Hla Group Corp.Ltd(600398) ( Hla Group Corp.Ltd(600398) )
El primer líder de la ropa de hombre, después de la epidemia de desempeño dañado, 21 años han sido reparados. La empresa cuenta con Hla Group Corp.Ltd(600398) (ropa de hombre, fundada en 2002), San Marino (ropa de trabajo, fundada en la década de 1990), ovv (ropa de mujer, fundada en 2017), YingShi (ropa de niño, acciones en 2017), chicos y chicas (ropa De niño, aumento de capital en 2018) y otras marcas, de las cuales la marca principal Hla Group Corp.Ltd(600398) ocupó el primer lugar en el mercado chino de ropa de hombre durante siete años consecutivos. 2011 – 15 años de rápido desarrollo (ingresos CAGR 50% +), después de 2016 el crecimiento de los ingresos se redujo a un solo dígito. 20 años por el impacto de la epidemia, los ingresos, los beneficios netos de la madre cayeron 18,26%, 44,42%. Los resultados de 21 años se han recuperado, pero aún no se han recuperado a los niveles previos a la epidemia, los ingresos de 201880 millones de yuan / yoy + 12,41% / en comparación con 19 años – 8,11%, el beneficio neto atribuible a la madre es de 2.491 millones de yuan / yoy + 39,60% / En comparación con 19 años – 22,4%, el crecimiento de los beneficios es mayor que los ingresos debido a la mejora del margen bruto. 22q1 ingresos / beneficios netos a la madre, respectivamente – 5,15% / – 14,17% a 52,12 / 723 millones de yuan, más disminución de los beneficios debido al aumento de los costos.
Sub – Brand look, Small Brand Growth is high, Hla Group Corp.Ltd(600398) En 21 años, el 77,9%, el 11,6% y el 10,5% de los ingresos de la marca principal fueron de Hla Group Corp.Ltd(600398) / San Marino / otras marcas, respectivamente. Hla Group Corp.Ltd(600398) : se ve muy afectada por la epidemia y necesita una mayor recuperación. Debido a la mayor proporción fuera de línea, 20 años de la marca principal afectada por la epidemia de ingresos – 20,97%, 21 años + 9,91% / 19 años – 13,14%, no se ha recuperado completamente, 22q1 ingresos – 7,28%, principalmente debido a la región de ventas clave de la empresa en el este de China, la epidemia de Shanghai a finales de marzo afecta repetidamente a las ventas y la logística. San Marino: menos afectado por la epidemia, ha vuelto a los niveles previos a la epidemia. Los ingresos afectados por la epidemia en 20 años fueron de – 4,47% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y aumentaron un 9,14% en 21 años en comparación con el mismo período del año anterior / en comparación con + 4,26% en 19 años. 21 años para promover activamente la ingeniería de talleres de fabricación inteligentes, puede realizar la medición sin contacto, se espera que 22 años de producción piloto. 22q1 ingresos – 4,28% año tras año. Otras marcas: la tasa de crecimiento de los ingresos es alta, la marca continúa expandiéndose. El crecimiento de los ingresos de otras marcas fue mayor, con un total de 2.042 millones de yuan en 21 años / yoy + 27,14% / en comparación con 19 años + 13,3% y 22 q1 + 16,27%. En 21 a ños, la filial se convirtió en la marca Hyde (marca deportiva profesional austriaca, en el campo del esquí, tenis para muchos campeones mundiales designados proveedores de equipos) China licenciante exclusivo, cortar en la pista de ropa deportiva de alto crecimiento, el volumen actual es pequeño, en diciembre de 21 años en China abrió La primera tienda, la empresa planea abrir 10 tiendas en la ciudad de primera línea en el futuro.
Desde el punto de vista de los canales, el crecimiento en línea y directo es más rápido. En 21 años, los ingresos fuera de línea / en línea de la empresa representaron el 86% / 14% de la industria principal, respectivamente, y los ingresos fueron + 8,52% / + 33% en comparación con el mismo período del año anterior, de los cuales los ingresos fuera de línea fueron menores que los de 19 años – 16,7% y no se recuperaron completamente. 22q1 ingresos fuera de línea / en línea, respectivamente – 5,1% / – 6,3% año tras año, debido principalmente a la epidemia de marzo arrastrada. A finales de 2000, la empresa tenía 7.652 tiendas / un aumento neto de 271 tiendas / yoy + 3,7% (los ingresos de la misma tienda en 21 a ños se estiman en + 4,6%), de las cuales el número de Hla Group Corp.Ltd(600398) \ A finales del 22q1, había 7.671 tiendas, un aumento neto de 19 ( Hla Group Corp.Ltd(600398) + 20 & otros – 1), la empresa esperaba que las principales marcas mantuvieran un ritmo de apertura neto de 150 en 22 a ños, otras marcas avanzaran constantemente. En los últimos 21 años, además de la marca San Marino, las tiendas / franquicias directas y otros ingresos representaron respectivamente el 14% y el 86% de los ingresos, respectivamente, en comparación con el año anterior + 44,39% / + 7,62%, el crecimiento de los ingresos directos fue más rápido. A finales de 2001, el número de tiendas / franquicias directas y otras tiendas era de 1115 / 6.537, respectivamente, en comparación con el comienzo del año + 310 / – 39, correspondiente a yoy + 38,5% / – 0,6%, el crecimiento de los ingresos directos de las tiendas + la misma contribución conjunta al crecimiento de Las tiendas (se estima que + 38,5% / + 4,3%) y el crecimiento de las franquicias de las mismas tiendas (se estima que + 8,3% / – 0,6%). En las tiendas directas, los ingresos medios de las tiendas abiertas durante más de 12 meses en los últimos 21 años fueron de + 0,41% / – 4,54%.
El margen bruto y la tasa de gastos aumentaron, la presión sobre las existencias aumentó ligeramente y el flujo de caja fue abundante. Margen bruto: el margen bruto anual ha aumentado continuamente desde 21 años, con un 40,64% / yoy + 3,22 PCT y un 45,26% / yoy + 2,35 PCT en 22 q1, lo que se debe principalmente al aumento de la proporción de ingresos brutos directos y a la disminución de la contribución de las actividades de promoción. Tasa de gastos: 21,68% / yoy + 0,71 PCT durante el período de 21 años, en el que la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / gastos financieros fue de + 2,73 / – 2,05 / + 0,16 / – 0,12 PCT, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, el Aumento de la tasa de gastos de venta y la disminución de la tasa de gastos de gestión se debieron principalmente al ajuste de la estructura del personal (el personal directivo se trasladó a la comercialización). Durante el período 22q1, la tasa de gastos fue de + 3,74 PCT a 23,5% en comparación con el mismo per íodo, lo que se debió principalmente a la expansión de las tiendas directas. Inventario: a finales de 2001, el inventario ascendía a 8.120 millones de yuan / yoy + 9,49%, de los cuales el 72% correspondía a bienes de memoria / yoy + 12 PCT y la estructura de edad del almacén se había mejorado, y el número de días de rotación del inventario se había reducido de 30 a 233 días. Afectados por la situación epidémica, 22q1 inventario final 8.562 millones de yuan / yoy + 17,65%, el número de días de rotación de inventario aumentó a 263 días, la presión de inventario aumentó, pero históricamente dentro del rango normal, esperamos con la gestión dinámica de la empresa + alivio de la situación epidémica, se espera que la digestión gradual. Flujo de Caja: el flujo de caja neto de las actividades operacionales en 21 años fue de 4.361 millones de yuan / yoy + 54,09%, y el 22q1 se vio afectado por la epidemia en comparación con – 24,25% a 909 millones de yuan. A partir de 22q1 cuenta de capital 13.400 millones de yuan, efectivo abundante.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa es la primera marca de ropa de hombre en China. Debido a la gran proporción de canales fuera de línea, el rendimiento se ha visto afectado en cierta medida desde la epidemia, y todavía no se ha recuperado completamente en 21 años, y el rendimiento de 22q1 fluctúa. Aunque el rendimiento a corto plazo se ve afectado por la fluctuación de la situación epidémica, pero como marca nacional de alto rendimiento y relación de precios, a largo plazo se beneficia de la mejora de la concentración de la industria, se espera que el rendimiento siga aumentando constantemente. En 21 años, se prevé que 10 pagos en efectivo de 5,1 Yuan (impuestos incluidos), la proporción de dividendos en efectivo alcanzó el 88%, la tasa de dividendos del 10,3%, se espera que se mantenga la política de dividendos elevados. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia, esperamos que el beneficio neto de la madre aumente un 8% / 11% / 11%, EPS 0,62 / 0,69 / 0,76 Yuan / acción, correspondiente a pe8 / 7 / 7x en 22 – 24 años, respectivamente.
Consejos de riesgo: empeoramiento de la epidemia, debilidad económica, desarrollo de nuevas marcas menos de lo esperado.
