China Yangtze Power Co.Ltd(600900) ( China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
Resumen de los acontecimientos: el 29 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación durante el período que abarca el informe ascendieron a 55.646 millones de yuan, una disminución del 3,70% con respecto al a ño anterior; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 26.273 millones de yuan, lo que representa una disminución del 0,09% con respecto al a ño anterior; Los beneficios no netos retenidos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 24.141 millones de yuan, lo que representa una disminución del 7,77% con respecto al a ño anterior. La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 08153 yuan por acción a todos los accionistas. La empresa publicó el primer informe trimestral 2022, los ingresos de explotación del período de que se informa ascendieron a 9.738 millones de yuan, un aumento del 9,78% con respecto al año anterior; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 3.137 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,34%. El beneficio neto deducido de los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 30,97 Yuan, un aumento del 29,91%.
La mejora de la entrada de agua se ajusta a las expectativas, la reparación de los beneficios de los activos existentes: 2020, 2021 dos años consecutivos de agua seca, 2022 mejora de la entrada de agua se ajusta a las expectativas, 1q22 mejora de la entrada de agua, promover un crecimiento de la generación de energía de un solo trimestre del 7,9% año tras año, se espera que se restablezcan las cuatro centrales eléctricas existentes. Después de la plena puesta en marcha de la central eléctrica de baihetan, la actualización de la “puesta en marcha conjunta de cuatro embalses” a la “puesta en marcha conjunta de seis embalses” puede aportar una cantidad considerable de ahorro de agua y electricidad adicional a los tramos inferiores, y se prevé que la generación anual de electricidad Alcance unos 230000 millones de kWh (excluido el LDS chileno). Además de las contribuciones de las divisiones de LDS e ingresos de inversión, se prevé que los ingresos anuales, los beneficios brutos y los beneficios netos de los activos existentes asciendan a unos 610, 380 y 30.000 millones de yuan.
Las centrales eléctricas de Wu y Bai fueron inyectadas y puestas en marcha, y el tercer paso está a la vuelta de la esquina: la capacidad total de generación de energía de 1q22 Wu y Bai es de casi 13 mil millones de kilovatios – hora. Después de completar la inyección, la instalación hidroeléctrica de la empresa China aumentará en un 57,6% a 71,7 millones de kilovatios – hora, y se espera que la capacidad media anual de generación de energía aumente de 200000 millones de kilovatios – hora a más de 300000 millones de kilovatios – hora. El cálculo muestra que después de que Wu y Bai entraran en el período de producción estable, los ingresos anuales de la central hidroeléctrica de yunchuan son de unos 26.000 millones de yuan, el beneficio bruto es de unos 14.300 millones de yuan y la tasa de beneficio bruto es de aproximadamente el 55%.
Se espera que el desarrollo de nuevas fuentes de energía supere las expectativas: el objetivo de doble carbono de “3060” impulsó a la empresa a participar en el desarrollo de nuevas fuentes de energía; El modelo de negocio de la operación de viento y luz es similar al de la energía hidroeléctrica, y Roe es mayor que el rendimiento de la inversión de la empresa que posee acciones de la misma empresa. Después de entrar en la era de la paridad, el viento que ya no está sujeto a los atrasos en las subvenciones, los activos ópticos se enfrentan a la revaluación del valor, el atractivo de la inversión aumenta, el fuerte flujo de caja de la empresa apoya su rápido desarrollo en este campo. De acuerdo con el cálculo hasta 2025, la instalación de aire y luz de la empresa puede llegar a 18 – 50 GW. En combinación con el nuevo objetivo de planificación energética del Grupo y sus unidades hermanos, es posible alcanzar la escala instalada de 20 – 30 GW en 2025. A finales del primer trimestre, la capacidad de generación de energía de 10 centrales fotovoltaicas de la filial Changdian New Energy ha superado los 110 millones de kilovatios – hora en un solo trimestre, y se han obtenido 4,3 GW de nuevos recursos energéticos con coordenadas.
Sugerencias de inversión: 1q22 mejora de la entrada de agua de acuerdo con las expectativas, el rendimiento de los activos existentes a lo largo del año está a la vista. Después de que la empresa complete la inyección de la central eléctrica de Wu y Bai e inicie el desarrollo a gran escala de la nueva energía, formará la estructura de negocio de “4 + 2 + n”. De acuerdo con las previsiones de beneficios de la empresa ajustadas por la previsión de la electricidad y el precio de la electricidad, se estima que el EPS de 22 / 23 años es de 1,33 / 1,37 Yuan (valor anterior: 1,31 / 1,35 Yuan), y el valor previsto de 24 años de EPS es de 1,42 Yuan, correspondiente al precio de cierre del 29 de abril PE es de 17,0 / 16,5 / 16,0 veces. Teniendo en cuenta que el plan de reestructuración de activos aún no se ha determinado, dar a los activos existentes 22 años 20 veces PE, el precio objetivo 26,60 Yuan / acción, mantener la calificación “recomendada” de la empresa.
Los riesgos sugieren que: 1) el agua de la cuenca del Río se marchita; La disminución de la demanda suprime el consumo de electricidad; Fluctuación del precio de la electricidad en el mercado; Ajuste de la política fiscal y fiscal.
