Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Evento: la empresa publicó el primer informe trimestral 2022 el 27 de abril. Los ingresos del primer trimestre fueron de 840 millones de yuan, yoy – 26,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 190 millones de yuan, yoy – 24,9%; El beneficio neto deducido fue de 190 millones de yuan, yoy – 26,1%. El rendimiento de la empresa fue ligeramente inferior a las expectativas anteriores del mercado, la principal razón de la disminución del Rendimiento es que la situación epidémica afecta a la aceptación y liquidación de los productos. Creemos que el crecimiento del negocio de componentes y nuevos materiales de la empresa es seguro, la demanda aguas abajo seguirá prosperando, el impacto de la epidemia a corto plazo no cambiará la prosperidad a largo plazo de la industria.
Mantener estable el negocio de producción propia; El sector comercial se vio afectado temporalmente por la epidemia. En cuanto a los productos, 1) componentes de producción propia: los pedidos y la entrega de productos se mantuvieron a un nivel normal, pero la situación epidémica afectó a la aceptación de los productos y a la liquidación, lo que dio lugar a una ligera disminución de los ingresos; Producción propia de nuevos materiales: básicamente estable, la empresa recibió subvenciones relacionadas con activos por valor de 83,9 millones de yuan, incluidas en los ingresos diferidos corrientes; Placa comercial: afectada por la epidemia de Suzhou y Shanghai, la entrega de algunos productos se retrasó y los ingresos disminuyeron año tras año. Creemos que el negocio de producción propia de la empresa se ve limitado por la epidemia; El impacto a corto plazo de la placa comercial es mayor, y en los ingresos representaron una proporción relativamente alta, lo que dio lugar a una disminución de los ingresos en el primer trimestre.
El balance refleja una alta demand a de prosperidad; El flujo de caja neto de las operaciones mejoró notablemente. A finales del 1q22, la empresa: 1) Cuentas por cobrar y facturas 2.130 millones de yuan, una disminución del 4,6% con respecto al comienzo del a ño; Los pagos anticipados ascendieron a 30 millones de yuan, lo que representa una disminución del 65,2% con respecto al comienzo del año; Las existencias ascendieron a 1.200 millones de yuan, un 6,2% más que a principios de año; Las obligaciones contractuales ascendieron a 04 millones de yuan, lo que representa un aumento del 42,3% con respecto al comienzo del año. 1q22, empresa: 5) el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 240 millones de yuan, yoy + 707,6%, debido a la disminución del pago de las adquisiciones en comparación con el año anterior; Flujo de caja neto de las actividades de inversión: 420 millones de yuan (en el mismo período del año pasado: 650 millones de yuan); El flujo de caja neto de las actividades de recaudación de fondos fue de 210 millones de yuan, yoy + 372,2%.
La inversión en I + D ha aumentado considerablemente; Los márgenes de beneficio han aumentado. 1q22, empresa: 1) La tasa de gastos durante el período aumentó de 5,4 ppt a 12,0% año tras año, específicamente, la tasa de gastos de venta aumentó de 3,0%, 0,9 ppt año tras año; La tasa de gastos de gestión fue del 5,5%, lo que representa un aumento de 2,5 ppt; La tasa de gastos financieros fue del 1,1%, con un aumento de 1,0 ppt; La tasa de gastos de I + D fue del 2,4%, con un aumento de 1,1 ppt en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el costo de I + D fue de 20 millones de yuan, yoy + 35,5%. Pérdida por deterioro del crédito 683000 Yuan (4.267000 yuan en el mismo período del año pasado); La pérdida por deterioro del valor de los activos fue de 7.294000 Yuan (3.328000 yuan en el mismo período del año pasado). El margen bruto del primer Q22 fue del 40,6%, lo que representa un aumento de 5,6 ppt; El tipo de interés neto fue del 23,3%, un aumento de 0,7 ppt. Creemos que la razón principal del aumento significativo de la tasa bruta de interés de la empresa es que las empresas de producción propia con mayor valor añadido se ven limitadas por el impacto de la epidemia y tienen una mayor proporción de los ingresos totales.
Sugerencias de inversión: la empresa es una de las principales empresas mlcc especiales de China, durante el “14º plan quinquenal”, con el aumento del grado de informatización de los equipos y la aceleración del proceso de localización, se espera mantener un crecimiento sostenido y rápido. Al mismo tiempo, la empresa de cerámica especial de alto rendimiento industrial de la serie de tecnología patentada es la primera en China, con mayores barreras y una fuerte competitividad, amplias perspectivas de desarrollo. Teniendo en cuenta la situación epidémica y otros factores, esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1.100 millones de yuan, 1.360 millones de yuan y 1.720 millones de yuan, respectivamente, y que el precio actual de las acciones correspondiente a 2022 a 2024 pe sea de 15 x / 12 x / 10 X. Teniendo en cuenta el continuo auge de la industria y el potencial de crecimiento del nuevo negocio de materiales de la empresa, damos 18 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 2,40 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es de 43,18 Yuan. La valoración actual de la empresa es históricamente baja y mantenemos la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: la desaceleración de la demanda descendente; La expansión de la capacidad es inferior a lo previsto; La situación epidémica afecta repetidamente a la producción, etc.
