Montage Technology Co.Ltd(688008) ( Montage Technology Co.Ltd(688008) )
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Informe anual 2021 y primer informe trimestral 2022
Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 2.562 millones de yuan, lo que representa un aumento del 40,49% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la madre ascendió a 829 millones de yuan, lo que representa una disminución del 24,88% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 617 millones de yuan, una disminución del 18,73% con respecto al a ño anterior.
Los ingresos de explotación de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 900 millones de yuan, un aumento del 200,61% en comparación con el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 306 millones de yuan, un aumento del 128,23% año tras año. El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 231 millones de yuan, un aumento del 210,96%.
Con la penetración gradual de ddr5, el rendimiento anual se invirtió en q4 y la rentabilidad aumentó significativamente.
Durante el período que abarca el informe, la principal fuente de beneficios de la empresa, el chip de interfaz de memoria ddr4, entró en la fase posterior del ciclo de vida del producto, el precio del producto disminuyó en comparación con el año anterior, mientras que los productos relacionados con ddr5 sólo se produjeron y entregaron oficialmente en el Cuarto trimestre de 2021, lo que dio lugar a una reducción de la tasa bruta de interés de la línea de productos de chips interconectados del 73,22% del año anterior al 66,72% en 2021. Con la penetración de ddr5, el rendimiento de 21q4 de la empresa se invirtió, y el beneficio neto neto neto deducido de las pérdidas y ganancias no recurrentes fue de 257 millones de yuan, un aumento del 40,32% y un aumento del 236,67%.
La tasa bruta de interés de la Plataforma de servidores Jinyu es inferior a la de la línea de productos de chips de interconexión, y la tasa bruta general se reducirá en el segundo semestre del año. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 2.562 millones de yuan, un aumento del 40,49% con respecto al año anterior, debido principalmente a la promoción temprana del mercado y el cultivo de clientes, el negocio de la CPU de jindai ha hecho un avance, y los ingresos de ventas de la línea de productos de La Plataforma de servidores de jindai en 2021 ascendieron a 845 millones de yuan, un aumento del 275092% con respecto al año anterior. El mayor aumento de los ingresos de explotación de la Plataforma de servidores Jinyu es el mayor costo de la línea de productos, su margen bruto es del 10,22%.
En 2021, la suma de los ingresos procedentes de las variaciones del valor razonable y los ingresos procedentes de las inversiones disminuyó en 84 millones de yuan en comparación con el año anterior.
Disminución de los ingresos del primer trimestre
Los ingresos de q1 se ajustaron básicamente a las expectativas, pero la rentabilidad de los productos de chips interconectados disminuyó. Los ingresos de los productos de chips de interconexión 22q1 disminuyeron ligeramente de 601 millones de yuan a 575 millones de yuan de 21q4, y los ingresos de los productos de servidores disminuyeron ligeramente de 368 millones de yuan a 325 millones de yuan de 21q4, lo que es una fluctuación estacional de los envíos normales de servidores. Al mismo tiempo, debido a la propagación de la epidemia de Shanghai a finales de marzo, algunos pedidos de la empresa se retrasaron debido a la logística. La tasa bruta de beneficio de los productos de chips interconectados disminuyó del 69,21% al 60,45%, lo que se debe a que los chips de módulos de memoria ddr5 fueron desarrollados conjuntamente por la empresa y sus socios. La tasa bruta de beneficio fue inferior a la de los chips de interfaz de memoria. Con el aumento de la Proporción de ingresos, la tasa media de beneficio bruto de la línea de productos de chips interconectados disminuyó.
A largo plazo, la mejora del espacio de mercado de chips de interfaz de memoria y el desarrollo de nuevos servicios, como la Plataforma de servidores jindai
Aumento principal del crecimiento de la empresa = envíos de servidores (1) × Número de barras de memoria (2) × [DB + número de chips de memoria coincidentes] (3) × Precio unitario (4) + aplicación en el lado del PC (5) + descarga de la plataforma del servidor Jinji (6):
Los envíos mundiales de servidores en los últimos cuatro años han sido CAGR = 7,4%, con la construcción de un centro de datos mundial para mantener una alta prosperidad, de acuerdo con las previsiones de IDC en los próximos cuatro años los envíos mundiales de servidores CAGR = 9,3%;
Con la iteración de la tecnología, el número de CPU y canales correspondientes aumenta continuamente. En la actualidad, el número de CPU a nivel de servidor ha aumentado de 1 a 2 – 4, y el número de canales ha aumentado de 6 a 12;
El conjunto ddr5 necesita SPD + PMIC + TS 2, y el SPD y PMIC desarrollados por la empresa y sus socios pueden ser utilizados en el PC.
La sustitución de ddr4 toma un promedio de 18 meses, mientras que la referencia ddr54800 a 5600 aparece alrededor de un a ño, 5600 a 6400 aparece alrededor de 8 meses, la tasa de iteración de ddr5 se acelera, lo que puede garantizar un precio más estable del chip de interfaz;
Dentro del rango de precios asequibles, para resolver el cuello de botella de la velocidad de transmisión de datos, el módulo de memoria de pc en el período posterior de ddr5 puede ser configurado con un ckd (versión simplificada de PC RCD). La aplicación del chip de interfaz en el lado de PC puede realizar la mejora de la calidad del espacio de mercado (refiriéndose a 21 años, el volumen de envío de servidores en todo el mundo es de unos 13 millones de unidades, el volumen de envío de PC es de 340 millones de unidades);
Los ingresos de ventas de la línea de productos de la Plataforma de servidores de Tianjin en 2021 ascendieron a 845 millones de yuan, un aumento de 275092% con respecto al a ño anterior. Las transacciones relacionadas con Intel en 20 – 22 años fueron de 5,15 y 2,5 millones de yuan, respectivamente. Mientras tanto, la tasa bruta de beneficio de la Plataforma de servidores de Tianjin en 22q1 fue de 12,44% y la relación de anillo fue de + 1,01 pcts, que se encuentra en un nivel más alto en la industria.
Propuestas de inversión
Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 13,95, 19,11 y 2.609 millones de yuan, y la relación precio – beneficio correspondiente sea de 47, 34 y 25 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La velocidad de penetración del chip de interfaz de memoria ddr5 es menor de lo esperado, la competencia de la industria del servidor se intensifica, la aplicación del chip de interfaz de memoria ddr5 en el lado del PC es menor de lo esperado, y la ruta de la tecnología del chip retimer es incierta.
