Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Asunto:
Anuncio de la empresa: el 28 de abril de 2022, la empresa publicó un informe trimestral, los ingresos del primer trimestre de 2022 4.230 millones de yuan, un aumento del 10,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 280 millones de yuan, una disminución del 16,0% año tras año; El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 260 millones de yuan, una disminución del 13,3% con respecto al a ño anterior.
Los puntos de vista de Guoxin Textile & Clothing son los siguientes: 1) los ingresos aumentaron un 10,9% en el primer trimestre, y la producción de instrumentos de escritura en Shanghai tuvo un gran impacto. Se espera que el alivio de la epidemia compense parte de las pérdidas y que la perturbación a corto plazo no obstaculice el progreso sólido del nuevo plan quinquenal; Indicación del riesgo: la situación epidémica afecta repetidamente a la producción y la gestión; La demanda de los consumidores ha disminuido considerablemente; Aumento de la competencia en el mercado; Sugerencias de inversión: la situación epidémica de fuerza mayor no obstaculiza la competitividad básica de la empresa, valora la buena oportunidad de diseño después de la devolución de la valoración. La situación epidémica en Shanghai y otros lugares tiene una influencia obvia en la producción y el funcionamiento de la empresa. A largo plazo, la ventaja de la marca de la industria principal tradicional de la empresa es notable, la promoción de productos de gama alta es suave, la barrera del canal es profunda, tiene la energía cinética del crecimiento sostenible a largo plazo; La nueva tienda minorista de negocios está avanzando junto con kolip, mostrando un rápido desarrollo de alta calidad. Sobre la base del impacto de la situación epidémica en el rendimiento, reducimos ligeramente las previsiones de beneficios, estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 17,7 / 22,0 / 2.650 millones de yuan (anteriormente 18,9 / 22,7 / 2.720 millones de yuan), respectivamente, un aumento del 16,3% / 24,8% / 20,5% y EPS de 1,9 / 2,37 / 2,86 Yuan, respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a PE de 25,3 X / 20,2 X / 16,8 X, valoramos el crecimiento a largo plazo de alta calidad de la empresa, la perturbación de la fuerza mayor a corto plazo trae consigo una buena oportunidad de asignación, Mantener la valoración razonable correspondiente a 2023 pe 32 – 33x, el rango de valoración razonable es de 76 – 78 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Comentario:
Los ingresos aumentaron un 10,9% en el primer trimestre, y la producción de instrumentos de escritura en Shanghai tuvo un gran impacto.
Los ingresos de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 4.230 millones de yuan, un aumento del 10,9% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 280 millones de yuan, una disminución del 16,0% año tras año. Los ingresos y los beneficios se han visto afectados por epidemias en Shanghai y otros lugares desde marzo.
En cuanto a los ingresos por productos, la venta directa de oficinas ha aumentado rápidamente, y las herramientas de escritura, la papelería estudiantil y la papelería de oficina han disminuido. Los ingresos por instrumentos de escritura ascendieron a 500 millones de yuan, una disminución del 25,4% con respecto al a ño anterior; Los ingresos de papelería de los estudiantes ascendieron a 720 millones de yuan, una disminución del 6,7% con respecto al a ño anterior; Los ingresos de papelería de oficina ascendieron a 730 millones de yuan, lo que representa una disminución del 7,2% con respecto al a ño anterior; Los ingresos de otros productos ascendieron a 130 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14,5%. Los ingresos procedentes de la venta directa de oficinas ascendieron a 2.150 millones de yuan, lo que representa un aumento del 46,4% con respecto al a ño anterior.
En cuanto a los ingresos, el crecimiento de kolip ha sido fuerte, el crecimiento de las grandes tiendas minoristas se ha ralentizado y las empresas básicas tradicionales han disminuido. Los ingresos de kolip ascendieron a 2.150 millones de yuan, lo que representa un aumento del 46,4% con respecto al a ño anterior y un fuerte impulso de crecimiento. Los ingresos de las grandes tiendas minoristas ascendieron a 270 millones de yuan, un aumento del 9,0% con respecto al a ño anterior, de los cuales 240 millones de yuan, un aumento del 9,9% con respecto al año anterior. Se prevé una disminución de dos dígitos de los ingresos empresariales básicos tradicionales, que se ve muy afectada por el cierre y el control de la epidemia de Shanghai.
El aumento de la proporción de suministros de Oficina dio lugar a una disminución del margen bruto general y a una disminución de la tasa de gastos. En el primer trimestre, el margen bruto fue del 21,7%, una disminución de 2,9 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de la proporción de ventas directas de oficinas y a la disminución del margen bruto; El margen de beneficio operativo fue del 8,4%, una disminución del 1,8% con respecto al a ño anterior; El tipo de interés neto fue del 6,8%, una disminución del 1,9% con respecto al a ño anterior. La tasa de gastos de venta fue del 8,1%, lo que representa una disminución del 0,7%. La tasa de gastos de gestión fue del 4,3%, lo que representa una disminución del 0,6% con respecto al a ño anterior. La tasa de gastos financieros fue de – 0,1%, una disminución de 0,1 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses y a la disminución de las pérdidas cambiarias; La tasa de gastos de I + D fue del 1,1%, una disminución del 0,2% con respecto al a ño anterior.
El margen bruto de los productos, excepto la venta directa de oficinas, el margen bruto de los productos aumentó ligeramente. El margen bruto de los instrumentos de escritura fue del 40,5%, un aumento del 1,3% con respecto al mismo período del año anterior; La tasa bruta de interés de la papelería estudiantil fue del 33,4%, un aumento del 1,1%. Papelería de oficina 29,2%, un aumento del 1,1%; El margen bruto de otros productos fue del 46,6%, un aumento del 1,8% con respecto al año anterior; La tasa bruta de ventas directas de oficina fue del 9,3%, una disminución de 1,2 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior.
La Roe ha disminuido y el volumen de negocios se ha mantenido a un nivel relativamente rápido. La Roe anualizada de la empresa fue del 17,4%, una disminución interanual del 7,0%. Los días de volumen de Negocios de los activos corrientes se mantuvieron a un nivel relativamente rápido, y los días de volumen de Negocios de las existencias, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar fueron 42 / 41 / 71 días, respectivamente, con un aumento de 1 día / un aumento de 2 días / una disminución de 2 días con respecto al a ño anterior.
Se espera que el alivio de la epidemia compense parte de las pérdidas y que la perturbación a corto plazo no obstaculice el progreso sólido del nuevo plan quinquenal.
La empresa en el primer trimestre de 2022 bajo la influencia de la situación epidémica bajo presión a corto plazo, y con la situación epidémica en el punto de inflexión, se espera que la reanudación de la producción para compensar parte de la producción y las ventas. En el nuevo a ño de apertura de la estrategia de cinco años, los productos tradicionales de la empresa de gama alta, la transformación de canales para estimular el crecimiento, el nuevo modelo de negocio para correr, la tendencia de promoción es clara. Específicamente:
En el negocio tradicional, la empresa mantiene un objetivo de crecimiento a medio plazo del 10% al 15%. Aunque la política de doble reducción, la epidemia y otros aspectos de la influencia, pero la mejora del consumo de China promoverá eficazmente la demanda de papelería de gama media y alta, la escala del mercado de la industria de papelería todavía tiene más espacio para el crecimiento. En 2021, la empresa siguió reformando sus productos y canales y reforzó su capacidad de gestión. En el lado del producto, la empresa combina el método MBS para optimizar el desarrollo de nuevos productos, acortar el ciclo de desarrollo del producto, desarrollar nuevos productos de alta gama y aumentar la proporción de productos culturales y creativos de alta calidad. En el lado del Canal, las barreras del canal de la empresa son profundas y se ajustan a las necesidades de los consumidores para seguir mejorando la reforma, de los mayoristas a los proveedores de servicios al por menor de marca para cambiar, ajustar la estructura del producto, ayudar a las ventas finales. A medio plazo, la tendencia general de la mejora del consumo en China sigue siendo sólida, la empresa tiene una fuerte ventaja competitiva en productos, canales y equipos. Aunque los ingresos de las empresas básicas tradicionales fluctúan a corto plazo, se espera que las empresas básicas tradicionales crezcan entre un 10% y un 15% anual a medio plazo.
En el aspecto de la tienda minorista, la tienda de comestibles jiumu crece rápidamente, impulsa la marca morninglight y la mejora del producto. En junio de 2021, morninglight Living Hall (de la tienda de comestibles jiumu) se convertirá en una subsidiaria de propiedad total de la empresa, y la tienda de comestibles jiumu se convertirá en la cabeza de puente de la marca morninglight y la mejora de productos. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de morninglight Living House (incluidas las tiendas jiumu) ascendieron a 270 millones de yuan, un aumento del 9,0% en comparación con el mismo per íodo en la situación epidémica y la base alta, de los cuales los ingresos de explotación de las tiendas jiumu ascendieron a 950 millones de yuan, un aumento del 70% en comparación con el mismo per íodo. A finales del primer trimestre de 2022, el número de grandes almacenes minoristas en todo el país era de 532, de los cuales 60 eran salones matutinos y 472 eran tiendas de madera (321 eran franquiciadas y 151 eran franquiciadas).
El modelo de negocio de jiumu se está llevando a cabo gradualmente, y se espera que a mediano plazo se añadan 100 tiendas al a ño, de las cuales más de 100 se abrirán en 2022.
En el caso de kolip, se prevé un fuerte crecimiento con una clara tendencia al aumento de la capacidad operacional y los márgenes de beneficio. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de morninglight kolip ascendieron a 2.150 millones de yuan, un aumento del 46,4% con respecto al a ño anterior, lo que representa un fuerte impulso. Se espera que kolip siga impulsando el crecimiento de las empresas y el aumento de los tipos de interés netos mediante la adopción de nuevas tecnologías para aumentar la eficiencia. Estar a la vanguardia en la evaluación de clientes clave; En el aspecto de las adquisiciones, con el aumento de la profundidad de las adquisiciones, la capacidad de negociación de las categorías clave también ha mejorado. A medio plazo, se espera que la empresa alcance un fuerte crecimiento sostenido en los ingresos y una mejora continua en los beneficios. Bajo la premisa de que la epidemia vuelve a la normalidad, el objetivo de kolip 2022 es alcanzar la escala de ingresos de más de 10.000 millones de dólares, el objetivo de 2025 es alcanzar los ingresos de ventas de 20.000 millones de dólares.
Sugerencias de inversión: la situación epidémica de la fuerza mayor no obstaculiza la competitividad básica de la empresa, valora la buena oportunidad de distribución después de la devolución de la valoración
La situación epidémica en Shanghai y otros lugares tiene una influencia obvia en la producción y el funcionamiento de la empresa. A largo plazo, la ventaja de la marca de la industria principal tradicional de la empresa es notable, la promoción de productos de gama alta es suave, la barrera del canal es profunda, tiene la energía cinética del crecimiento sostenible a largo plazo; La nueva tienda minorista de negocios está avanzando junto con kolip, mostrando un rápido desarrollo de alta calidad. Sobre la base del impacto de la situación epidémica en el rendimiento, reducimos ligeramente las previsiones de beneficios, estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 17,7 / 22 / 2.650 millones de yuan (anteriormente 18,9 / 22,7 / 2.720 millones de yuan), respectivamente, un aumento del 16,3% / 24,8% / 20,5% y EPS de 1,9 / 2,37 / 2,86 Yuan, respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a PE de 25,3 X / 20,2 X / 16,8 X, valoramos el crecimiento de alta calidad a largo plazo de la empresa, la perturbación de la fuerza mayor a corto plazo trae consigo una buena oportunidad de asignación, Mantener la valoración razonable correspondiente a 2023 pe 32 – 33x, el rango de valoración razonable es de 76 – 78 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La situación epidémica afecta repetidamente a la producción y la gestión; La demanda de los consumidores ha disminuido considerablemente; La competencia en el mercado se intensifica.
