Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) ( Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos totales de explotación de todo el año 4.630 millones de yuan, un aumento del 66,0%; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 2.130 millones de yuan, un aumento del 99,0% con respecto al año anterior.
El rendimiento de la empresa aumentó considerablemente, el módulo mejoró significativamente. 2021: 1) Ingresos: el negocio de Dispositivos discretos de radiofrecuencia / módulos de radiofrecuencia de la empresa logró ingresos de 33,5 / 1.200 millones de yuan, respectivamente + 36,1% / + 332,7%. Margen de beneficio: margen bruto de ventas / margen neto de ventas de 57,7% / 46,1%, respectivamente, año tras año + 4,9 PP / + 7,7 pp. Gastos: la tasa de gastos de venta / gestión / I + D de la empresa es del 1,0% / 1,1% / 6,6%, respectivamente, en comparación con el mismo período de – 0,3 PP / – 0,01 PP / + 0,04 pp. En 2021, los dispositivos discretos de radiofrecuencia de la empresa a través de la iteración de actualización para un mayor volumen, el módulo receptor con un buen rendimiento del producto y una excelente capacidad de entrega de volumen rápido y continuo en la penetración del cliente.
La empresa tiene una alta cuota de mercado en los dos principales dispositivos de proceso Pan – soi, Switch y LNA, y se espera que esta ventaja se extienda a los módulos de recepción lnabank y lfem. Los principales clientes de Android ocupan una mayor proporción de la penetración de teléfonos móviles 5G en el continuo aumento de los productos soi de la empresa se espera que sean los primeros en beneficiarse de un aumento de volumen y precio. También se espera que el liderazgo de la empresa en el proceso pan soi RF contribuya al diseño de sus módulos receptores. En el módulo receptor, lnabank y lfem son los principales procesos de soi, por lo que la empresa espera mantener la posición de liderazgo del módulo receptor líder de soi con su acumulación a lo largo de los años y la ventaja de la cuota de mercado.
La empresa sigue aumentando la inversión en filtros de gama alta, el módulo transmisor también se espera que comience a funcionar; La línea de producción de Fabless se convierte en FAB Lite para mejorar la capacidad de sellado de la oblea de filtro RF Saw y el módulo RF. Los filtros dominan los módulos de recepción y transmisión de gama alta, por lo que los módulos avanzados de gama alta deben centrarse en los productos de diseño. Yole espera que el mercado de filtros IPD y Saw alcance un total de 5.930 millones de dólares en 2025, mientras que la tasa actual de producción nacional es de sólo el 3%, la empresa puede reemplazar el amplio espacio de mercado. Además, la empresa tiene la intención de invertir 3.500 millones de yuan para construir el proyecto de semiconductores Core Zhuo ampliará el diseño del filtro de Sierra de la empresa, se espera que este año entre en funcionamiento, cuando la capacidad de filtro de la empresa será abundante. Pa es un dispositivo de radiofrecuencia necesario para el módulo transmisor avanzado, y la competencia entre los fabricantes nacionales es feroz. 2021h1, el módulo de lanzamiento 5gl – pamif de la empresa ha comenzado a enviar muestras de promoción, se espera que en 2022 se envíen pequeños lotes. Con el diseño perfecto de los dos componentes principales de pa y filtro, se espera que la empresa tenga una mejor comprensión del mercado de radiofrecuencia.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que 22 – 24 años, la empresa EPS 6,79 Yuan, 8,77 Yuan, 10,15 Yuan. Teniendo en cuenta que en el contexto de la mejora de la permeabilidad de la localización de radiofrecuencia, se espera que la empresa complete la separación en el módulo, el diseño de gama baja a alta, superponiendo la transformación de la empresa a FAB Lite después de la mejora de la capacidad de producción, damos a la empresa 202240 veces PE, el precio objetivo correspondiente 271,60 Yuan. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Los riesgos sugieren que la competencia en el mercado se intensifica, las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos se intensifican, la situación epidémica conduce al deterioro de la cadena de suministro de China, el retraso en el desarrollo de la tecnología y el proceso, la finalización de los proyectos de construcción en curso y el progreso de la producción o menos de lo esperado.
