Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) ( Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Punto de vista básico:
Eventos
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 1.463 millones de yuan, lo que representa un aumento del 16,97%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 228 millones de yuan, un 24,89% más que el mismo período del año anterior. El beneficio neto retenido de la empresa matriz fue de 211 millones de yuan, un aumento del 16,83%. La corriente neta de efectivo de explotación fue de 197 millones de yuan, una disminución del 21,34% con respecto al mismo período del a ño anterior.
En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 432 millones de yuan, un aumento del 6,59% con respecto al mismo período del año anterior;
El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 55 millones de yuan, una disminución del 31,00% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto retenido de la empresa matriz fue de 54 millones de yuan, una disminución del 29,23% año tras año. La corriente neta de efectivo de explotación fue de 18 millones de yuan, lo que representa una disminución del 63,49% con respecto al mismo período del a ño anterior.
La marca de toallas sanitarias de gama media y alta “punto libre” continúa impulsando el crecimiento de los ingresos de la empresa;
Desde el punto de vista de los productos, el crecimiento de los ingresos totales se debe a la contribución del crecimiento de los ingresos de las toallas sanitarias, especialmente el “punto libre” de los productos de marca privada de gama media y alta en las toallas sanitarias, que se ha convertido en la fuerza motriz central del crecimiento de Los ingresos de las empresas. Durante el período que abarca el informe, frente a un entorno económico complejo y cambiante y a una feroz competencia en el mercado, la empresa, guiada por la demanda del mercado, se basó en sus propias ventajas en la investigación y el desarrollo, la gestión de la cadena de suministro y la producción y fabricación, y actualizó iterativamente Los productos para optimizar continuamente la calidad y la función de los productos, proporcionando a los consumidores productos más seguros y cómodos. Al mismo tiempo, acelerar la promoción de nuevos productos y productos clave, mejorar continuamente la proporción de productos de gama media y alta, optimizar aún más la estructura de los productos. Durante el período que abarca el informe, los ingresos de las toallas sanitarias de la empresa ascendieron a 1.184 millones de yuan, un aumento del 25,04% con respecto al mismo per íodo del año pasado, y los ingresos de las toallas sanitarias de gama media y alta “punto libre” representaron más del 95% de los ingresos de Las toallas sanitarias de la empresa.
Desde el punto de vista regional, la región de Sichuan Chongqing, la región de Yunnan Guizhou Shaanxi y el canal de comercio electrónico han hecho una importante contribución al crecimiento de los ingresos, entre los cuales la región de Sichuan Chongqing, que tiene la ventaja principal tradicional, ha hecho la mayor contribución al crecimiento de los ingresos, y El canal de comercio electrónico en el que la empresa se centra en el desarrollo, ha aumentado más rápidamente. La empresa se ha adherido a la estrategia de marketing de “Sichuan Chongqing Market Intensive Cultivation, China ‘s Order Expansion, e – Commerce Construction simultaneously”. En 2021, la empresa cultiva profundamente el mercado central de Sichuan, Chongqing y Yunnan, Guizhou y Shaanxi, al mismo tiempo, se ajusta a la tendencia cambiante de la mejora del consumo y la escena del consumo, desarrolla activamente el canal de comercio electrónico, aumenta la inversión de recursos de marketing en línea, y también tiene un índice de evaluación independiente en el plan de incentivos de acciones. Por lo tanto, el efecto de promoción y aplicación del canal es notable. A través de la Plataforma de comercio electrónico como TMall, JD, VIP, etc., la empresa abrió una tienda insignia oficial o una tienda de franquicia para vender productos a los consumidores y ampliar el sistema de distribución de comercio electrónico. Al mismo tiempo, la empresa participa activamente en la transmisión en vivo, la compra en grupo, O2O y otros canales emergentes, ampliando aún más los canales de comercialización y realizando una cobertura más amplia del mercado.
Desde el punto de vista trimestral, la fluctuación estacional de la demanda de productos en la industria de artículos de higiene desechables es menor, para el Grupo de consumidores correspondiente, las toallas sanitarias femeninas, los pañales de papel para lactantes y niños pequeños y otros productos tienen ciertos atributos de rigidez. De acuerdo con los datos históricos de la empresa, aunque la demanda no tiene fluctuaciones estacionales, pero debido a que los vendedores de marcas, la Cámara de comercio del canal para “doble 11” y otros puntos de tiempo específicos para llevar a cabo actividades de promoción a gran escala para guiar la demanda, los consumidores debido a su propia demanda de consumo dentro de un cierto período de tiempo de predicción, por lo tanto, los nodos de promoción de compras de almacenamiento. Además, la demanda de pañales de papel para bebés se ve más afectada por las fluctuaciones estacionales que por los artículos de higiene para mujeres, y el uso de las ventas suele ser mayor en otoño e invierno. El aumento de los ingresos en el segundo y tercer trimestre de 2021 se redujo ligeramente, lo que coincidió con el Fondo de menos actividades de promoción y la disminución de la demanda de pañales de papel. Después de entrar en el cuarto trimestre, la demanda de otoño e invierno se desplomó y las actividades de promoción en línea se superpondron, lo que dio lugar a un aumento de los ingresos en cierta medida. 22q1 en el primer trimestre del año pasado, bajo la doble función de la Alta base y el impacto de la epidemia, el crecimiento de los ingresos se desaceleró, el rendimiento de la segunda mitad merece atención.
En 2021, el margen bruto global anual aumentó en 2,05 PCT y la tasa de gastos aumentó en 2,79 PCT. 2022q1 el margen bruto global disminuyó 0,50 PCT y la tasa de gastos aumentó 7,38 PCT durante el período
En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa aumentó, por un lado, debido a la optimización continua de la estructura de los productos de la empresa, a través de la mejora de los productos y la renovación iterativa, la posición de la marca de gama media y alta de “punto libre” se estabilizó aún más, y la mejora de los productos de pañales de papel se trajo. Por otra parte, las ventas de toallas sanitarias con un alto margen bruto aumentaron continuamente en comparación con el a ño anterior, lo que dio lugar a un aumento estructural óptimo del margen bruto general de la empresa.
Desde el punto de vista de los costos, en 2021 la empresa aumentó la inversión en promoción de la comercialización y I + D, en la que el costo de las ventas aumentó en 570118 millones de yuan a 279 millones de yuan en comparación con el año anterior, y la tasa de gastos de venta aumentó en 1,32 puntos porcentuales a 19,06% en comparación con el año anterior, principalmente debido al aumento de la remuneración de los empleados de 168183 millones de yuan a 127 millones de yuan en comparación con el año anterior, y el costo de la publicidad aumentó en 30.561 millones de yuan a 91.479 millones de yuan en comparación con el año anterior; Al mismo tiempo, la empresa para la investigación y el desarrollo de materiales (crecimiento interanual de 12.770400 Yuan), los gastos de diseño de productos, la remuneración del personal de I + D (crecimiento interanual de 7.783500 Yuan) y otros proyectos también tienen un aumento de los gastos de inversión, junto con el aumento de los gastos de I + D en comparación con el a ño anterior de 21.099200 yuan a 50.955200 Yuan, la tasa de gastos de I + D correspondiente al aumento de 1,10 puntos porcentuales al 3,48%. Además, con el fin de atraer y retener talentos para la implementación del incentivo de equidad, as í como la depreciación y amortización, consultoría de gestión y reuniones de negocios, el aumento de los gastos de gestión en comparación con el año anterior 14.889 millones de yuan a 74.770200 Yuan, la tasa de gastos de gestión correspondiente aumentó 0,32 puntos porcentuales a 5,11%. El aumento de la tasa de gastos durante el período 2022q1 se debe principalmente al aumento de los gastos de venta y a los gastos de gestión derivados de la promoción de la comercialización y el aumento de los gastos salariales de los empleados.
Los productos de gama media y alta desempeñan un papel fundamental en la promoción de la optimización continua de la estructura de los productos mediante la investigación y el desarrollo
Posicionar la gama media y alta de productos de marca “punto libre” en una proporción del 95% de los ingresos de las toallas sanitarias para seguir desempeñando un papel central en el crecimiento de los ingresos. Los productos de marca de la serie “Freedom Point” incluyen no sólo la serie de productos básicos de la empresa como “no sense seven days”, “no sense No worry” y “Sleep easy”, sino también la serie de productos de construcción de pantalones cómodos y ajustados “y la serie de algodón orgánico natural y saludable. A través de un mayor enriquecimiento de las categorías de productos de gama alta, impulsando el crecimiento de las ventas de productos de toallas sanitarias de marca propia, y con un mayor margen bruto para mejorar el nivel de rentabilidad de la empresa. En vista de la tendencia del “envejecimiento” que impulsa el crecimiento del mercado de incontinencia de adultos, la empresa lanzó la misma orientación de “Tanino” de gama media y alta para satisfacer las necesidades del mercado. La empresa sigue aumentando la inversión en I + D, promoviendo la innovación en I + D de productos para ayudar a la optimización continua de la estructura de productos. En 2021, la empresa invirtió 50.955200 yuan en diversos gastos de I + D, un aumento del 70,67% con respecto al mismo período del año anterior.
Los resultados de la inversión en I + D fueron notables, la empresa añadió 29 patentes en 2021, desarrolló y diseñó una serie de productos innovadores, amplió la línea de productos de algodón orgánico puro y llevó a cabo la actualización iterativa a la serie de productos de siete días sin sentido, sleep, etc., y obtuvo el alto reconocimiento de los consumidores y el mercado.
Distribución activa del comercio electrónico y otros canales emergentes para promover el desarrollo coordinado de múltiples canales
Desde el punto de vista de los canales de comercialización, la empresa lleva a cabo la estrategia de desarrollo de “cultivo intensivo del mercado de Sichuan y Chongqing, desarrollo ordenado de China y desarrollo simultáneo del comercio electrónico”, y establece un canal de ventas ordenado y jerárquico, que incluye principalmente el canal de distribución, el canal ka, el canal de comercio electrónico y otros canales emergentes. Además, la empresa también ha adoptado el modelo de cooperación ODM para el diseño, desarrollo y producción de toallas sanitarias, pañales de papel y otros productos para las empresas de bienes de consumo. En el desarrollo del mercado chino, por un lado, la empresa cultiva profundamente el mercado central de Sichuan Chongqing y Yunnan Guizhou Shaanxi, optimiza la estructura del distribuidor, amplía y amplía la red de ventas, realiza el crecimiento estable de los ingresos y el alto nivel de beneficios. Por otra parte, la empresa llevó a cabo de manera ordenada la construcción de la provincia piloto de la región periférica y la promoción del modelo de desarrollo nacional. De acuerdo con el grado de desarrollo y las características de los diferentes mercados regionales, la empresa adopta un modelo de marketing diferenciado para promover un mayor crecimiento de los ingresos de la empresa. En la actualidad, los productos de la empresa han entrado en los mercados de Hebei, Shandong, Henan, Anhui, lianghu y liangguang.
Además, en el contexto de la mejora del consumo y el cambio de los escenarios de consumo, la empresa profundiza la distribución del negocio fuera de línea, pero también aumenta la inversión del negocio en línea, desarrolla activamente el canal de comercio electrónico, aprovecha el canal en línea para aumentar la publicidad de la marca y la promoción de productos. En el desarrollo de canales de comercio electrónico, la empresa a través de la Plataforma de comercio electrónico como TMall, Jingdong, VIP, etc. para abrir tiendas emblemáticas oficiales o tiendas especializadas para vender productos a los consumidores y ampliar el sistema de distribución de comercio electrónico. Al mismo tiempo, la empresa participa activamente en la transmisión en vivo, la compra en grupo, O2O y otros canales emergentes, ampliando aún más los canales de comercialización y realizando una cobertura más amplia del mercado. En 2021, la empresa siguió cultivando profundamente el mercado central de Sichuan, Chongqing, Yunnan, Guizhou y Shaanxi, al mismo tiempo, desarrolló activamente nuevos canales, como el comercio electrónico, promovió la integración de canales y el desarrollo coordinado de múltiples canales para lograr un crecimiento constante de los ingresos de ventas.
Propuestas de inversión
La empresa se dedica principalmente a la investigación y el desarrollo, la producción y las ventas de artículos desechables de higiene personal, no sólo la gestión incluye puntos libres, buenos, taninos y otras marcas propias, sino también para otras empresas de la industria para proporcionar servicios ODM, una cobertura completa de toallas sanitarias, pañales de bebé, Artículos de incontinencia de adultos y otros campos. Desde el punto de vista de los productos, la empresa proporciona a los consumidores de todas las edades productos de salud personal seguros, cómodos y de alta calidad, y el desarrollo constante de la marca de artículos de salud femenina de gama media y alta es la principal fuerza motriz del aumento de la escala de ingresos y el aumento del nivel de beneficios. Desde el punto de vista del Canal, la empresa aplica la estrategia de desarrollo de “cultivo intensivo del mercado de Sichuan y Chongqing, desarrollo ordenado de China, construcción de comercio electrónico al mismo tiempo”, por un lado, mejorar la construcción de canales tradicionales como distribuidores, Ka, etc., y consolidar las ventas en Sichuan y Chongqing y otras áreas ventajosas; Por otra parte, participar activamente en la construcción de canales de comercio electrónico en línea, romper los límites geográficos y ampliar aún más la influencia de la marca en el mercado nacional. En resumen, en combinación con las expectativas de rendimiento presentadas por la empresa en el plan de incentivos de capital, prevemos que los ingresos de la empresa en 2022 / 2023 / 2024 serán de 18,22 / 22,14 / 2.594 millones de yuan, el beneficio neto de 2,57 / 3,03 / 354 millones de yuan, el ps correspondiente a 2,19 / 1,80 / 1,54 veces, EPS correspondiente a 0,60 / 0,70 / 0,82 Yuan / acción, PE 16 / 13 / 11 veces, manteniendo la “calificación recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que el desarrollo de la industria de productos sanitarios desechables no sea tan bueno como se esperaba; El riesgo de una mayor competencia en el mercado; El riesgo de que la promoción del canal de la marca no esté a la altura de las expectativas.
