Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Eventos
La empresa publicó un informe trimestral de 22 a ños, 22 q1 para lograr ingresos / beneficios netos a la madre / beneficios no netos deducidos 35,09 / 4,37 / 420 millones de yuan, yoy + 70,61% / – 47,88% / – 49,48%.
Aumento de los envíos de vidrio fotovoltaico
La nueva línea de producción de vidrio fotovoltaico de 22q1, con una capacidad de fusión diaria adicional de 1200t / D, y una línea de producción de 600t / D de nuevo, tiene una capacidad de producción de 14600t / D al final de 22q1. En la actualidad, la línea de producción restante de 6000t / D está prevista para la producción en el a ño. Suponiendo que la especificación de 3,2 / 2,0 mm represente el 50% respectivamente, calculamos que el precio medio del vidrio fotovoltaico 22q1 disminuyó un 8% en comparación con la relación de la relación de la cadena, calculamos aproximadamente que el crecimiento de la relación de la cadena de ventas correspondiente superó el 60%, teniendo en cuenta que el crecimiento de la capacidad de producción desde 21q4 no es tan rápido como el crecimiento de la relación de la cadena de ventas, al mismo tiempo, el inventario de la empresa 22q1 fue de 1.363 millones de yuan, que se redujo en 914 millones de yuan en comparación con 21fy, y esperamos que la tasa de Se espera que el seguimiento de la expansión de la capacidad de la empresa se lleve a cabo de acuerdo con el plan, el aumento de la contribución del volumen de crecimiento es considerable.
La rentabilidad de q1 está bajo presión y se espera que se reanude después de la liberación de la capacidad de producción de silicio en el segundo semestre del año.
El margen bruto de 22q1 fue de 21,47%, 36,77 PCT y 3,56 PCT, respectivamente, debido a dos razones principales: 1) el precio del vidrio fotovoltaico disminuyó significativamente, el vidrio de 3,2 / 2,0 mm disminuyó 38,7%, 42%, 7,8% y 8,4%, respectivamente; 22q1 álcali pesado + 63% en comparación con el mismo período del año pasado, 26% en relación con el mes anterior, 8,3% en relación con el año anterior y 10,1% en relación con el mes anterior. Desde finales de marzo, el precio del vidrio fotovoltaico ha aumentado, esperamos que la tasa bruta de beneficio de 22q2 mejore, y se espera que la distribución de beneficios de la cadena industrial se optimice aún más después de la liberación gradual de la capacidad de producción de silicio 22h2. A medio y largo plazo, con la puesta en marcha del horno, el costo del horno sigue siendo la optimización sostenible, la barrera de beneficios de la empresa es clara, el crecimiento del rendimiento de la empresa o la garantía.
El control de la tasa de gastos durante el período fue mejor y el flujo de caja operativo mejoró considerablemente.
La tasa de gastos durante el período de 22q1 fue del 6,59%, con una disminución de 4,79 PCT, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue de – 3,78 / – 1,03 / – 1,64 / + 1,67 PCT, respectivamente. En resumen, 22q1 alcanzó un tipo de interés neto del 12,45%, una disminución interanual de 28,29 PCT. En cuanto al flujo de caja, el CFO al final del 22q1 fue de 561 millones de yuan, 139 millones de yuan en el mismo período del año pasado, una mejora significativa en comparación con el mismo período del a ño pasado, la relación de pago del 22q1 fue del 22,35%, una disminución de 35,77 PCT.
Sugerencia de inversión: la empresa es líder en vidrio fotovoltaico, esperamos que la capacidad nominal de producción de la empresa a finales de 22 – 24 años alcance 2.04 / 3.00 / 324000 toneladas / d ía, CAGR a tres años alcance el 38%, el seguimiento todavía tiene 4 1.200 T / D de planificación de la línea de producción, el rendimiento puede acelerar la liberación. Como líder de la industria, la ventaja de costos de la empresa es obvia, los beneficios de la industria todavía están en el rango inferior, creemos que el precio del vidrio fotovoltaico es difícil de caer al nivel de 21q3. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 29,8 / 42,0 / 54,8 millones de yuan, correspondiente a pe 28. 5 / 20.2 / 15.5 veces, mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la instalación fotovoltaica no es lo que se esperaba, la expansión de la producción industrial no es lo que se esperaba, la nueva capacidad de producción puesta en marcha supera las expectativas
