Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) \ \ \ \
Ingresos estables, mostrando una fuerte resistencia operativa. En general, en un entorno externo con una alta base y brotes repetidos, 2022q1 todavía ha logrado un crecimiento constante de los ingresos y ha demostrado una fuerte resistencia a la gestión. Por categoría: 2022q1 salsa de soja / salsa de condimento / salsa de ostras / otros ingresos de categoría año tras año - 0,5% / - 8,6% / - 3,2% / + 9,7%, vinagre, vino y otras variedades potenciales contribuyeron a un mayor aumento de los ingresos; A nivel subregional, las regiones orientales / meridionales / centrales / septentrionales / occidentales se han hundido rápidamente a través de canales anteriores y han cubierto mercados en blanco, la base de ingresos ha sido alta y la tasa de crecimiento de q1 se ha ralentizado; Número de distribuidores: 7.139 distribuidores al final de 2022 q1, 291 menos que a finales de 2021, volumen de ingresos de un solo distribuidor + 1,7% año tras año, Optimización continua de la calidad de los canales, se espera que la competencia de la industria aumente la participación de los competidores.
La presión de los costos refleja que la estabilidad de los beneficios es más fuerte que la industria. 2022q1 margen bruto 38,2%, yoy - 2,8 PCT, tasa de gastos de venta / gestión / R & D / finanzas 5,4% / 1,4% 2,6% / - 1,5%, yoy - 0,3 / + 0,2 / - 0,4 / + 0,1 PCT, margen neto 25,4%, yoy - 1,9 PCT; La presión de los costos es la principal causa de la disminución de los beneficios. Calculamos que el costo de 2022q1 tonelada es igual a un aumento de dos dígitos. El aumento de los precios en la etapa anterior es difícil de cubrir, pero el aumento de los precios en la etapa anterior de haitiano se completó antes, el control de costos es más fuerte, y muestra una mayor estabilidad de los beneficios en comparación con la industria en su conjunto.
Se espera que la industria se recupere a corto plazo y que los costos disminuyan. Perspectivas de ingresos: en la actualidad, el inventario de los canales de alimentación de la empresa es superior al nivel normal, por lo que el seguimiento debe centrarse activamente en el desarrollo de la situación epidémica, y esperamos con interés la mejora de los ingresos de 2022 Q2; Previsión de beneficios: la tasa de gastos de la empresa es relativamente rígida en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La elasticidad de los beneficios de seguimiento se centra en la tendencia del costo de las materias primas. Esperamos que 2022h2 comience a reducir el costo de las materias primas y contribuya gradualmente a la elasticidad de los beneficios.
Recomendaciones de inversión. Mantenemos las previsiones de beneficios anteriores, se espera que 2022 - 2024 los ingresos de explotación sean 283,0 / 323,4 / 37,74 millones de yuan, año tras año + 13,2% / + 14,3% / + 16,7%, el beneficio neto de la madre 75,5 / 89,6 / 10,75 millones de yuan, año tras año + 13,1% / + 18,8% / + 19,9%, el precio actual de las acciones corresponde a pe51 / 43 / 36 veces, manteniendo la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: recuperación de la demanda de la industria menos de lo esperado, aumento de la competencia de la industria, costos más altos de lo esperado.
