendimiento general de la empresa alcance un crecimiento acelerado.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 3,43 / 4,19 / 531 millones de yuan, respectivamente, y el correspondiente pe sea 11 / 9 / 7 veces. La empresa es el líder de la cadena regional de farmacias de Yunnan, la permeabilidad del condado de Yunnan sigue aumentando, se expande activamente a Guangxi, Sichuan, Chongqing, el efecto de escala se refleja gradualmente, la eficiencia operativa sigue mejorando, dando la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la competencia aumenta el riesgo; Integrar los riesgos no deseados; Riesgos políticos.
