Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Evento: la empresa publica 2022q1 resultados. Los ingresos del primer trimestre de la empresa ascendieron a 2.130 millones de dólares, frente al 11,6% anual, frente al 5,27% anual; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 270 millones de yuan (- 5,61% en comparación con el mismo per íodo del año anterior) y de + 27,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El margen de beneficio aumentó: q1 margen bruto 22,38%, año tras año – 3,84 PCT, cadena + 5,99 PCT. El margen bruto se redujo año tras año, en parte debido a los cambios en las normas contables, que creemos que afectan aproximadamente a 1,7 puntos (flete), y en parte debido al aumento de los precios de las materias primas y a los cambios en la estructura de los productos.
Q1 cuatro cargos 8,42%, año tras año – 1,31 PCT, de los cuales la tasa de ventas cayó 1,66 PCT (flete transferido al costo), la tasa de R & D + 1,19 PCT. La tasa neta de interés fue del 12,64%, año tras año – 2,31 PCT, mes tras mes + 3,27 PCT, repunte desde el Fondo. Vemos que la empresa desde el año pasado Q3, debido a la falta de clientes clave, la disminución del efecto de escala, as í como el aumento de los precios de las materias primas y otros factores combinados que conducen al margen de beneficio en la parte inferior, pero la transferencia de costos generalmente tendrá un retraso de uno a dos trimestres, después de dos trimestres de la parte inferior de la región, los beneficios se recuperaron significativamente.
Desarrollo de clientes diversificados: la empresa ha tenido éxito en el desarrollo de nuevos clientes en los últimos dos años. En 2020, el cliente estratégico bba logró un avance de varios proyectos, y en 2021, la nueva fuerza de fabricación de automóviles del cliente estratégico Wei Xiaoli también hizo un avance en toda la línea, para obtener LED y proyectos de faros ADB. Con la producción en masa de nuevos clientes y nuevos proyectos, se espera que la empresa abra una alta curva de crecimiento secundario.
Mejora continua de la industria: además de los esfuerzos de la empresa para seguir desarrollando nuevos proyectos, la mejora de la industria de la luz está lejos de terminar. Las lámparas halógenas se convierten en LED de baja partición, luego LED de alta partición, y luego ADB se actualiza. Las lámparas DLP de mayor precio se utilizan gradualmente en los coches de gama alta. Los coches inteligentes requieren cada vez más la interacción digital de las lámparas, y la mejora continua de las lámparas también trae a la empresa una oportunidad de crecimiento notable.
Estrategia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 22 / 23 sea de 1.400 / 1.700 millones de yuan. En la actualidad, el precio de las acciones corresponde a la dinámica de la empresa en 2022 pe 25 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: las ventas de los clientes no son tan buenas como se esperaba, los precios de las materias primas siguen deteriorándose.
