Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) ( Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) )
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El 28 de abril, Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) \ 35 El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 13,26%, yoy – 0,5 PCT. Los ingresos de explotación del primer trimestre de 2022 ascendieron a 5.387 millones de yuan, yoy + 12%, y el beneficio neto de la madre fue de 1.820 millones de yuan, yoy + 13,1%. El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 14,6%, yoy – 1,9 PCT.
Comentarios:
El crecimiento de los resultados fue sólido y el crecimiento de los beneficios volvió a los niveles anteriores a la epidemia. El crecimiento de los ingresos de la empresa se desaceleró en 2021 debido a la influencia de los diferenciales de interés, pero el crecimiento de los ingresos se mantuvo alto bajo el apoyo de la provisión y los costos. En el primer trimestre de 2022, a medida que el crecimiento de los ingresos sin intereses se desaceleró, el crecimiento del rendimiento de la empresa se redujo aún más y el crecimiento de los ingresos volvió a los niveles previos a la epidemia. 22 q1 estructura de crecimiento interanual, escala, ingresos no relacionados con los intereses como la principal contribución de los componentes, los diferenciales de interés, las provisiones y los costos siguen siendo negativos para el rendimiento de la formación de arrastre, pero el grado de arrastre se ha reducido.
La tasa de expansión se desaceleró y la proporción de préstamos aumentó. 2021, 22q1, la tasa de crecimiento de los activos totales de la empresa fue del 13,1% / 12,5%, respectivamente, desde el 21q1 mostró una tendencia de desaceleración trimestral, los ingresos netos por concepto de intereses formaron una cierta carga. El crecimiento del crédito en 2021 y 22q1 fue del 17,3% / 16,5% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y también se desaceleró en general. Sin embargo, se señaló que la inversión en crédito en el cuarto trimestre del año pasado fue más fuerte que la estacionalidad. 21q4 nuevos préstamos representaron el 29% de los nuevos préstamos en todo el año, lo que fue significativamente mayor que el promedio del 15% en los últimos tres años. Por lo tanto, el crecimiento del crédito en 22q1 se desaceleró en comparación con el comienzo del año. Debido al aumento de la asignación de créditos, la proporción de activos crediticios en los activos generadores de intereses ha aumentado trimestralmente desde 21q3, 21q3 – 22q1, la proporción de crédito es de 44,9% / 46,3% / 46,8%, respectivamente, y la estructura de activos se ha optimizado aún más.
Los recursos crediticios se inclinan hacia el dominio público. En comparación con 2020, la empresa aumentó 54.618 millones de nuevos préstamos en 21 años, lo que representa el 56,5% de los nuevos préstamos a empresas públicas, el 41,1% de los nuevos préstamos a empresas minoristas y el 2,4% de los nuevos proyectos de ley, respectivamente. En particular: 1) aumentó 30.854 millones de nuevos préstamos a empresas públicas, lo que representa un aumento de 3.615 millones en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los recursos de crédito público se centraron en el arrendamiento financiero, los servicios comerciales y la industria manufacturera, lo que representa el 23,7% de los nuevos préstamos, respectivamente, seguido de la construcción, el Medio Ambiente hídrico y la gestión de las instalaciones públicas. La proporción de nuevas adiciones fue del 12,5% / 11,3%; El crédito al por menor aumentó en 22.462 millones, lo que representa un aumento de 4.900 millones en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Los nuevos préstamos se centraron principalmente en los préstamos al consumo, los préstamos operativos y los préstamos hipotecarios para la vivienda, y la proporción de nuevos préstamos en 22.q1 fue de 36,7% / 29,9% / 32,1%, respectivamente. A juzgar por la situación en el primer trimestre de 2022, la escala de los nuevos préstamos fue de 18.147 millones de yuan, un aumento de 418 millones de yuan, la escala de los nuevos préstamos representó el 59,3% de los nuevos activos generadores de intereses, la expansión del crédito impulsó la expansión de los activos, obviamente, La proporción de préstamos en los activos generadores de intereses aumentó de 0,5 PCT a 46,8% a principios de año.
La proporción de la deuda del mercado ha aumentado. Al final del 22q1, la tasa de crecimiento de la deuda total y los depósitos de la empresa fue del 12,7% / 13,5%, respectivamente, en comparación con el año anterior, que aumentó en 0,4 PCT / 2,6 PCT, y la tasa de crecimiento de los depósitos aumentó durante dos trimestres consecutivos. En cuanto a la estructura, la proporción de depósitos, bonos a pagar y pasivos interbancarios al final del 22q1 en los pasivos que devengan intereses fue de 69,3% / 19,7% / 11,0%, respectivamente, de los cuales los depósitos y bonos a pagar disminuyeron 0,7 PCT / 0,3 PCT en comparación con el comienzo del año, y Los pasivos interbancarios aumentaron 1 PCT en comparación con el comienzo del año.
Se espera que el Nim funcione bajo presión. En 2021, Nim fue del 2,40%, una disminución de 1 BP en comparación con 1 h21. En el 22q1, los ingresos netos por concepto de intereses de un solo trimestre aumentaron un 2,1% en comparación con el trimestre anterior, por debajo del crecimiento de los activos generadores de intereses del 3,8% en comparación con el trimestre anterior. El valor calculado muestra que el margen de interés de 22q1 de la empresa disminuyó alrededor de 10 BP en comparación con el comienzo del año. En la actualidad, la presión sobre el diferencial de tipos de interés es la presión a la que se enfrenta la industria en su conjunto: por una parte, desde finales de 21 años, el precio de la oferta de LPR se ha reducido continuamente y el volumen de los instrumentos de refinanciación ha hecho que los tipos de interés de Los préstamos se enfrenten a una mayor presión a la baja; Por otra parte, la presión sobre la estabilidad de los depósitos y el aumento de los depósitos hace que el costo de la deuda del sistema bancario siga siendo muy rígido.
El crecimiento de los ingresos no relacionados con los intereses se ha ralentizado y la proporción de ingresos no relacionados con los intereses se ha mantenido estable en torno al 23% desde el 21q2. En 2021, la tasa neta de tramitación y los ingresos de la Comisión aumentaron un 7,2% a un 33,4% en comparación con el trimestre anterior, registrando un máximo anual, impulsado principalmente por el aumento de la tasa de tramitación financiera, mientras que el aumento de otros ingresos netos no relacionados con los intereses se redujo ligeramente en comparación con el mismo período del a ño anterior y siguió manteniendo un alto nivel superior al 60%. En 2022, el crecimiento general de los ingresos no relacionados con los intereses de la empresa se desaceleró, 22q1 ingresos netos por honorarios y comisiones, otros ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron un 18,9% / 26,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la relación entre el trimestre y el medio ambiente disminuyó 14,5 PCT / 36,4 PCT, respectivamente.
La calidad de los activos se mantuvo estable y la cobertura de las provisiones aumentó al 301%. En 2021, la tasa de préstamos no productivos de la empresa se mantuvo básicamente en el nivel del 1,20%, la tasa de interés mostró una tendencia positiva trimestral en el segundo semestre del a ño, la tasa de interés de la empresa 21q4 disminuyó de 0,38 PCT a 1,98%, el nivel óptimo desde 2019, la presión general de la formación de no productivos se redujo aún más. Los préstamos morosos / no productivos y los préstamos morosos de más de 90 días fueron 134,8% y 72,9%, respectivamente, lo que representa una disminución de 8,6 PCT / 4,7 PCT en comparación con 1h21. La tasa de cobertura de la provisión se estabilizó en alrededor del 298% en el segundo semestre del año, mientras que la relación entre la asignación y el préstamo se estabilizó en el 3,56%, y la capacidad de compensación de riesgos se mantuvo estable. Al entrar en el 22q1, la tasa de préstamos no productivos de la empresa disminuyó al 1,19%, la tasa de preocupación aumentó 1 BP trimestralmente, la tasa de cobertura de la provisión aumentó 3,2 PCT a 301% en comparación con el comienzo del año, la asignación de préstamos aumentó 1 BP a 3,57% en comparación con el comienzo del año, y la calidad general de los activos se estabilizó y mejoró.
Previsión de beneficios, valoración y calificación. En los últimos años, la tasa de crecimiento del crédito de Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) \ ha mantenido una alta Se espera que la expansión del mercado del condado abra aún más el espacio de beneficios de la empresa. A partir de ahora, teniendo en cuenta que se espera que la política de “crecimiento constante” continúe para promover el logro del objetivo de crecimiento económico, aumentamos las previsiones de EPS de 2022 a 2023 a 1,76 (1,7%) Yuan / 1,96 (0,5%) Yuan, aumentamos las previsiones de EPS de 2024 a 2,15 Yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a la valoración de Pb de 0,54 / 0,48 / 0,43 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: si la macroeconomía cae más allá de las expectativas, puede aumentar el riesgo potencial de una gran exposición al riesgo.
