Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Puntos de inversión
El rendimiento de 21 años se ajusta a las expectativas, el rendimiento de 22q1 se ve afectado por la epidemia, ligeramente inferior a las expectativas
Los ingresos de 2021 ascendieron a 2.817 millones (+ 56,66%); Lograr un beneficio neto de 283 millones de yuan (+ 21,98%); Se obtuvo un beneficio neto neto de 269 millones de yuan (+ 19,20%). Entre ellos, los ingresos de 21q4 ascendieron a 856 millones de yuan (+ 40,43%) y los beneficios netos de 21q4 ascendieron a 855359 millones de yuan (+ 16,58%) y el rendimiento a 21 años se ajustó a las expectativas.
22q1 obtuvo ingresos de 630 millones de yuan (+ 8,83%) y beneficios netos de 400201 millones de yuan (- 45,29%). El beneficio neto de la deducción no posterior fue de 39.139200 Yuan (- 45,64%), de los cuales 19.470000 Yuan fueron pagados por acciones. La tasa de crecimiento del rendimiento de la empresa 21q1 ha disminuido, principalmente debido a la situación epidémica y a la dislocación del período de preparación del Festival de primavera.
21 años de alto crecimiento de la cocción congelada, rápido crecimiento de las materias primas de cocción
Negocio de panadería congelada: los ingresos de 1.718 millones de yuan (+ 79,70%) siguen creciendo rápidamente, representando el 61%. En particular, la escala de la batata en 21 años es de unos 600 millones de yuan, la piel de la tarta es de unos 350 millones de yuan; Los pasteles congelados y las donas alcanzaron entre 270 y 300 millones, respectivamente. La escala de los productos crujientes es de casi 200 millones; Se espera que los productos de pastel generen 100 millones de ingresos.
Negocio de materias primas para hornear: 1.096 millones de yuan (+ 28,65%); De los cuales, 471 millones de yuan (+ 26,95%); Los ingresos de los productos frutales ascendieron a 218 millones de yuan (+ 29,27%). Los ingresos del negocio de salsas ascendieron a 184 millones de yuan (+ 33,17%); Otras materias primas alcanzaron 224 millones de yuan (+ 28,07%).
En los últimos 21 años, los canales de venta directa han experimentado un rápido crecimiento debido al rápido crecimiento de los canales comerciales.
En 21 años, el canal de distribución alcanzó los 1.835 millones de yuan (+ 30,35%) y el canal de ventas directas alcanzó los 960 millones de yuan (+ 144,60%), principalmente debido al rápido crecimiento de los hipercanales de las tiendas de membresía Sam y otras empresas; El canal minorista alcanzó 1987 millones de yuan (+ 140,33%).
22q1 afectados por la epidemia, el crecimiento de las empresas disminuyó en primer lugar en comparación con el período anterior
22q1 la tasa de crecimiento de la cocción congelada fue constante, los ingresos de la cocción congelada por producto fueron 372 millones de yuan (+ 11,14%), representando el 59%; Los ingresos de las materias primas para hornear ascendieron a 258 millones de yuan (+ 5,57%), lo que representa el 41%. La disminución de la tasa de crecimiento del 22q1 se debió principalmente a la gran influencia de la epidemia en marzo. El crecimiento del lado de las materias primas es ligeramente inferior a lo que creemos que es el impacto del ajuste de la estructura orgánica.
El margen bruto neto de la empresa disminuyó ligeramente debido al aumento de los costos de las materias primas
Margen bruto: el margen bruto en 21 años fue de 34,90% (- 3,37 PCT), el margen bruto en 22 q1 fue de 33,09% (- 3,40 PCT), y el margen bruto disminuyó ligeramente debido al aumento del costo de las materias primas. Tasa de gastos: 12,94% (- 1,06 PCT), 6,16% (+ 1,38 PCT), 2,92% (+ 0,01 PCT) y - 0,12% (- 0,12 PCT), respectivamente. La tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / finanzas de 22q1 fue de 12,99% (- 0,14 PCT), 8,88% (+ 4,75 PCT), 3,47% (+ 1,19 PCT) y - 0,14% (- 0,18 PCT), respectivamente. Entre ellos, el aumento de la tasa de gastos de gestión se debe principalmente al aumento de los gastos de pago de capital en el período en curso. Tasa neta de interés: 21 años tasa neta de interés 10,05% (- 2,78 PCT), 22 q1 tasa neta de interés 6,36% (- 6,29 PCT).
La situación epidémica y el aumento de los costos influyen en el rendimiento a corto plazo de la empresa, pero la lógica a largo plazo no ha cambiado.
El rendimiento de la empresa ha mantenido un rápido crecimiento en 21 a ños, pero 22q1 debido a la epidemia y al aumento continuo de los costos, el rendimiento se ha visto afectado, ligeramente por debajo de las expectativas. A corto plazo, debido al brote de la epidemia, la demanda de algunas regiones se ve afectada en gran medida, mientras que la eficiencia logística se ralentiza, si la situación epidémica posterior mejora gradualmente, la demanda de reposición de tiendas se reanudará, el impacto a corto plazo en el rendimiento es limitado. A medio y largo plazo, los dividendos de la industria de la panadería congelada siguen existiendo, aunque más fabricantes entran, pero la empresa no importa de la gestión de la producción, la capacidad de producción y los canales tienen ventajas, se recomienda un diseño a largo plazo.
Previsión y valoración de los beneficios
Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en el rendimiento y la presión de costos sigue siendo grande, hemos reducido ligeramente las previsiones de beneficios anteriores para mantener la calificación de "comprar". Se prevé que los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 asciendan a 35,22 / 44,56 / 5.729 millones de yuan, con un aumento del 25,03% / 26,52% / 28,56%, respectivamente; Se prevé que el beneficio neto de la matriz sea de 3,11 / 436 / 639 millones de yuan (el valor de hace 22 a 23 años era de 3,40 / 469 millones de yuan), con un aumento del 9,86% / 40,27% / 46,37%, respectivamente. Se estima que el EPS de 2022 - 2024 es de 1,47 / 2,06 / 3,02 Yuan, y el PE correspondiente es de 46,28 / 32,99 / 22,54 veces.
Consejos de riesgo: la epidemia de covid - 19 afecta repetidamente la demanda terminal, el costo de las materias primas sigue aumentando.
