Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ( Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
Rendimiento brillante en 2021, aumento de la base baja de la serie de borrachos
2021q4 el crecimiento del rendimiento se desaceleró debido al control de los principales factores, la estructura de todo el año aumentó. Las principales razones de la desaceleración del crecimiento del rendimiento de 2021q4 son las siguientes: 1) en los tres primeros trimestres de 2021, el rendimiento de la empresa es mejor, 2021q4 para controlar los bienes; La tasa de gastos aumentó ligeramente. A lo largo de todo el año, los ingresos de la serie de referencia, la serie de alcohólicos y la serie Xiangquan en 2021 fueron de 10,34 / 19,15 / 176 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 80,71% / + 88,94% / + 11,71%. El rendimiento de la serie de referencia interna casi se duplicó al mismo tiempo (76,6% y 2,3% de aumento de volumen / precio), la serie de alcohólicos (74,1% y 8,5% de aumento de volumen / precio), y la serie Xiangquan alcanzó un alto crecimiento con una base baja (15,7% y 32,6% de aumento de volumen / precio).
Aumento de la proporción de canales de comercio electrónico, aumento de la consulta de distribución y mejora de la calidad. En 2020, las ventas de canales en línea de la empresa ascendieron a 145 millones de yuan (+ 53%) y los ingresos representaron el 6,5%; El número de distribuidores aumentó 493 a 1.256 en comparación con 20 años, mientras que el tamaño medio de los distribuidores aumentó un 13,58% en comparación con el mismo período del año pasado, lo que indica que el aumento de la serie de distribuidores de bebidas alcohólicas y el aumento de la calidad también están bien orientados.
La rentabilidad es buena, el rendimiento de los gastos es estable. En 2021, la tasa bruta y la tasa neta de interés de la empresa cambiaron respectivamente de + 1,10, – 0,75 puntos porcentuales a 79,77% y 26,17%, mientras que la tasa de gastos se mantuvo estable durante todo el período, y la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión cambiaron de + 1,98, – 2,94 puntos porcentuales a 25,18% y 5,64%, respectivamente, año tras año. En cuanto al flujo de caja operativo, el flujo de caja operativo neto de la empresa en 2021 fue de 15,64 (+ 64,68%). La empresa se benefició de la recaudación anticipada de fondos del Festival de primavera, el pasivo contractual aumentó en el mismo período del año pasado en 662 millones de yuan a 1.382 millones de yuan, un máximo histórico.
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Control de precios, la empresa acoge con satisfacción el comienzo de la empresa – en comparación con años anteriores, la empresa antes de la cuenta rodante + Control ligero de las mercancías + rápido progreso de la recaudación de fondos + rápido desarrollo fuera de la provincia + mejora constante de la estructura a Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) Además, la empresa se centró en enero en la recaudación de fondos y la digestión del inventario, febrero – marzo se centró en el mantenimiento de los canales de precios, durante el Festival de primavera, la estabilidad de los precios de los productos, la salud del inventario, esperamos que 22q1 alcohólicos y la serie de referencia interna para lograr un alto crecimiento de dos dígitos.
El margen bruto y el margen neto de 2022q1 se modificaron en + 0,4, + 1,3 puntos porcentuales a 79,77% y 30,85% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de gastos de venta / gastos de gestión disminuyó en 0,35, 1,76 puntos porcentuales a 21,8% y 1,73% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente. Además, el pasivo contractual de 2022 q1 aumentó en 94 millones de yuan a 675 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo, que se encuentra en un máximo histórico del mismo período.
Se espera que los alcohólicos de ginseng sigan aumentando en 22 años, y que la escala de calidad del canal aumente al mismo tiempo.
Aspectos del producto
En primer lugar, el ginseng interno: después de que el nuevo rojo brillante en septiembre de 21 años, el precio dentro de la provincia es estable, teniendo en cuenta que la Dirección General de la empresa para el ginseng interno este año sigue siendo la aplicación estricta del sistema de cuotas dentro de la provincia para controlar la cantidad y Asegurar el precio, ampliar fuera de la provincia para aumentar los beneficios + seguirá aumentando el número de distribuidores y tiendas especializadas + este año el calibre de las ventas de ginseng interno objetivo básico de 2.445 millones, 2022 se espera que el ginseng interno continúe la tendencia de desarrollo de alto crecimiento, la proporción de ingresos se espera que alcance El 40%, la empresa espera lanzar nuevos productos en el primer semestre.
En segundo lugar, la serie de borrachos: a medida que el altar rojo ha completado gradualmente la sustitución de los antiguos y los nuevos, la empresa seguirá centrándose en la creación del altar rojo (el seguimiento establecerá un equipo independiente, y dará subvenciones especiales), la proporción actual ha aumentado a casi el 30%, la tasa de crecimiento más rápida; La proporción de ropa transparente y herencia del altar púrpura es de alrededor del 20% y el 10%, respectivamente. Se espera que el altar rojo siga aumentando en la estrategia de cintura fuerte.
En tercer lugar, la serie Xiangquan + productos internos: como una serie de introducción al cultivo de fragancias, la empresa seguirá mejorando la calidad de Xiangquan, en una cantidad constante para lograr gradualmente el aumento de los precios, en 21 a ños Xiangquan + productos internos representaron alrededor del 15% de los ingresos, la escena principal de La boda de los productos internos en una base baja para continuar el alto crecimiento.
Mercado de canales
En los últimos 22 a ños, se centrará en la comercialización móvil y el cultivo de los consumidores, seguirá fortaleciendo el mercado de base, rompiendo el mercado de tierras altas, desarrollando una distribución nacional profunda, esforzándose por crear un mercado de base de 1.500 millones de yuan, un mercado Provincial de 1.000 millones de yuan y un mercado de base de más de 350 millones de yuan. En la actualidad, el número de grandes empresas de más de 10 millones de grados representa entre el 10% y el 12%, la empresa seguirá mejorando la calidad de los canales y persiguiendo el crecimiento de la escala.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sea del 42,8%, el 28,0% y el 24,1%, respectivamente; El crecimiento del beneficio neto fue de 49,3%, 31,2% y 28,5%, respectivamente. EPS 4.1, 5.4, 6.9 Yuan / Acción; PE es 55, 42, 32 veces respectivamente. Teniendo en cuenta la fuerte certeza del rendimiento anual de la empresa, la valoración actual tiene una relación calidad – precio para mantener la calificación de compra.
Catalizador: la recuperación de la demanda de licor superó las expectativas; El PIN de ajuste interno sigue mejorando.
Sugerencia de riesgo: el segundo brote o la mejora de la prevención y el control causados por la situación epidémica en el extranjero afectan a la recuperación general de las ventas de bebidas alcohólicas; La situación de las ventas móviles en el borde del país no es tan buena como se esperaba.
