Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) ( Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) )
Resumen del evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 21.742 millones de yuan (+ 17,4% año tras año). El beneficio neto de la empresa matriz fue de – 1.147 millones de yuan, en comparación con – 220,7%. 2022q1 Company achieved Income 491 million, Year – on – year – 2.4%; El beneficio neto de la matriz fue de – 149 millones, frente a – 153,5%.
Los precios de los cerdos entraron en el ciclo descendente, 2021 el negocio de la ganadería en profundidad pérdida. En 2021, la empresa enjauló 1.542000 cerdos vivos, año tras año + 50,5%; Los ingresos por ventas ascendieron a 2.570 millones de yuan, más del 0,2% año tras año; ” A principios de año, el modelo “empresa + agricultor” adquirió lechones de alto precio para el engorde, el costo de la columna fue superior a 20 yuan / kg, lo que dio lugar a un alto costo de la cría integrada de la empresa; Si se tiene en cuenta la depreciación, se prevé que la pérdida neta del negocio porcino sea de aproximadamente 1.000 a 1.100 millones; Si no se tiene en cuenta la depreciación, se prevé una pérdida neta de entre 400 y 500 millones de yuan.
El crecimiento constante del negocio de piensos, “Cash Cattle” para el desarrollo del negocio de cría de la compañía escolta. En 2021, las ventas de piensos de la empresa ascendieron a 5.196000 toneladas, lo que representa un aumento del 4,2% con respecto al año anterior. Los ingresos ascendieron a 17.507 millones de dólares, lo que representa el 80,5% de los ingresos totales. El nivel de beneficios del negocio de piensos es relativamente estable, la velocidad de rotación es rápida, en el proceso de desarrollo de la empresa ha desempeñado un papel importante en el “ganado en efectivo”, se espera que el beneficio neto anual del negocio de piensos sea de unos 200 a 300 millones de yuan. El objetivo de ventas de piensos de 2022 – 2024 de la empresa es de 560 / 620 / 7 millones de toneladas, de las cuales los productos acuáticos son la dirección de desarrollo clave en el futuro.
El rendimiento de q1 fue mejor de lo esperado y el efecto de reducción de costos y aumento de beneficios fue notable. 2022q1 Company has 383 Thousand Pigs, 17.2 per cent, because of Longhua Agriculture and Animal Husbandry increase the ratio of Pig Self – fertilization Decreased stagely; Los ingresos por ventas fueron de 513 millones de yuan, un 46,3% año tras año. De acuerdo con el peso medio de 110 kg, el precio medio de venta de cerdos en el primer trimestre es de aproximadamente 12,2 Yuan / kg. Junto con la compra anticipada de lechones de alto precio fuera de la column a, la ventaja de costos de la empresa de engorde se ha vuelto cada vez más prominente, el costo completo de q1 se ha reducido a 17 Yuan / kg (de los cuales el costo total de la agricultura y la ganadería Longhua es de aproximadamente 16,5 Yuan / kg), la pérdida de cabeza es de 528 Yuan. Independientemente del impacto de la reversión del deterioro del valor de los activos, se espera que el primer trimestre de la pérdida de Negocios de cría de 200 millones de yuan.
La reserva de fondos propios es abundante, el índice de reembolso de la deuda sigue siendo superior al nivel medio de la industria. La empresa amplía activamente los canales de financiación, a través del crédito bancario, la deuda convertible y el aumento de los medios de preparación de los fondos, las reservas de efectivo son suficientes en la actualidad. La relación activo – pasivo de 2022q1 era del 61,2%, inferior a la media del 69,5% de las empresas comparables. En un futuro próximo, la empresa tiene previsto aumentar la recaudación de fondos en un máximo de 1.220 millones de yuan para ayudar a la empresa a acelerar el desarrollo de toda la cadena industrial en todo el país.
Recomendación de inversión: mantener una calificación “recomendada” para un crecimiento robusto y flexible. En 2022 – 2024, la compañía planea liberar 200 / 350 / 5 millones de cerdos vivos (la proporción de Longhua es de alrededor del 30% / 40% / 40%), CAGR es de hasta el 48%, con un fuerte crecimiento; Sobre la base de la estrategia, la empresa elaboró e implementó el plan esop 2022 para alentar a los empleados y a la dirección a trabajar juntos para promover el logro de los objetivos de productividad. Se espera que con el aumento de la utilización de la capacidad, el costo de Longhua se reduzca a 16 Yuan / kg. Mantenemos el juicio de que el precio de la carne de cerdo en 2022 es inferior a la conmoción cerebral, junto con la reducción de la capacidad de producción de las cerdas, 2023 se espera que entre formalmente en el ciclo ascendente, por lo que el beneficio neto de 2022 y 2023 se redujo y aumentó respectivamente, el beneficio neto de 2022 – 2024 a la madre fue de 0,55 / 15,87 / 2,33 millones de yuan, el EPS correspondiente fue de 0,05 / 1,32 / 1,69 Yuan, el PE en 2023 fue 6 veces, en comparación con el valor medio de PE de 2023 de la empresa (Wind Uniform expectation) fue de 9 veces, la empresa todavía tiene cierta ventaja de valoración. Por lo tanto, se mantiene la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el rendimiento de la empresa es inferior al riesgo esperado; El riesgo de que los precios de los cerdos se recuperen menos de lo esperado; La reducción de la capacidad de producción porcina no es el riesgo esperado; Riesgo de propagación de la peste porcina clásica; Los desastres meteorológicos causan riesgos de fluctuación de los precios de las materias primas, etc.
