Hla Group Corp.Ltd(600398) ( Hla Group Corp.Ltd(600398) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 201,88 / 24,91 / 2.386 millones de yuan, un aumento del 12% / 40% / 38% año tras año, lo que representa una disminución del 9% / 22% / 21% en comparación con 19 a ños y un rendimiento inferior al previsto. 21q4 ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre fueron de 60,32 / 4,44 / 417 millones de yuan, respectivamente, un aumento interanual del – 2% / – 10% / – 11%, que se desaceleró. El flujo de caja operativo / beneficio neto fue del 175%, debido principalmente al aumento de las cuentas por pagar, la provisión para el deterioro del valor de los activos, la depreciación y la amortización de los gastos no amortizados a largo plazo. 22q1 ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre fueron 52,12 / 7,23 / 726 millones de yuan, un aumento interanual del – 5% / – 14% / – 13%, la tasa de crecimiento se desaceleró aún más. El dividendo por acción es de 0,51 yuan y el rendimiento del dividendo es del 10,4%.
Análisis y juicio:
Los ingresos de las principales marcas se recuperaron gradualmente y los canales directos se expandieron rápidamente. En términos de sub – marca, los ingresos de la marca principal / San Marino / otras marcas fueron 151,33 / 22,60 / 2.042 millones de yuan, 10% / 9% / 27% más que en 2019, 13% / 4% / 85% más que en 2019, y 75% / 11% / 10% respectivamente. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos en línea / fuera de línea ascendieron a 27,26 / 16.709 millones de yuan, un aumento del 33% con respecto al a ño anterior, y los ingresos en línea en primavera y otoño ascendieron a casi 500 millones de yuan; Los ingresos de las tiendas directas, las franquicias y las tiendas asociadas fueron de 24,73 / 14.701 millones de yuan, un 44% más que el mismo período del año anterior. Todas las tiendas de marca de la empresa son 7.652, 5.672 de las principales tiendas de marca y 129 (2%) de las cuales 241 a 727 tiendas de venta directa, con una tasa de crecimiento del 50%, corresponden a la misma tienda – 4%; El número de tiendas afiliadas y asociadas disminuyó un 2%.
El crecimiento del margen bruto se debe a la contribución fuera de línea, y la disminución del margen bruto en línea se debe principalmente al aumento de la actividad. El margen bruto en 2021 fue del 40,64%, lo que representa un aumento de 3,22 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y de 1,18 PCT en comparación con 19 años. El margen bruto de 22q1 fue del 45,26%, un aumento interanual de 2,35 PCT. División: 1) Sub – marca, la tasa bruta de beneficio de la marca principal / San Marino / otras marcas es de 40,01% / 51,57% / 44,14%, respectivamente, un aumento de 4,02 / – 1,14 / 5,66 PCT, el aumento de la tasa bruta de beneficio de la marca principal se debe principalmente a la Mejora de la tasa de descuento; Desde el punto de vista de los canales, la tasa bruta en línea / fuera de línea es de 36,19% / 42,71%, respectivamente, con un crecimiento interanual de – 2,28 / 4,54 PCT. La disminución de la tasa bruta en línea se debe principalmente al aumento de las actividades de promoción en línea, y estimamos que la Tasa bruta en línea se mantendrá entre el 35% y el 40% en el futuro; El margen bruto de las tiendas fuera de línea, las franquicias y las tiendas asociadas fue de 63,49% / 36,64%, un aumento de 7,33 / 2,89 PCT. El margen bruto de 22q1 aumentó 2,35 PCT al 45,26%.
La tasa neta de interés no ha vuelto a los niveles previos a la epidemia, debido principalmente a la aceleración de la apertura de tiendas directas, el aumento de la inversión en línea trajo consigo un aumento de la tasa de gastos. El beneficio neto de 2021 se redujo de 0,76 / 0,86 yuan a 0,6 / 0,71 Yuan, el EPS de 24 años fue de 0,79 Yuan, el 28 de abril de 2022 el precio de cierre de 4,95 Yuan corresponde a 22 / 23 / 24pe 8 / 7 / 6x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La situación epidémica es incierta, el cultivo de nuevas marcas no es tan bueno como se esperaba, el inventario final es de alto riesgo, el riesgo sistémico. La tasa fue del 11,89%, aumentó 2,33 PCT y disminuyó 2,53 PCT en comparación con 19 años. Desde el punto de vista de la tasa de gastos, la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D / finanzas en 21 años fue de 16,11% / 5,54% / 0,62% / 0,03%, con un aumento interanual de 2,73 / – 1,89 / 0,16 / – 0,12 PCT, respectivamente. 22q1 la tasa de gastos de venta aumentó 4,08 CPT a 17,35%, mientras que la tasa neta de interés disminuyó 1,39 PCT a 13,57%.
Aumento de las existencias y aumento de la eficiencia del volumen de Negocios de las existencias. El inventario de la empresa a finales de 2001 fue de 8.120 millones de yuan, un aumento del 9% con respecto al período inicial, pero disminuyó un 12% con respecto al Q3, y el inventario de 22q1 fue de 8.562 millones de yuan, que aumentó en comparación con el trimestre anterior. El número de días de rotación de inventario en 21 años disminuyó en 233 días y 30 días en comparación con el mismo período del año pasado. El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar es de 18 días, el mismo período del año anterior, un aumento de 6 días en comparación con 19 años.
Propuestas de inversión
Mirando hacia el futuro, (1) se espera que la marca principal se recupere gradualmente después de la mejora de la situación epidémica, se espera que este año se abran 150 – 200 nuevas tiendas; Estimamos que ovv21 ha logrado beneficios en el año, British, Boys and Girls, hailan optimized this year is expected to be Profit and loss balance; Hla + se espera que continúe en la tienda de extensión de primera y segunda línea. Teniendo en cuenta el efecto de la epidemia, la previsión de ingresos de 22 / 23 a ños se redujo de 250 / 27.500 millones de yuan a 217 / 24.000 millones de yuan, y los ingresos de 24 años adicionales se estimaron en 26.300 millones de yuan, la previsión de ingresos netos de 22 / 23 años se redujo de 33 / 37.000 millones de yuan a 26 / 3.050 millones de yuan, y los ingresos netos de 24 años adicionales se estimaron en 3.390 millones de yuan, lo que corresponde a la EPS.
