Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ( Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
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La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 7.770 millones de yuan, un aumento del 24,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 670 millones de yuan, una disminución del 24,5%. El beneficio neto deducido de la no devolución es de 570 millones de yuan, con una disminución del 35,4%. En el cuarto trimestre, los ingresos de la empresa ascendieron a 2.090 millones de yuan, un aumento del 9,8%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de – 001 millones de yuan, en comparación con 320 millones de yuan en el mismo período del año pasado; Los beneficios netos deducidos de la no devolución de la madre ascendieron a – 50 millones de yuan, frente a 310 millones de yuan en el mismo período del año anterior. 22q1, los ingresos de explotación ascendieron a 1.740 millones de yuan, un aumento del 18,7%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 100 millones de yuan, lo que representa una disminución del 40,8%. El beneficio neto neto deducido de la no devolución es de 80 millones de yuan, lo que representa una disminución del 49,2%.
Comentarios:
El aumento de los costos y la depreciación de los activos influyen en el rendimiento a 21 años. En 2021, los envíos de la empresa mantuvieron un crecimiento constante, el volumen total de ventas de materiales impermeables fue de 456 millones de metros cuadrados, más del 29,5% año tras año. 21q4 el crecimiento de los ingresos se redujo al 9,8%, debido principalmente a que la empresa llevó a cabo una gestión sólida de las ideas, reducir activamente los envíos de clientes de alto riesgo. Los ingresos anuales de construcción de láminas impermeables, revestimientos impermeables y obras impermeables fueron de 45,5 / 16,8 / 1.530 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 12,2% / + 46,2% / + 54,4%. Debido al aumento de los precios de las materias primas aguas arriba, como el asfalto y la emulsión, el margen bruto disminuyó. El margen bruto de las operaciones de construcción de bobinas impermeables, revestimientos impermeables y obras impermeables fue de 32,7% / 22,1% / 23,0%, respectivamente, en comparación con – 6,6 PCT / – 13,1 PCT / – 7,1 PCT. La tasa bruta global de la empresa fue del 28,5%, en comparación con – 8,4 PCT. Además, la empresa ha acumulado reservas por deterioro del valor de los activos por un total de 280 millones de yuan, de los cuales la pérdida por deterioro del valor del crédito (principalmente cuentas por cobrar) 250 millones de yuan, erosionando más beneficios.
22q1 la presión de los costos no se ha aliviado y la tasa de costos ha aumentado durante el período. 22q1, el precio de los productos petroquímicos como el asfalto de China sigue siendo alto, el precio medio del asfalto modificado por SBS en el este de China es de 4.270 Yuan / tonelada, con un aumento del 17,5%. La tasa bruta de ventas de la empresa es del 25,7%, con una disminución de 6,4 PCT; El tipo de interés neto de las ventas fue del 5,7%, lo que representa una disminución de 5,7 PCT. La tasa de gastos durante el período fue del 16,3%, año tras año + 1,7 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / Finanzas fue del 7,3% / 8,0% / 1,0%, año tras año + 0,5 / + 0,6 / + 0,5 PCT.
El flujo de caja operativo actual sigue siendo una cierta presión. En 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa fue de 610 millones de yuan (+ 10,7% año tras año); La relación de ingresos fue de 0,9, en comparación con – 0,01. 22q1 el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de – 1.100 millones de yuan, en comparación con – 270 millones de yuan en el mismo período del año anterior; La relación entre ingresos y ganancias fue de 0,7, en comparación con – 0,3; La relación actual neta es de – 11,1, en comparación con – 1,6 en el mismo período del año anterior. En la actualidad, el entorno financiero de la cadena inmobiliaria no se ha invertido fundamentalmente y la recuperación de los fondos de la empresa sigue viéndose afectada. Además, debido al impacto de la epidemia en los envíos normales y las reservas de materias primas, las existencias aumentaron significativamente, 22q1 a 720 millones de yuan, un + 66,4%.
Jianzhi 10 mil millones de ingresos, el crecimiento del Rendimiento sigue siendo previsible: 2022, la empresa se esforzará por lograr ingresos anuales de ventas de más de 10 mil millones de objetivos. Las medidas específicas incluyen: promover vigorosamente el sistema de distribuidores, aumentar el número de distribuidores; Aumentar el desarrollo de clientes inmobiliarios de alta calidad; Aumentar la proporción de ingresos no relacionados con la vivienda, etc. En 2021, la empresa adquirió con éxito las acciones de Fengze, entró en el mercado de aislamiento sísmico y exploró el segundo punto de crecimiento más allá de la impermeabilización. El 28 de abril, la empresa aprovechó una vez más la Plataforma de financiación de las empresas que cotizan en bolsa para recaudar hasta 2.200 millones de yuan en bonos convertibles para la expansión de la capacidad y la reposición del flujo de caja. El 29 de abril, la empresa anunció la recompra de acciones con 0,8 – 160 millones de yuan de fondos propios, el precio de recompra no es superior a 16 Yuan / acciones, lo que demuestra la confianza a largo plazo en el desarrollo.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: en la actualidad, la dirección de la política inmobiliaria estable es clara, a la espera de la mitigación de la epidemia acompañada de la eficacia de la transmisión de la política, se espera que vea la llegada del punto de inflexión de los fundamentos inmobiliarios, cuando los materiales de construcción de consumo También marcarán el comienzo de una verdadera oportunidad de asignación. Valoramos la realización del objetivo de escala de la empresa de “10.000 millones de yuan”. Dado que la presión actual en el lado de los costos no se ha aliviado obviamente, reducimos las previsiones de beneficios netos de la empresa de 22 a 23 años a 10.88 y 1.438 millones de yuan, respectivamente (22,9% y 14,8%, respectivamente), y damos a la empresa 24 años a 1.948 millones de yuan, sobre la base de la confianza en el crecimiento a largo plazo de la empresa, mantenemos la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la escasez de fondos de las empresas inmobiliarias aguas abajo, la demanda de materiales impermeables menos de lo esperado, el continuo deterioro del flujo de caja, la mejora de las normas de materiales impermeables menos de lo esperado, el aumento de los precios de las materias primas en la cadena de la industria petroquímica, etc.
