Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de 2021 fueron de 8.807 millones de yuan, más del 30,72% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 889 millones de yuan (+ 8,83% año tras año). El beneficio neto retenido fue de 881 millones de yuan (+ 9,91% año tras año). En 2022, los ingresos de q1 ascendieron a 1.292 millones de yuan (+ 3,93% año tras año); El beneficio neto de la matriz fue de – 089 millones de yuan, en comparación con – 309,57%; Deducción de beneficios no netos – 093 millones de yuan, año tras año – 338,13%.
El crecimiento del hardware de puertas y ventanas se ha ralentizado debido a la influencia de la propiedad, los ingresos del hogar se han mantenido en un rápido crecimiento, y los ingresos de otros productos de hardware de construcción han aumentado considerablemente. En 2021, los ingresos del negocio de hardware de puertas y ventanas de la empresa ascendieron a 4.175 millones de yuan (+ 12,33%) en comparación con el mismo período del año anterior. Debido a la escasez de financiación de los promotores inmobiliarios, el flujo de caja no es suficiente, la empresa controla activamente el riesgo de cuentas por cobrar y el crecimiento del negocio de hardware de puertas y ventanas se ralentiza. En 2021, los ingresos de las empresas domésticas ascendieron a 1.483 millones de yuan (+ 53,48%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales, los ingresos de haibes smartlock ascendieron a 460 millones de yuan (+ 17,46%), el beneficio neto fue de 91 millones de yuan (+ 51,20%) y el tipo de interés neto fue de 19,83%. La rentabilidad aumentó gradualmente con el efecto de escala, la ventaja del canal y la ventaja de la integración de productos, y los ingresos de otros productos de hardware de construcción ascendieron a 1.760 millones de yuan (+ 86,86%) en comparación con el mismo período del año pasado, lo que representó el 19,99% de los ingresos, lo que representa El modo de compra de ventanilla única se está popularizando gradualmente; El margen bruto de beneficio del sistema de hardware de puertas y ventanas, otros productos de hardware de construcción y productos domésticos fue de 40,57%, 23,14%, 35,97%, respectivamente, en comparación con – 3,40 PCT, – 6,93 PCT, 1,17 PCT.
Los beneficios a corto plazo se vieron muy afectados por el aumento de las materias primas, con una disminución de los tipos de interés netos en el primer trimestre de 2022. Los ingresos de explotación de 2022q1 ascendieron a 1.292 millones de yuan, un aumento del 3,93% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa – 089 millones de yuan, año tras año – 309,57%, principalmente debido al aumento de los precios del zinc y la aleación de aluminio en el primer trimestre, los principales materiales necesarios para la producción y el funcionamiento de la empresa son el acero inoxidable, la aleación de aluminio, la aleación de zinc y las piezas de repuesto. Los materiales de piezas de repuesto de la empresa consisten principalmente en acero inoxidable, aleación de aluminio y aleación de zinc. La proporción de aleación de aluminio, aleación de zinc y piezas de repuesto en el costo de producción de la empresa es de aproximadamente 65% – 70% en los últimos tres años. El aumento de los precios del acero inoxidable, aleación de aluminio y aleación de zinc comprime el margen de beneficio de la empresa.
La disminución del margen bruto se debió principalmente al aumento de los precios de las materias primas, durante el cual la gestión de los gastos desempeñó un papel importante. En 2021, la tasa bruta global de la empresa fue del 35,24%, en comparación con – 4,01 PCT. A nivel trimestral, la tasa bruta de q1, Q2, Q3 Y q4 de la empresa fue del 36,23%, 37,93%, 35,90%, 32,11%, en comparación con – 3,10, – 6,11, – 6,47, – 0,53 puntos porcentuales; En 2021, la tasa de gastos fue del 20,40%, año tras año – 1,98 PCT, la tasa de gastos de venta fue del 12,58%, año tras año – 1,22 PCT; La tasa de gastos de gestión fue del 4,11%, en comparación con – 0,34 PCT; La tasa de gastos financieros fue del 0,18%, más 0,03 PCT, y los gastos financieros fueron de 16.416600 Yuan, un aumento del 57,56%.
Los canales de venta directa siguen desarrollándose, las categorías de productos siguen expandiéndose, los mercados extranjeros siguen desarrollándose, impulsados por tres ruedas para apoyar el crecimiento del rendimiento. A finales de 2021, la empresa cuenta con más de 800 puntos de venta y un equipo de ventas de más de 6.500 personas, la empresa seguirá impulsando el mercado del condado en el futuro; La empresa sigue diseñando el hogar inteligente, el mercado de Seguridad y el campo de ahorro de energía de la construcción, el hardware tradicional de la pared cortina de la puerta y la ventana de la construcción, el sistema de hardware de control de la puerta, la barandilla de acero inoxidable y otros accesorios de apoyo siguen mejorando; La empresa desarrolla activamente los mercados de los países emergentes, estableciendo filiales en la India, Vietnam, Indonesia, Malasia, México y otros países. Se han establecido 13 almacenes de reserva en el extranjero, con clientes de más de 100 países y regiones, y se espera que la expansión continua de los mercados extranjeros produzca un crecimiento del rendimiento de la empresa.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 112,3 / 141,5 / 17,72 millones de yuan, frente a + 27,5% / 26,0% / 25,2%; Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz sea de 10,7 / 13,7 / 1.690 millones de yuan, frente a + 19,9% / 28,6% / 23,3%; Se espera que EPS sea de 3,32 / 4,27 / 5,26 Yuan, respectivamente, y que la valoración correspondiente de pe sea de 23,4 X / 18,2 X / 14,8 X, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: aumento sustancial de los precios de las materias primas, endurecimiento continuo de la política inmobiliaria, riesgo de cobro de cuentas por cobrar, etc.
