Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) ( Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
Evento: en la noche del 28 de abril de 2022, la compañía publicó su informe anual 2021 y su informe trimestral 2022.
En 2021, los ingresos de los agentes de corte alcanzaron por primera vez 110 millones de yuan, el rendimiento de 2022q1 superó las expectativas del mercado: en 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron 1.570 millones de yuan, más del 110%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 170 millones de yuan (+ 193% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 170 millones de yuan (+ 303% año tras año). Entre ellos, los ingresos por equipo de corte ascendieron a 980 millones de yuan, más del 74% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa el 63%; Los ingresos de King Kong Line ascendieron a 290 millones de yuan, lo que representa el 19% de los ingresos de King Kong line. El nuevo negocio de la Agencia de rebanadas obtuvo 110 millones de yuan, lo que representa el 7%. Los ingresos de las empresas innovadoras ascendieron a 110 millones de yuan (+ 32,3%) en comparación con el año anterior, lo que representa el 7%. 2022q1 logró ingresos de 560 millones de yuan, un + 103% en comparación con el mismo período del a ño anterior y un – 6% en relación con el mes anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 97 millones de yuan (+ 173% y + 58% respectivamente). El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 97 millones de yuan, un + 244% y un + 24% respectivamente.
Excelente capacidad de control de honorarios, q1 tasa neta de interés de un solo trimestre superior al 17% alcanzó el nivel más alto de la historia: la tasa bruta de 2021 fue del 33,7%, año tras año – 1,6 PCT; El tipo de interés neto fue del 11%, año tras año + 3,1 PCT. La tasa de gastos durante el período fue del 20,3%, año tras año – 7,6 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta fue del 4,0%, año tras año – 1,3 PCT, la tasa de gastos de Gestión (incluida la investigación y el desarrollo) fue del 15,9%, año tras año – 5,5 PCT, la tasa de gastos financieros fue del 0,4%, año tras año – 0,8 PCT. 2022q1 tasa bruta de interés del 37,7%, año tras año + 4,4 PCT, relación cadena + 3,0 PCT; La tasa neta de interés fue del 17,4%, año tras año + 4,5 PCT, mes tras mes + 7,1 PCT, la tasa neta de un solo trimestre alcanzó un máximo histórico. La tasa de gastos durante el período fue del 16,9%, en comparación con – 4,6 PCT, en comparación con – 0,4 PCT, la capacidad de control de gastos se reforzó constantemente.
Los pedidos de equipo de corte de la industria principal aumentaron, la demanda de nuevas rebanadas de negocio aumentó la capacidad de planificación de nuevo: a finales de 2022 q1, el inventario de la empresa era de 620 millones de yuan, más del 82% del mismo período del año pasado; El pasivo contractual es de 280 millones de yuan, más del 74% del mismo período del año pasado, lo que indica que los pedidos en mano son suficientes. A finales de 2021, el equipo de corte de la empresa en pedidos manuales de 850 millones de yuan, más del 132% del año pasado, los pedidos principales aumentaron. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa 2022q1 es de – 140 millones de yuan, principalmente debido a la mayor cantidad de pedidos que hacen que la compra de materias primas y el pago de salarios aumenten. La nueva División de negocios se basa en el pedido y la demand a de la expansión de la producción determinada, la empresa había planeado un total de 35 GW de capacidad de producción antes, se benefició de la fuerte demanda aguas abajo, el 8 de abril anunció la expansión de la segunda fase del Lago 10 GW, el 28 de abril anunció la segunda fase de la construcción del Lago 10 GW a 12 GW, de acuerdo con el ritmo de expansión de la producción, esperamos que la empresa 2022 – 2024 alcance la capacidad de producción de 21 GW, 40 GW y 47 GW, respectivamente, aumentando la elasticidad del rendimiento. Incluso teniendo en cuenta la posterior caída de los precios de las obleas de silicio y la continua transferencia de beneficios a los clientes, estimamos conservadoramente que el beneficio de GW único es de 20 millones, por lo que el beneficio correspondiente a la capacidad de 47 GW supera los 900 millones de yuan.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la industria fotovoltaica aguas abajo es de alto rendimiento, la empresa como equipo de corte & líder de bienes fungibles se beneficia continuamente; Al mismo tiempo, se espera que el desarrollo del negocio de OEM de rebanadas dé la bienvenida a un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 4,4 (aumento del 10%) / 7,1 (aumento del 13%) / 940 millones de yuan, correspondiente a 23 / 14 / 11x PE, aumento de la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: si la industria se ve afectada por la volatilidad de las políticas, el desarrollo empresarial no es lo que se esperaba.
