Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) ( Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: en 2021, la empresa logró ingresos de explotación de 4.005 millones de yuan, yoy + 12%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 641 millones de yuan, yoy + 0,4%. 4q21 Company realized Operational income of 1.142 million Yuan, yoy + 7%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 138 millones de yuan, yoy – 18%. 1q22 Company realized Operational income of 1120 million Yuan, yoy + 28%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 237 millones de yuan, yoy + 59%. El plan de distribución de beneficios es de 10 yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones, y la tasa de dividendos en efectivo es del 68%.
Comentarios:
La estructura de negocio de la máquina de afeitar se actualiza rápidamente, y la eficiencia de la reforma de la profundización del canal se mejora. En cuanto a los productos, en 2021 se registraron ingresos de 37,0 / 1,8 / 030 millones de yuan (yoy + 11% / + 23% / – 24%) para cada aparato de protección / aparato doméstico / aparato eléctrico, respectivamente, y el margen bruto de beneficio de cada aparato de protección aumentó 11 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del año anterior; La empresa siguió promoviendo la innovación y el desarrollo del negocio de las maquinillas de afeitar y la mejora de las maquinillas de afeitar de gama alta, en 2021 las empresas relacionadas lograron ingresos de 2.780 millones de yuan (yoy + 21%), nuevos productos inductivos “Shaver Star” y “Shaver portátil de platillo volador espacial” retroalimentación positiva del mercado, las ventas de nuevas maquinillas de afeitar de gama alta representaron el 20%, el precio medio de venta de las maquinillas de afeitar aumentó un 25% año tras año; Los ingresos de los cepillos de dientes eléctricos / secadores de pelo en 2021 fueron de 520 / 060 millones de yuan (yoy – 9% / + 2255%), y el negocio de cepillos de dientes eléctricos mostró gradualmente el efecto de escala. Desde el punto de vista de la Sub – marca, la empresa ha seguido fortaleciendo la gestión de bloques de doble marca: 1) la capacidad de generación de ingresos de la marca “Borui” en el extremo de la relación calidad – precio sigue optimizando y realiza gradualmente la aceptación del mercado de productos de la marca “feike”; Se beneficia de un aumento de precios escalonado, el efecto de mejora de la marca de gama media y alta “feike” es notable. Desde el punto de vista del Canal, la empresa profundiza la reforma del modo de canal “on – line C – end + off – line Direct supply”: 1) a través de la plataforma principal de comercio electrónico y la plataforma social de contenidos en línea, la empresa puede realizar la comercialización de marcas multidimensionales, mejorar continuamente La capacidad de autosuficiencia, promover la fuerza de la marca de la empresa y mejorar la estructura del producto; Promover continuamente la “oferta directa” de la tienda ka y la “refinación” de la distribución regional fuera de línea, mejorar aún más la eficiencia de la gestión de canales planos y GRID, ampliar la superficie de penetración de ventas de la ciudad y el condado para mejorar el control final de los formatos grandes, medianos y pequeños.
El margen bruto se optimizó considerablemente y la tasa de gastos de venta aumentó considerablemente. En 2021, la tasa bruta de beneficio de la empresa fue del 47,03% (yoy + 6 pcts), la tasa bruta de beneficio de 1q22 fue del 54,07% (yoy + 10 pcts), y la mejora continua de la tasa bruta de beneficio se benefició del aumento del precio medio de los productos + la mejora de La estructura de los productos. Desde el punto de vista de la inversión de costos, en 2021 / 1q22, la tasa de gastos de venta de yoy + 7pcts / + 5pcts, respectivamente, la empresa siguió aumentando el desarrollo del comercio electrónico por cuenta propia y la promoción de la plataforma social de contenidos; En 2021, la tasa de gastos de I + D alcanzó el 3,3% (yoy + 1 pcts), principalmente la empresa aumentó la inversión en I + D de nuevos productos de afeitar en 2021, la tasa de gastos de I + D de 1q22 en comparación con el mismo período del año pasado fue plana; La tasa de gastos de gestión en 2021 / 1q22 fue del 4,0% / 3,2% (yoy + 0,2 pcts / – 0,5 pcts). El tipo de interés neto de 1q22 fue del 21,1% (16,0% en 2021), un aumento de 4 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior. En cuanto al activo y el pasivo, la empresa tenía 1.100 millones de yuan de efectivo propio, lo que representaba el 28% del activo total de la empresa, y la garantía de liquidez operacional era suficiente. En cuanto al flujo de caja, la empresa generó un flujo de caja operativo de 740 millones de yuan (yoy – 24%) en 2021, lo que se debió principalmente a la disminución de los gastos de promoción de productos de las plataformas sociales de contenido.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la posición de liderazgo de la empresa en la protección individual de los pequeños electrodomésticos se eleva a la calificación de “comprar”. La empresa impulsa constantemente la fuerza motriz de la marca dual, la promoción en línea de múltiples dimensiones + la reforma del canal fuera de línea impulsa continuamente el crecimiento de los ingresos y los beneficios, la mejora de la estructura del producto de la máquina de afeitar y el aumento del precio medio optimizan la tasa bruta general, y hay espacio potencial para el desarrollo del mercado extranjero. Valoramos el desarrollo a largo plazo de la empresa, aumentando el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 23 a 920 millones de yuan y 1.030 millones de yuan (28% y 32%, respectivamente, en comparación con el anterior), aumentando las previsiones de beneficios para 2024 a 1.140 millones de yuan, correspondientes a 26,23 y 21 veces el PE. En vista de la racionalización de los canales de la empresa + mejora de la estructura del producto, y el rendimiento de 22q1 obviamente superó las expectativas, la empresa aumentó a la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el costo de las materias primas ha aumentado considerablemente, la nueva categoría no se ha ampliado como se esperaba, el espacio para aumentar los precios de los productos es limitado.
