Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ( Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 14.912 millones de yuan, 13,05% año tras año, el beneficio neto atribuible a la madre fue de 792 millones de yuan, 29,15% año tras año, y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 682 millones de yuan, 26,77% año tras año; Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 4.209 millones de yuan, año tras año + 3,26%, el beneficio neto atribuible a la madre fue de 198 millones de yuan, año tras año – 5,24%, el beneficio neto deducido no atribuible a la madre fue de 152 millones de yuan, año tras año + 58,6%. En 2022, q1 registró ingresos de explotación anuales de 3.642 millones de yuan (+ 13,46%) con un beneficio neto de 178 millones de yuan (+ 4,6%) y un beneficio neto de 152 millones de yuan (- 11,71%).
Ingresos: aumento de la estabilidad de las exportaciones, presión de las ventas nacionales q1, diversificación continua de las categorías de moluscos
En cuanto a las exportaciones, la empresa registró ingresos anuales de 11.620 millones de yuan (+ 14,24%) y q4 de 3.090 millones de yuan (- 3,7%). Creemos que la escasez de transporte marítimo q4 tiene un impacto negativo en el ritmo de envío y el crecimiento de los ingresos de la empresa, pero a lo largo del a ño, la demanda de exportación sigue siendo fuerte y el negocio de la empresa sigue creciendo. En cuanto a las ventas nacionales, la empresa registró ingresos anuales de 3.290 millones de yuan (+ 9,03% año tras año) (de los cuales + 6,62% para las marcas privadas) y 1.120 millones de yuan (+ 28,9% año tras año) para q4. Entre ellos: los ingresos anuales de la marca Murphy fueron de unos 1.660 millones de yuan, un + 10% año tras año, y los ingresos de q4 fueron de unos 560 millones de yuan, un + 19% año tras año; Los ingresos anuales de la marca Dongling fueron de unos 240 millones de yuan, un – 21% año tras año, y los ingresos de q4 fueron de unos 100 millones de yuan, un + 6% año tras año. Creemos que el rendimiento del cuarto trimestre de mofei es bueno o está relacionado con la contribución de ingresos de regalos y compras en grupo al final del año, mientras tanto, la empresa está progresando sin problemas en el desarrollo diversificado de las categorías nacionales, la matriz de productos eléctricos limpios se forma inicialmente, la segunda mitad del 21 se Libera la fregona de vapor, el instrumento de eliminación de ácaros y otros productos, en febrero se libera el nuevo producto de la lavadora de suelos, con características tales como tanque de agua súper grande, separación de residuos secos y húmedos, etc., para el desarrollo clave de las categorías de la empresa, O se espera que siga impulsando el crecimiento de las marcas privadas.
Situación q1: la tasa de crecimiento de las exportaciones de la empresa 22q1 es de alrededor del 17% y la tasa de crecimiento es ligeramente superior a la de q4. En general, la demanda en el extranjero de la empresa 22q1 se mantiene relativamente estable. El crecimiento de las ventas nacionales es de alrededor del 3%. La presión de las ventas nacionales o la continua epidemia de distribución de China obstaculizan la logística y la entrega urgente, afectando así a las ventas en línea. Sin embargo, en el primer trimestre, el rendimiento de la nueva categoría de Murphy es mejor, de acuerdo con los datos del personal de negocios, 22q1 Murphy Brand Living Electrical Appliances Transaction amount + 110%, a un ritmo más rápido; El aparato de cocina 22q1 aumenta la tasa de crecimiento – 21%, el aparato de cocina aumenta la presión de la tasa de crecimiento, pero todavía hay algunas nuevas categorías para lograr un alto aumento, entre ellas la olla multifuncional – 38%, la máquina de esterilización de vajilla + 51%, la tetera eléctrica + 57%.
Bajo la presión de los altos costos y beneficios, la tasa de gastos financieros ha disminuido debido a las fluctuaciones de los tipos de cambio
En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 17,61%, en comparación con – 5,71 PCT, el margen neto fue del 5,53%, en comparación con – 3,23 PCT; La tasa bruta de 2021q4 fue del 17,79%, año tras año + 047pct, la tasa neta de interés fue del 4,98%, año tras año – 039pct. En 2022, el margen bruto de q1 fue del 16,61%, en comparación con – 2,42 PCT, el margen neto fue del 5,13%, en comparación con – 0,51 PCT. La disminución de las principales materias primas q4 hace que el margen bruto de la empresa mejore, mientras que el precio de las materias primas a granel ha vuelto a subir desde el 22q1, y el aumento de la presión sobre el crecimiento de las ventas nacionales debido a la mayor tasa bruta de crecimiento ha dado lugar a una disminución del nivel general de margen bruto en comparación con q4.
Sugerencias de inversión: ingresos: la empresa exporta ODM la posición principal de la industria es estable, la demanda en el extranjero ha aumentado constantemente; Aunque a corto plazo las marcas nacionales se ven afectadas por los factores de congestión logística causados por la situación epidémica, el seguimiento de mofei en el campo de los aparatos eléctricos limpios progresa sin tropiezos, la matriz de productos se construye inicialmente, se espera que mantenga un crecimiento rápido. Rendimiento final: el costo de las materias primas ha vuelto a subir desde el 22q1 de exportación, pero en la actualidad tiene una tendencia a la baja continua en el alto nivel, la rentabilidad de la empresa se espera que aumente, mientras que la reciente devaluación continua del renminbi, la empresa se beneficia de la principal industria de exportación; En cuanto a las ventas nacionales, se espera que el diseño continuo de la empresa de circuitos eléctricos limpios aumente el nivel de beneficios de la marca propia, factores de influencia a corto plazo dispersos después del crecimiento. Estimamos que el beneficio neto de 22 a 24 años es de 10,2, 12,4 y 1.450 millones de yuan (el valor hace 22 a 23 años era de 1.018 y 1.302 millones de yuan), lo que corresponde a pe11. 9x, 9.8x, 8.4x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la promoción de nuevos productos es inferior a las expectativas, el riesgo de desaceleración del crecimiento macroeconómico, la demanda en el extranjero es inferior a las expectativas, el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas
