Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Puntos de inversión
La epidemia del año 2022 causó repetidamente la presión de la gestión hotelera, la pérdida aumentó año tras año. Los ingresos de 2022 q1 fueron de 1.210 millones de yuan (yoy – 4,64%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 232 millones de yuan (2021 – 182 millones de yuan en el mismo per íodo), el beneficio neto de la empresa no matriz fue deducido de – 259 millones de yuan (2021 – 190 millones de yuan en el mismo per íodo, la pérdida se expandió). Esperamos que el negocio de la empresa se vea afectado principalmente por la fuerte disminución de la demand a de viajes de turismo cultural causada por la acumulación repetida de brotes epidémicos y medidas estrictas de control desde 2022. Sub – Business Situation: 2022q1 Company Hotel Revenue 11.1 million Yuan (yoy – 3.99%), Profit total – 320 million Yuan (compared with the same period of the previous year loss increased 462933 million Yuan); Los ingresos de explotación de la zona escénica fueron de 100 millones de yuan (yoy – 11,05%), el beneficio total fue de 53.391100 Yuan, una disminución de 7.512300 yuan en comparación con el mismo período del a ño anterior.
La recuperación de la gestión no es buena, la tasa de ocupación del Hotel económico es superior a la de gama media y alta. Calibre General: 2022q1 primera brigada como casa todos los hoteles revpar 86 Yuan (yoy – 8,8%), de los cuales los hoteles de gama media y alta / económicos revpar 111 / 78 yuan; El precio medio de la vivienda es de 174 Yuan (yoy + 3,0%); La tasa de alquiler de hoteles económicos es superior a la de hoteles de gama media y alta. Tamaño de la tienda madura: 2022q1 primera brigada, como una tienda madura, un total de 3.630 (más de 18 meses de apertura), revpar 88 Yuan (yoy – 10,5%); El precio medio de la vivienda es de 172 Yuan (yoy + 0,9%); La tasa de alquiler fue del 51,1% (yoy – 6,5 PCT).
Expansión continua, tiendas de reserva ricas. 2022q1 190 nuevas tiendas, un aumento neto de 77. A finales de 2022q1, el número de hoteles de la empresa era de 5.993, de los cuales 2259 / 1426 / 1771 / 537 eran económicos / de gama media y alta / gestión ligera / otros hoteles, respectivamente. Además, el número de tiendas de reserva de la empresa era mayor o se esperaba que se liberaran rápidamente en caso de mejora de la situación epidémica.
La presión sobre los ingresos hace que la estructura de costos fluctúe. El margen bruto de 2021 fue del 5,8% (en comparación con 2021q4 – 13,7 PCT), principalmente debido a la presión sobre los ingresos y a la rigidez de los costos de funcionamiento. La tasa de gastos de venta fue del 4,7% (CNR – 0,6 PCT), la tasa de gastos de gestión fue del 15,2% (CNR + 1,9 PCT), la tasa de gastos financieros fue del 9,3% (CNR + 0,4 PCT), y la tasa de gastos fluctuó debido a la reducción de la epidemia.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: teniendo en cuenta que 2022q1 la alta tasa de prevalencia de la epidemia de omicron sigue siendo repetida y que las medidas de prevención y control son fáciles de apretar y aflojar más allá del nivel de 2021, asumimos conservadoramente que la baja tasa de ocupación hotelera en 2022 retrasará la recuperación de revpar, mientras que los costos de funcionamiento y gestión de la empresa son relativamente rígidos, el rendimiento final o la presión continua. Ajustamos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 a – 1,0 / 9,75 / 11,6 (el valor anterior es de 4,3 / 9,9 / 11,8 millones de yuan), el crecimiento del beneficio neto en 2022 – 2024 a – 286% / 1042% / 19%, el precio actual de las acciones corresponde a 2023 – 2024 dinámica pe26 / 22 veces, mantener la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica conduce repetidamente a la fluctuación macroeconómica, la competencia de la industria aumenta el riesgo, la gestión hotelera & la expansión es inferior al riesgo esperado del mercado.
