Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ( Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
Asunto:
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de 2021 alcanzaron 7.770 millones de yuan, un aumento del 24,6% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto de la madre de 670 millones de yuan, una disminución del 24,5% con respecto al año anterior, situado en el nivel medio de La previsión del desempeño; 2022q1 registró ingresos de 1.730 millones de yuan, un aumento del 18,7% con respecto al a ño anterior, y un beneficio neto de 100 millones de yuan, una disminución del 40,8% con respecto al año anterior. En 2021, la empresa no distribuirá dividendos en efectivo, acciones rojas ni transferirá fondos de reserva de capital al capital social.
Perspectiva de Seguridad:
El aumento de los costos y la acumulación de deudas incobrables redujeron el rendimiento año tras año. Los ingresos de la empresa aumentaron un 24,6% año tras año en 2021 y el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 24,5% año tras año, principalmente debido a: 1) el precio de las materias primas aguas arriba, como el asfalto y la emulsión, aumentó considerablemente, y el margen bruto de ventas disminuyó un 8,4% a un 28,5% año tras año en 2021; Los eventos de crédito inmobiliario aguas abajo ocurren con frecuencia, y la empresa ha acumulado 250 millones de yuan de deterioro del crédito. Afectados por el continuo aumento de los precios de las materias primas, el margen bruto de 2022q1 se redujo aún más al 25,7%, una disminución interanual de 6,4 PCT, lo que dio lugar a una disminución interanual del 40,8% del beneficio neto de la empresa matriz. Teniendo en cuenta que la empresa aumentó activamente el precio de venta de los productos impermeables en el primer trimestre, se espera que la tasa bruta de seguimiento mejore.
Los ingresos de los recubrimientos aumentaron rápidamente y entraron sin problemas en el mercado de la reducción de vibraciones y el aislamiento. En 2021, las ventas de la industria impermeable de la empresa ascendieron a 460 millones de metros cuadrados, un aumento del 29,5% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa un buen crecimiento. En 2021, los ingresos de las bobinas impermeables ascendieron a 4.550 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,2% y una tasa bruta del 32,7%, lo que representa una disminución de 6,6 PCT. Los ingresos de los recubrimientos impermeables ascendieron a 1.680 millones de yuan, lo que representa un aumento del 46,2% y una tasa bruta del 22,1%, lo que representa una disminución de 13,1 PCT. El proyecto de impermeabilización fue de 1.530 millones de yuan, un aumento del 54,4% y un margen bruto del 23,0%, con una disminución de 7,1 PCT. En 2021, la empresa emitió acciones para adquirir las acciones de Fengze a través de la auditoría exitosa, entró en la industria de aislamiento sísmico, y publicó el sistema de gestión de aguas pluviales “keshun Oasis”, para enriquecer aún más la gama de productos de la empresa. Además, la empresa adopta la estrategia de ventas de “más personas, más tiendas, más bienes” en el campo de los materiales de construcción civiles, aumenta continuamente la fuerza de promoción del mercado, mejora la red de canales, 2021 el crecimiento de los ingresos es de hasta el 62%.
Crecimiento constante, control de riesgos, 2021q4 entrada de efectivo operativo. Frente a los frecuentes incumplimientos de la industria inmobiliaria aguas abajo 2021h2, la empresa ajustó oportunamente su estrategia, haciendo hincapié en el crecimiento constante, el control de riesgos, el aumento de la recuperación de cuentas por cobrar, prestando más atención al flujo de caja operativo, 2021q4 entrada neta de efectivo operativo de 1.230 millones de yuan, un Aumento del 107% en comparación con el a ño anterior, 2021 entrada neta anual de 610 millones de yuan.
Sugerencias de inversión: mantener las previsiones de beneficios anteriores, de acuerdo con el último cálculo del capital social después de la emisión adicional de la empresa, se espera que el EPS 2022 – 2023 sea de 1,00 yuan y 1,32 Yuan, respectivamente, y el aumento de las previsiones de 2024 a 1,56 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 10,4 veces, 7,9 veces y 6,7 veces, respectivamente. Como líder a prueba de agua, la empresa tiene la fuerza de la marca, la ventaja del producto y la capacidad de aumentar el precio, el margen de beneficio de seguimiento se espera que mejore, la demanda de prevención y control de epidemias también mejorará gradualmente; Desde el punto de vista de la dimensión de la industria, las empresas inmobiliarias de aguas abajo a menudo incumplen el contrato para acelerar el patrón de la industria del agua clara, las principales empresas se benefician más, a medio y largo plazo para ver la tendencia general de la mejora de las normas a prueba de agua, el crecimiento futuro de la empresa sin preocupaciones, 2022 para seguir promoviendo la aplicación de la estrategia de “100000 millones de dólares”, nos gusta el desarrollo futuro de la empresa, mantener la calificación de “recomendación”.
Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas: las materias primas necesarias para la producción de la empresa incluyen principalmente asfalto, membrana (incluida la membrana de aislamiento), matriz de poliéster, modificador SBS, Poliéter, emulsión, aceite de base, parafina, isocianato, etc., que pertenecen a productos petroquímicos, si el precio de compra de las materias primas sigue aumentando, tendrá un impacto negativo en la rentabilidad de la empresa; Riesgo de que la demanda de bienes raíces no alcance las expectativas: la industria inmobiliaria es la principal fuente de ingresos de ventas de la empresa, si el desarrollo de la industria inmobiliaria de seguimiento no cumple las expectativas y la nueva construcción cae bruscamente, tendrá un impacto negativo en el crecimiento del rendimiento de la empresa; Riesgo de recuperación de cuentas por cobrar: si el entorno financiero inmobiliario de seguimiento no mejora significativamente, la situación financiera de los clientes de la empresa inmobiliaria que presta servicios a la empresa empeorará, lo que dará lugar a que las cuentas por cobrar de la empresa no se recuperen a tiempo o a deudas incobrables.
