Citic Securities Company Limited(600030) ( Citic Securities Company Limited(600030) )
Eventos: Citic Securities Company Limited(600030) ( Citic Securities Company Limited(600030) .sh) publicó el primer informe trimestral de 2022, la empresa logró ingresos de explotación de 15216 millones de yuan en el primer trimestre de 2022, una disminución del 7,20% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 5.229 millones de yuan, un aumento del 1,24% con respecto al año anterior; Las ganancias básicas por acción fueron de 0,36 Yuan, una disminución interanual del 10%; El rendimiento ponderado de los activos netos fue del 2,26%, una disminución de 0,55 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior. En comparación, los ingresos de la empresa disminuyeron un 18,68% y el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 4,13%. El tamaño de la empresa se ha expandido constantemente y el apalancamiento financiero ha disminuido. A finales del primer trimestre de 2022, los activos totales de la empresa ascendían a 136210 millones de yuan, un aumento del 6,53% con respecto a finales de 2021, y los activos netos de la empresa matriz ascendían a 244300 millones de yuan, un aumento del 16,80% con respecto a finales de 2021. El múltiplo de apalancamiento financiero de la empresa disminuyó ligeramente, excluyendo los activos de los clientes después del múltiplo de apalancamiento de 4,39, en comparación con 2021 a finales de 0,52, una disminución del 10,69%.
En el primer trimestre, el rendimiento de los bancos de inversión aumentó año tras año, mientras que el rendimiento de las empresas de propiedad, corretaje e intermediación de capital disminuyó año tras año. En general, el rendimiento de la empresa es básicamente el mismo que el rendimiento anterior, también se ajusta a nuestras expectativas. Los ingresos de explotación de la empresa disminuyeron año tras año, principalmente debido a las fuertes fluctuaciones del mercado en el primer trimestre, los ingresos de las empresas por cuenta propia disminuyeron un 13,5% año tras año, sólo los ingresos de los bancos de inversión aumentaron un 14,72%. En el caso de la disminución de los ingresos de explotación, el beneficio neto de la empresa aumentó un 1,24% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente porque 2022 q1 Company Credit impairment provision Backward 409 millones de yuan, que representa el 2,69% de los ingresos de explotación. En el primer trimestre, los ingresos y la tasa de crecimiento de las empresas de corretaje, gestión de activos, banca de inversión, autogestión e intermediación de capital fueron de 3.186 millones de yuan / - 9,55%, 2.776 millones de yuan / - 0,42%, 1.828 millones de yuan / + 14,72%, 3.351 millones de yuan / - 13,50%, 1.006 millones de yuan / - 5,82%, respectivamente. Además, la empresa registró 2.473 millones de yuan en otros ingresos de explotación en el primer trimestre, principalmente ventas de productos básicos, una disminución del 15,45% con respecto al mismo per íodo del a ño pasado.
El rendimiento de las empresas de autogestión, corretaje e intermediación de capital disminuyó año tras año. El volumen de Negocios de la empresa por cuenta propia es básicamente el mismo que a finales del año pasado, con una inversión de 599512 millones de yuan en activos financieros, una disminución del 2,45% con respecto a finales de 2021. Bajo la influencia de la gran fluctuación del mercado, los ingresos de las empresas autónomas disminuyeron año tras año, y la tasa anualizada de rendimiento de las empresas autónomas fue del 2,21%, en comparación con el 3,04%, el 5,70%, el 2,98% y el 5,04%, respectivamente, en el primer y cuarto trimestre del año pasado. Los ingresos netos por honorarios de corretaje disminuyeron un 9,55% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a una contracción de la escala financiera. El volumen de negocios diario medio de las acciones de mercado en el primer trimestre fue de 1,09 billones de yuan, un aumento interanual del 7,04%, una disminución del 9,72%. Los ingresos netos de las comisiones de corretaje de la empresa ascendieron a 3.186 millones de yuan, con una variación interanual / mensual de - 9,55% / + 3,33%, respectivamente. El saldo de la financiación del mercado en el primer trimestre mostró una tendencia a la baja, el saldo de la financiación al final del primer trimestre fue de 1,58 billones de yuan, una disminución del 7,67% con respecto a finales de 2021, el Fondo de financiación de la empresa fue de 114,1 millones de yuan, una disminución del 11,57% con respecto al trimestre anterior, la cuota de mercado estimada fue del 7,22%, una ligera disminución con respecto al 7,54% a finales de 2021.
El aumento de la escala de las OPI y las suscripciones de bonos impulsa el crecimiento de los ingresos de los bancos de inversión. Según las estadísticas de Wind, la escala de suscripción de acciones en el mercado en el primer trimestre fue de 352905 millones de yuan, un aumento del 12,39% con respecto al a ño anterior, de los cuales 132680 millones de yuan, un aumento del 64,87% con respecto al año anterior. La escala total de suscripción de bonos de sociedades de valores fue de 2,50 billones de yuan, un aumento del 9,34% con respecto al año anterior. En el primer trimestre, los ingresos netos de la Comisión Bancaria de inversión de la empresa ascendieron a 1.828 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual / interanual de + 14,72% / - 27,25%, respectivamente. Creemos que la escala de suscripción de OPI y bonos de la empresa aumentó año tras año en el primer trimestre, lo que impulsó el crecimiento interanual de la banca de inversión. El negocio de banca de inversión de la empresa creció constantemente, la escala de suscripción de acciones / OPI / bonos en el primer trimestre fue de 579,64 / 159,17 / 396738 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual de - 0,03% / + 49,64% / + 43,53%, una cuota de mercado de 16,42% / 12,00% / 15,84% y una posición de 2 / 3 / 1, respectivamente.
En el futuro, la propuesta se centrará en el desarrollo del negocio de gestión de activos de la empresa. De acuerdo con la información pertinente del informe anual de la empresa, el negocio de gestión de activos de la empresa consolida continuamente la posición de liderazgo del negocio de la Organización, por un lado, hace más grande y más fuerte el negocio de la seguridad social y la pensión básica de vejez, anualidades de la empresa y así sucesivamente, aprovecha la nueva oportunidad de desarrollo del negocio financiero del Banco; Por otra parte, proporcionar a las personas de alto valor neto una amplia gama de productos de gestión de la riqueza. En el primer trimestre, la emisión de nuevos fondos de capital disminuyó considerablemente, mientras que el valor neto de los fondos de capital disminuyó, la escala del Fondo Huaxia de la filial de control de la empresa mantuvo un desarrollo estable. Según las estadísticas de Wind, la escala de gestión del fondo público de China a finales del primer trimestre fue de 1004334 millones de yuan, una disminución del 3,32% con respecto a finales de 2021. En el primer trimestre, el beneficio neto del Fondo Huaxia fue de aproximadamente 495 millones de yuan, una disminución del 21,13% con respecto al cuarto trimestre de 2021. Seguimos siendo optimistas sobre el desarrollo estable del negocio de gestión de activos de la empresa en el futuro, y se espera que el negocio de gestión de activos de la empresa siga contribuyendo al aumento del rendimiento en la tendencia de expansión de la gestión de la riqueza en el futuro.
Sugerencia de inversión: cada negocio de la empresa está en la posición líder del mercado, la posición líder de la empresa es estable. En las circunstancias extremas del mercado, el rendimiento de la empresa en el primer trimestre sigue creciendo positivamente, lo que demuestra que la empresa tiene una capacidad relativamente fuerte de lucha contra los riesgos. Creemos que la capacidad de lucha contra los riesgos de la empresa es excelente, principalmente porque la gestión de los activos de la empresa, el autogestión, la transformación de la gestión de la riqueza en la transformación de la industria tiene una ventaja líder. Con el apoyo de la política de crear una empresa de valores líder a nivel de portaaviones, con la fuerte fuerza de capital de la empresa y la capacidad empresarial líder, seguimos siendo optimistas sobre el crecimiento constante del rendimiento futuro de la empresa. Mantenemos la previsión de beneficios y la calificación de la empresa, estimamos los ingresos de explotación de 2022 / 2023 / 2024786.32 / 885.41 / 97.527 millones de yuan en 2022 / 2023 / 2024, los beneficios netos atribuibles a los propietarios de la empresa matriz son 265.21 / 303.87 / 34.225 millones de yuan respectivamente, la correspondiente tasa de crecimiento es + 14.81% / + 14.58% / + 12.63%, la Roe de 2022 / 2023 / 2024 es respectivamente 11.43% / + 11.25% / + 11.12%, con la última estimación de 148.21 millones de acciones de capital social, la empresa 2022 / 2022 / 2023 / 2023 BPS / 2024 BPS / 2024 BPS para 2022 / 202217,21 / 19,26 / 22,29 Yuan / acción, respectivamente. Refiriéndose a la tendencia histórica de la valoración de los bancos de inversión de los Estados Unidos y las empresas de valores de China, y de acuerdo con la tasa de crecimiento del rendimiento futuro de la empresa, suponiendo que el nivel de Roe a medio y largo plazo de la empresa se estabilice en alrededor del 11%, creemos que Es razonable dar a la empresa 1,3 - 1,5 veces PB en 2022, y el rango razonable correspondiente del precio de las acciones es de 22,36 - 25,81 yuan para mantener la calificación de "aumento de las acciones".
Consejos de riesgo: la disminución de la actividad de negociación del mercado arrastra el negocio de corretaje; La transformación de la gestión de la riqueza no es tan esperada; El aumento de las fluctuaciones del mercado ha arrastrado a la gestión de los activos y a la inversión por cuenta propia; La reforma del mercado de capitales es inferior a las expectativas; La supervisión financiera se está endureciendo.
