Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Rendimiento operativo
Los ingresos de explotación de 2021 fueron de 25.350 millones de yuan (+ 20,14%); El beneficio neto de la matriz fue de 7.508 millones de yuan (+ 0,34%); El beneficio neto deducido fue de 7.373 millones de yuan (+ 30,44%). La recaudación de efectivo de las ventas fue de 36.810 millones de yuan (+ 70,99%).
21q4 + 22q1 Company achieved Operational income of 16434 million Yuan (+ 29.33%); El beneficio neto de la matriz fue de 5.280 millones de yuan (+ 26,96%); El beneficio neto deducido fue de 5.421 millones de yuan (+ 41,60%); Los ingresos en efectivo de las ventas ascendieron a 22.001 millones de yuan (+ 27,53%).
Puntos de inversión
¿Cómo ver 21q4 + 22q1 todos los indicadores de las expectativas del supermercado?
Lado del producto: centrarse en los productos individuales, Dream 6 + se espera que este año alcance los 10 mil millones. En 21 años, las ventas de la empresa aumentaron un 18,13% a 18,04 millones de toneladas, el precio de la tonelada aumentó un 2,6% a 133,9 millones de yuan / tonelada, de los cuales los ingresos de los vinos de gama media y alta y los vinos comunes ascendieron a 215,21 y 3.118 millones de yuan, respectivamente, Un 21,95% y un 16,05%, respectivamente, y la proporción de vinos de gama media y alta aumentó un 0,56% a 87,35%. En los últimos 21 años, la empresa ha construido el diseño principal del producto de "2 + 5 + 10", ha completado 715 SKU Cleaning, se centra en los productos individuales grandes, cada marca opera independientemente: ① Dream 6 +: 22 Año Nuevo chino se mueve mejor, Dream 6 + se espera que alcance 10 mil millones de este año, el precio se estabiliza en buena dirección; Crystal dream: Crystal Dream has completed the new and Old Replacement, Price and four Open Basic level, while Channel Profit returned to 30 - 40 yuan / bottle, High Channel Profit + Rich Channel Movement bring Structure upgrade overexpected, sales overexpected; Tianzhi Blue upgrade Edition: Tianzhi Blue upgrade edition is nearly completed, Price and Channel profits are significantly increased; Azul del mar: Se espera que la versión actualizada del azul del Mar se acelere en un futuro próximo; Shuanggou: las ventas dinámicas del Festival de primavera son fuertes, se espera que en 22 años Shuanggou (incluyendo vino de Jiangsu) todavía se espera lograr un alto crecimiento del 50% - 60%, Shuanggou se ha convertido en el segundo polo de crecimiento.
Canal: ajustar la estructura de marketing y acelerar la transformación de marketing. En los últimos 21 años, los ingresos procedentes de la distribución al por mayor y la venta directa en línea ascendieron a 24.244,74 y 365 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 21,32% y el 11,85% con respecto al año anterior. Además, el número de distribuidores disminuyó en 909 a 8.142 en 21 años, lo que se debió principalmente a la optimización de la estructura y el diseño de los distribuidores, centrándose en la construcción de productos estratégicos orientados en torno a los principios de Pro - negocio, apoyo a los comerciantes y enriquecimiento de los comerciantes.
Extremo de mercado: labranza intensiva en la provincia, expansión fuera de la provincia, la tasa de crecimiento dentro y fuera de la provincia es superior al 20%. En 21 años, los ingresos provinciales y extraprovinciales ascendieron a 11.556 millones de yuan y 13.383 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 20,87% y el 21,43% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la proporción de ingresos extraprovinciales aumentó en 0,11 puntos porcentuales al 53,10%.
Rentabilidad: mejora de la estructura + gestión y control de los gastos para mejorar constantemente la rentabilidad. En 21 años, el margen bruto y el margen no neto de deducción aumentaron 3,05 / 2,30 puntos porcentuales a 75,32% / 29,08% año tras año, y la tasa de gastos de venta / gastos de gestión cambió + 1,64 / - 1,19 puntos porcentuales a 13,98% / 8,24% año tras año, respectivamente. 22q1 el margen bruto y el margen de deducción no neto aumentaron 1,14 / 1,38 puntos porcentuales a 77,30 / 37,60% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de gastos de venta / gastos de gestión cambió + 0,28 / - 0,65 puntos porcentuales a 6,59% y 4,75%, respectivamente.
Deterioro del valor del fideicomiso: ordenar todos los productos existentes de gestión financiera del fideicomiso y retirar el deterioro del valor. Según el anuncio, hasta el 4 de diciembre de 2000, la empresa tenía un total de 73 millones de yuan de capital residual de productos fiduciarios y 95 millones de yuan de ingresos de inversión no recuperados a tiempo, la empresa había acumulado 250 millones de yuan de deterioro de valor de los productos financieros fiduciarios en 21 a ños, Se espera que cubra la pérdida de la cantidad de productos fiduciarios no recuperados a tiempo.
¿Por qué creemos que el punto de inflexión del Río yanghe ha llegado?
En la actualidad, el ajuste del Canal yanghe se ha completado básicamente, la calidad del desarrollo y la velocidad de desarrollo superan las expectativas, lo que se refleja en el progreso de la recaudación de fondos, la salud de las existencias, el progreso de la modernización de los productos y el desarrollo del mercado fuera de la provincia de cuatro grandes expectativas, lo que demuestra que el punto de inflexión ha llegado.
El progreso de la recaudación de fondos superó las expectativas: en la actualidad, el progreso de la recaudación de fondos a nivel nacional es el nivel líder de la industria, 4.21 se celebró una "Tormenta de 70 días", que requiere la finalización anticipada del objetivo anual de recaudación de fondos, 22 años de progreso de la recaudación de fondos o más allá de las expectativas.
Salud del inventario más allá de las expectativas: en el contexto de la fijación de precios al alza, el inventario nacional de Dream Blue es benigno y el inventario provincial es bajo; El azul del mar y el azul del cielo se mantienen sanos.
Actualización de productos más allá de las expectativas: M6 + a través del control regional de precisión de precios para lograr la estabilidad de precios hacia arriba, 10 mil millones de años de duración; La versión de cristal m3 ha completado con éxito la actualización completa; El examen del Festival de primavera muestra que el mercado azul del cielo es muy receptivo y se encuentra en la etapa media y tardía de la mejora. El azul del mar está a punto de ser actualizado (posicionamiento de la banda de precios de 150 Yuan). Este año, la empresa completó todos los principales productos de venta para actualizar el período de sustitución, el año próximo marcó el comienzo del año de Liberación de dividendos. El desarrollo del mercado fuera de la provincia superó las expectativas: este año la empresa dividirá la región en 61 departamentos de negocios, y promoverá a los jóvenes, la eficiencia de la gestión aumenta, entre ellos Henan / Shandong rendimiento sólido, Anhui rendimiento regional acelerado, Jiangxi rendimiento regional brillante, noreste sueño regional serie azul o período de estallido.
¿Por qué valoramos el desarrollo de alta calidad del Río yanghe?
Dream 6 + es el polo de crecimiento básico, el doble rendimiento de la zanja de engrosamiento, ayuda a la empresa 14 5 desarrollo de alta calidad. Creemos que la empresa tendrá dos polos de crecimiento en el futuro: 1) Dream 6 + en 22 años o 10 mil millones, se espera que sea el primer precio de actualización de gama alta con 10 mil millones de unidades. Shuanggou (incluido el vino Suzhou) 22 años o todavía logrará un aumento del 50% - 60%, engrosamiento efectivo del rendimiento.
En el contexto de la reforma salarial y la aplicación de incentivos de capital, se espera que los dividendos de la reforma se liberen continuamente. Según el informe del sitio web oficial y el anuncio de la empresa, el salario total del personal aumentó en 800 Yuan (el salario del personal básico aumentó más del 10%) + el plan básico de propiedad de la columna vertebral + mejorar el canal de ascenso de la carrera de la columna vertebral joven, mejorar el entusiasmo del Personal de todos los niveles y promover el desarrollo de la juventud del equipo de gestión.
El impacto de la epidemia a corto plazo es limitado, lo que favorece un crecimiento anual de alta calidad. Debido a que el licor se encuentra actualmente fuera de temporada, y el crecimiento del Río yanghe proviene de un gran volumen de productos en lugar de la expansión de la inversión, se espera que el azul marino superpuesto se sustituya en el futuro próximo, por lo que el impacto de la epidemia es limitado. El objetivo operativo de 2022 es lograr un aumento anual de los ingresos de explotación de más del 15%, teniendo en cuenta que el punto de inflexión de la empresa ha llegado, o se espera que supere el objetivo.
Previsión y valoración de los beneficios
Creemos que el impacto de la epidemia a corto plazo es limitado, el sueño optimista 6 + alto crecimiento lidera el desarrollo de alta calidad de la empresa, el punto de inflexión actual ha llegado, la valoración tiene una alta relación calidad - precio. Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2022 - 2024 sea del 20,8%, el 18,1% y el 16,1%, respectivamente; La tasa de crecimiento del beneficio neto de la matriz es del 28,2%, el 20,8% y el 17,1%, respectivamente. EPS fue de 6,4, 7,7 y 9,0 Yuan / acción, respectivamente. El pe correspondiente fue 23, 19 y 16 veces, respectivamente.
Catalizador: disminución del inventario, aumento del precio final; Sueño azul M6 + pin móvil sigue mejorando.
1. La situación epidémica afecta repetidamente a la comercialización de bebidas alcohólicas; 2, sueño azul M6 + situación del pin móvil menos de lo esperado.
