Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Las ventas cayeron año tras año debido a la epidemia, y la mejora estructural impulsó el aumento de los precios de las toneladas. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa ascendieron a 9.210 millones de yuan (+ 3,1%) y las ventas de productos ascendieron a 2,13 millones de litros (- 2,7%), principalmente debido a los efectos repetidos de la epidemia de marzo. El volumen de ventas de la marca principal es de aproximadamente 1,3 millones de litros (+ 5,1%), el volumen de ventas de la marca Laoshan es de aproximadamente 830000 litros (- 12,6%), el precio de la tonelada q1 de 22 años de la empresa es de 4.325 Yuan / kilolitro (+ 6,1%), La mejora estructural es obvia. El beneficio neto de la empresa en el primer trimestre fue de aproximadamente 1.126 millones de yuan (+ 10,2%) y el beneficio neto deducido fue de 1.022 millones de yuan (+ 17,1%).
El aumento de los costos y los gastos de flete ha dado lugar a una ligera disminución de los márgenes brutos y a una buena gestión de los costos y a una rentabilidad elevada y estable. La empresa se ve afectada por el aumento de los precios de las materias primas y los gastos de flete, el costo de funcionamiento de 22 años q1 aumentó un 3,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que dio lugar a un crecimiento más rápido de los ingresos, lo que dio lugar a una ligera disminución del margen bruto de la empresa en el primer trimestre al 37,9% (- 0,47 PCT). Todos los gastos se gestionan adecuadamente, los gastos de comercialización disminuyen un 5,48% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de comercialización se reduce en aproximadamente 1,25 PCT al 14,20%; Los gastos de gestión aumentaron un 4,52% año tras año y las tasas se mantuvieron estables año tras año. Bajo la influencia de la disminución de la tasa de interés, el margen de beneficio neto de la empresa de 22 años q1 deducción no retorno alcanzó el 11,1% (+ 0,9 PCT) para mantener un alto nivel de estabilidad.
La epidemia ha tenido un impacto negativo a corto plazo en las ventas, y se espera que el entorno de ventas de la temporada alta se estabilice para compensar la disminución de la brecha. En los últimos 22 años, la empresa ha seguido manteniendo la promoción de marcas de gama alta, centrándose en los Juegos Olímpicos de invierno de Beijing, dando pleno juego a las ventajas de la marca y la calidad de Tsingtao Brewery Company Limited(600600) La industria cervecera entró en la temporada alta después de que el clima se calentara en mayo, las ventas de marzo y abril representaron una proporción relativamente baja de todo el a ño. Con la recuperación gradual del mercado dominante liderado por el mercado de la base de Shandong bajo la influencia de la situación epidémica, la empresa dará la bienvenida a un entorno de ventas externo más estable en la temporada alta, y se espera que el rebote del consumo de los residentes después de la gestión y el control de la situación epidémica se recupere en marzo y abril debido a la disminución de las ventas causada por la gestión y el control de la situación epidémica.
Consejos de riesgo: la mejora de la estructura del producto no es tan buena como se esperaba; Aumento de la fluctuación de los costos; Los efectos de la epidemia se intensificaron.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”.
Las ventajas de la marca y la calidad de la empresa son obvias, la tendencia a la alta gama es segura a largo plazo, lo que ayuda a la empresa a lograr un crecimiento constante de los beneficios en el contexto del mercado en el que las ventas alcanzan su punto máximo. A corto plazo, se espera que la disminución de las ventas causada por la epidemia de marzo y abril se compense en la temporada alta, y el aumento de los precios protegerá la presión sobre los costos y se espera que se transmita paso a paso, como la posterior reducción de los costos o la liberación de la elasticidad de los beneficios más allá de las expectativas. Mantenemos las previsiones de beneficios anteriores sin cambios, se espera que 2022 – 2024 EPS a 2,48 / 3,04 / 3,32 Yuan, correspondiente a pe 31,5 / 25,7 / 23,5 veces, mantener la calificación de “comprar”.
