0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) (0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 y su informe trimestral 2022 el 28 de abril. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 5.656 millones de yuan, un aumento del 43,20% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, un beneficio neto atribuible a la madre de 1.491 millones de yuan, un aumento del 146,21% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y un beneficio neto atribuible a la madre de 1.381 millones de yuan, un aumento del 169,26%. 2022q1, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 1.886 millones de yuan, un aumento del 44,16% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 607 millones de yuan, un aumento del 146,21% con respecto al año anterior, y un beneficio neto de 591 millones de yuan, un aumento del 150,83% con respecto al año anterior.
El rendimiento sigue superando las expectativas, el rápido desarrollo de nuevos componentes electrónicos. En el lado de los ingresos, los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 5.656 millones de yuan, un aumento del 43,20% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y los ingresos de explotación en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 1.886 millones de yuan, un aumento del 44,16% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En el lado de los beneficios, la empresa logró un beneficio neto de 1.491 millones de yuan en 2021, un aumento del 146,21% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y un beneficio neto de 607 millones de yuan en el primer trimestre de 2022, un aumento del 146,21% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Se espera que el rendimiento de la empresa siga aumentando debido a la doble mejora de la escala de ingresos y la rentabilidad.
La rentabilidad ha aumentado considerablemente y la capacidad de gestión y control de los gastos ha mejorado considerablemente. En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto de la empresa en 2021 fue del 60,82%, con un aumento de 7,25 PCT y el margen neto del 26,36%, con un aumento de 11,02 PCT. 2022q1 el margen bruto fue de 62,86%, con un crecimiento interanual de 2,04 PCT, el tipo de interés neto de 32,18%, con un crecimiento interanual de 5,82 PCT, la proporción de productos de alto valor añadido de la empresa siguió aumentando, el efecto de escala superpuesta se hizo evidente gradualmente, y se espera que la rentabilidad siga mejorando. En cuanto a los gastos, la tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 28,73%, con una disminución de 1,07 PCT en comparación con el a ño anterior, de los cuales el costo de las ventas fue de 270 millones de yuan, con un aumento del 11,87% en comparación con el año anterior, debido principalmente al aumento de los incentivos al desempeño y los fondos comerciales; Los gastos de gestión ascendieron a 941 millones de yuan, lo que representa un aumento del 67,28% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente al aumento de los gastos generales no relacionados con el plan y a los gastos de reparación; Los gastos de I + D ascendieron a 370 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,45% anual. Los gastos financieros ascendieron a 440 millones de yuan, un aumento del 5,71% con respecto al año anterior; En el primer trimestre de 2022, la tasa de gastos fue del 21,05%, lo que representa una disminución de 7,08 PCT.
En 2021, el flujo de caja pasará de negativo a positivo y se espera que las condiciones de funcionamiento mejoren considerablemente. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa en 2021 fue de 1.335 millones de yuan, el mismo período del año pasado fue de – 069 millones de yuan, el flujo de caja de negativo a positivo, lo que indica una mejora significativa de la situación operacional de la empresa. En 2021, las cuentas por pagar y las cuentas por pagar de la empresa ascendieron a 271 millones de yuan y 1.069 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 61,06% y el 40,11% con respecto al a ño anterior. Los pasivos contractuales ascendieron a 214 millones de yuan, un aumento del 529,41% con respecto al a ño anterior, lo que dio lugar a un alto grado de prosperidad de la industria y a un orden adecuado a mano. Los pagos anticipados y las existencias ascendieron a 203 millones de yuan y 1.846 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 63,71% y el 68,28% año tras año. Los fondos monetarios ascendieron a 1.648 millones de yuan, un aumento del 79,52% con respecto al a ño anterior, y la demanda descendente siguió aumentando.
Centrarse en las actividades básicas y mejorar la tecnología para promover la transformación de los productos. La empresa es el líder mundial de componentes electrónicos militares en China. En 2018, la empresa tomó la iniciativa de eliminar el negocio de equipos de comunicaciones de bajo margen bruto, mejorar la calidad de los activos y la eficiencia de la gestión, y ampliar activamente los mercados de automóviles, energía eléctrica, energía fotovoltaica, etc. El 27 de abril de 2022, la empresa publicó un plan de aumento de la capacidad de producción para recaudar 2.518 millones de yuan para la expansión de la capacidad de producción de componentes electrónicos de alta fiabilidad y la reposición de capital de trabajo, que abarca dispositivos de potencia semiconductores, circuitos integrados híbridos, nuevos componentes de resistencia y Capacitancia, relés y componentes de control, interruptores y componentes de visualización y control. En el contexto de la mejora de la calidad y la cantidad en el mercado chino de nuevos componentes electrónicos, la empresa ha dado pleno juego a sus propias ventajas tecnológicas, recursos industriales y efectos de escala, y se espera que el rendimiento futuro siga aumentando.
Sugerencias de inversión: Estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 serán de 7.458 millones de yuan, 9.684 millones de yuan y 11.968 millones de yuan, respectivamente. Debido a que la rentabilidad de la empresa ha mejorado más allá de las expectativas, el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 23 se incrementará a 2.244 millones de yuan y 2.877 millones de yuan (valor anterior: 2.058 millones de yuan y 2.677 millones de yuan), el beneficio neto de la empresa matriz en 2024 se incrementará en 3.631 millones de yuan, y el EPS correspondiente a 4,33 Yuan, 5,55 yuan y 7,01 Yuan, respectivamente, y el PE correspondiente a 22,19 X, 17,31 X y 13,71 X, respectivamente. El crecimiento del rendimiento de la empresa es significativo, la rentabilidad aumenta, mantiene la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los pedidos de productos militares no están a la altura de las expectativas; La entrega del producto es inferior a lo esperado; La construcción de productos civiles de gama alta no está a la altura de las expectativas; Las previsiones de rendimiento y los juicios de valoración son deficientes.
