Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Puntos de inversión
El desarrollo de la industria principal se ha visto afectado por la epidemia, el negocio de la cadena de suministro se ha convertido en un nuevo punto de contribución a los ingresos
Desde el cuarto trimestre de 2021, China ha sufrido muchos brotes epidémicos y la demanda de consumo fuera de línea ha disminuido. En cuanto a los productos, las tasas de crecimiento interanual de los productos frescos, las aves de corral, los animales, las verduras y otros productos en el cuarto trimestre de 21q4 y 22q1 fueron de 4,3 / 2,6 / 144,2 / 4,2 / 12,3% y 2,8 / 4,2 / – 62,8 / 4,7 / 1,4%, respectivamente, y las ventas de tiendas han seguido una tendencia a la baja desde 21q1. A nivel regional, la tasa de crecimiento del mercado de 22q1 suroeste / noroeste / Centro de China / Sur de China / este de China / este de China / fuera de China fue de 1,6 / 62,6 / 37,0 / 0,5 / 0,7 / 8,4 / 8,8%, de los cuales el sur de China y el este de China, como mercados clave de sabor a salmuera, fueron gravemente controlados por la epidemia, lo que retrasó el crecimiento general de los ingresos. En el caso de que el desarrollo de la industria principal se vea obstaculizado, los ingresos de explotación de otras empresas principales de la empresa (principalmente la combinación perfecta y la minería centralizada) en el 21a ascendieron a 540 millones, lo que representa un aumento del 212,3%. Los ingresos de un solo q4 ascendieron a 490 millones (+ 705,7%) y su contribución a los principales productos aumentó un 29% en comparación con el 21q3, lo que representa un 8,5% anual. A largo plazo, la empresa ha construido continuamente la capacidad de la cadena de suministro durante más de diez años, se ha dado cuenta de que las empresas alimentarias orientadas a la venta se han actualizado a las empresas de producción industrial basadas en la industria alimentaria, y se espera que en el futuro se fortalezca aún más mediante la recolección conjunta, el almacenamiento común, el comunismo, la distribución conjunta, la comercialización conjunta y la intelectualización de seis plataformas de negocios para promover el ecosistema alimentario. Refiriéndonos al proceso de desarrollo y a la escala de la industria de los principales integradores de la cadena de suministro, como Sysco, etc., creemos firmemente en el enorme espacio de crecimiento detrás del negocio de la cadena de suministro de la empresa.
El objetivo de 21 años de apertura de la tienda se completó según lo previsto, y la epidemia se repitió una y otra vez para ver el principal “Río arriba”.
La empresa abrió 1.315 tiendas en todo el año, de acuerdo con las expectativas; Las tiendas individuales se han recuperado a más del 90% de los niveles anteriores a la epidemia de 19 años. Según el informe anual de la empresa, en 2021 la situación de la industria fuera de la línea de sabor a salmuera se vio gravemente afectada por la epidemia, aunque el flujo regional de pasajeros de alto consumo de energía potencial en las principales ciudades comerciales de China se ha calentado en comparación con 2020, sigue siendo inferior al nivel de 2019. Entre ellos, Guangzhou, Beijing, Nanjing y otros lugares en comparación con 19 años todavía hay una brecha de tráfico de alrededor del 20%. En el contexto repetido de la situación epidémica, la empresa de nuevo contra la tendencia a abrir tiendas para aumentar la tasa de ocupación de la Ciudad, de acuerdo con los datos del ojo de la comida de puerta estrecha, la empresa comenzó la competencia de apertura de tiendas en noviembre de 21 a finales del primer trimestre de 22 años, un total de alrededor de 1.200 tiendas, de las cuales 22 q1 en 800. Vale la pena señalar que la estrategia de apertura de tiendas en contra de la tendencia, además de los franquiciados, la empresa o también se lanzará a través de múltiples canales, “chispa de fuego” + “Haina baichuan” + “Campus Shop” Plan de aterrizaje gradual se espera que traiga una contribución incremental a la tienda, ayudar a la estación central de apertura de tiendas durante todo el a ño 1500 + nuevos pasos. De cara al futuro, teniendo en cuenta que el crecimiento de los ingresos de las tiendas de 1 a 2 años de edad de la empresa es estable en un 10% y que las tiendas de más de 2 años pueden alcanzar el 20%, se espera que la aceleración temprana de la apertura de las tiendas y la prevención de puntos de alta calidad durante el período epidémico proporcionen energía cinética para el crecimiento posterior, y que el aumento constante de la escala de ingresos en la era post – epidémica es seguro.
Las perturbaciones a corto plazo no alteran la lógica del crecimiento de los líderes, sino que Act úan para ayudar a la empresa a “ir más allá de la estabilidad”.
Debido a la limitación de la electricidad de la fábrica en el segundo semestre del año y a la repetición de la situación epidémica, los ingresos de la empresa 21a aumentaron un 24,1% (menos del 25%) y el objetivo de incentivos de capital se estancó temporalmente. Creemos que no es fácil para la empresa entregar una transcripción de crecimiento constante bajo una fuerte interferencia. Perder el rendimiento a corto plazo no cambia la fuerza estratégica y la confianza de la empresa. En la Carta de la empresa a los accionistas se aclara que el objetivo principal actual es mejorar la cuota de mercado y la posición de la industria, y las medidas correspondientes de la empresa pueden verse en tres aspectos: 1) la cuota de mercado, la empresa amplía sus tiendas a través de múltiples canales, se espera que el Número anual de tiendas supere las expectativas, y el crecimiento de los ingresos después del punto de inflexión de la epidemia está garantizado. Según los datos de Frost & Sullivan, la cuota de mercado de la empresa es sólo del 8,6%. Tienda de parejas: la proporción de tiendas de marca es de 7: 3. Bajo la perturbación de la situación epidémica, las pequeñas y medianas marcas se aceleran a limpiar, la empresa se espera que se enfrente a la mejor ventana para mejorar la cuota de mercado; En cuanto al rejuvenecimiento de la marca & diversificación del Canal, la empresa lanzó la actividad de recarga del aniversario en abril, proporcionando diversos programas y escenarios de uso para diferentes grupos de clientes, y seguirá lanzando nuevos productos que se ajusten al tema de rejuvenecimiento de la marca en mayo. Combinando con la buena retroalimentación de las ventas de 21 años de productos de la serie de patitos rojos, creemos que la creación continua de rejuvenecimiento y diversificación del canal impulsará la restauración gradual de las ventas de la tienda.
Las subvenciones a los franquiciados sacrifican los beneficios a corto plazo y se espera que se restablezcan gradualmente después de la epidemia.
La tasa bruta de beneficio de 21q4 y 22q1 fue de 26,3 / 30,3% y disminuyó en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se debió a: 1) el alto costo de las materias primas: los subproductos de pato se vieron afectados por la escasez de suministros en el matadero y la disminución de las Existencias aguas arriba, y el precio sigue siendo alto; El precio del aceite, la sal, el azúcar y otros condimentos sigue aumentando debido a la influencia del medio ambiente internacional. Subsidio a los franquiciados: con el fin de garantizar los intereses de los franquiciados y la estabilidad del sistema de franquiciados, la empresa siguió concediendo subsidios a los franquiciados durante el concurso de apertura de tiendas, como el descuento, la decoración y el equipo. En cuanto a la tasa de gastos de venta, los gastos de venta de 21q4 / 22q1 de la empresa aumentaron considerablemente a 11,1 / 14,0% en comparación con los gastos de publicidad, principalmente debido a la mejora continua de la influencia de la marca de la empresa en los gastos de promoción de la inversión; En cuanto a la tasa de gastos generales, 21q4 / 22q1 fue de 7,2 / 6,5%, respectivamente. De cara al seguimiento, el mantenimiento del sistema de franquicias y la creación de capacidad de marca tendrán un efecto positivo, impulsando la inversión de costos y la reparación del margen bruto.
Previsión y valoración de los beneficios
En vista de la situación del primer informe trimestral de la empresa, hacemos un ajuste a las previsiones de ingresos de 22 a 24 a ños, y esperamos que los ingresos de explotación de 22 a 24 años sean de 75,7 / 91,2 / 10.980 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 15,6% / 20,5% / 20,3%; El beneficio neto correspondiente a la matriz fue de 9,9 / 13,4 / 1.580 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 1,2% / 35,0% / 17,9%. EPS es 1.61 / 2.18 / 2.57, el precio actual de las acciones corresponde a PE es 26 / 19 / 16, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo:
Seguridad alimentaria; Fluctuación de los precios de las materias primas; Aumento de la competencia industrial; Factores irresistibles como la repetición de la epidemia; La expansión de la tienda y el ecosistema gastronómico han dado lugar a una demanda menor de lo esperado.
