Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ( Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Evento: el 28 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de la empresa en 2021 (2.927 millones de yuan, + 38,54%), el beneficio neto de la madre (741 millones de yuan, + 99,98%); 2022q1 realizó ingresos (887 millones de yuan, + 66,51%), el beneficio neto de la madre (215 millones de yuan, 67,40%), el rendimiento trimestral superó las expectativas del mercado.
Los productos básicos siguen aumentando y entrando en la fase de expansión horizontal, la expansión ordenada de la capacidad de producción y la consolidación de la base del crecimiento sostenible. Gracias a la rápida liberación de la capacidad de producción de la empresa en el distrito de Jingwei y al fortalecimiento de la capacidad de producción cooperativa en el distrito de Jingwei jingkai, la empresa ha logrado un gran aumento en el volumen de pedidos, la producción y los ingresos y beneficios en 2021, entre ellos:
Titanio, la producción realizada (7.105 toneladas, + 45,68%), las ventas (6.813 toneladas, + 41,03%), los ingresos (2.458 millones de yuan, + 38,54%), el efecto de escala de beneficios y la optimización continua de la estructura del producto, la tasa bruta de beneficio del negocio de titanio aumentó 2,28 PCT a 45,31%, la empresa aumentó la investigación y el desarrollo de materiales clave alrededor de las necesidades del modelo nacional todo el año, la posición dominante de los productos básicos se mantuvo estable. Al mismo tiempo, se hace hincapié en el desarrollo del mercado de Aeromotores y se intensifica la liberación de la capacidad de producción sobre la base de la nueva demanda de Aeromotores para hacer frente a la Alta prosperidad del mercado y sentar las bases para el mercado incremental de la aviación.
Superaleación, rendimiento alcanzado (555 toneladas, + 67,67%), volumen de ventas (502 toneladas, + 104,07%). Los ingresos (102 millones de yuan, + 196,67%) se beneficiaron de que los productos de superaleación entraran gradualmente en la producción en masa, el margen bruto de este negocio aumentó 15,43 PCT a 4,01% año tras año, los productos clave de la empresa se han entregado a los clientes en pequeños lotes, gh4169, gh738 y otros motores típicos de superaleación de alta temperatura en 10 y muchos otros modelos de motores y motores comerciales de la serie Yangtze entraron en la fase de suministro por lotes, mientras que gh4169 en el mercado nacional de turbinas de gas para lograr el suministro por lotes.
En términos trimestrales, los ingresos de 21q1 - 22q1 de la empresa fueron de 5,33, 7,23, 8,35, 8,37 y 887 millones de yuan, respectivamente, y la referencia a la empresa que entró en la fase de instalación y puesta en marcha debido a la llegada de nuevos equipos condujo a un aumento sustancial del 900% en las Cuentas de construcción en curso en comparación con el período inicial, juzgamos que la capacidad de producción de la empresa todavía está en el ciclo de expansión, sobre la base de lo cual se espera que los ingresos de 2022 sigan aumentando; Considerando que el precio de las materias primas sigue siendo elevado y que el método de contabilidad de costos de la empresa es el método de la media ponderada, esperamos que el margen bruto de 22q1 sólo disminuya ligeramente o se deba principalmente a la optimización continua de la estructura de los productos básicos de la empresa y al aumento continuo de la Proporción de productos de alto valor añadido, junto con la liberación gradual de la nueva capacidad de producción de la empresa, Se espera que el margen bruto entre en la fase de estabilización y recuperación, y considerar la escala de ingresos en la expansión de la capacidad o seguirá aumentando la situación, se espera que los beneficios de 2022 sigan manteniendo una buena tendencia de crecimiento.
En 2021, la tasa bruta de interés neto aumentó sincrónicamente, lo que dio lugar a un aumento de la rentabilidad debido al efecto de escala. Creemos que vale la pena señalar que el precio de las materias primas industriales sigue aumentando en 2021, pero el margen bruto de la empresa sigue aumentando en 2,92 PCT a 40,83% año tras año, debido principalmente a la optimización continua de la estructura de los productos básicos de la empresa y a la realización continua del efecto de escala después de la expansión gradual de la escala de producción; Al mismo tiempo, la tasa de gastos disminuyó 4,32 PCT a 13,21% en 2021, y la pérdida por deterioro del crédito y la pérdida por deterioro del valor de los activos disminuyó 18 millones y 20 millones, respectivamente, lo que dio lugar a un aumento del tipo de interés neto anual de 7,96 PCT a 25,46%.
Los indicadores prospectivos del balance presagian una alta prosperidad y una mejora significativa del flujo de caja en 2021. En 2021, el pago anticipado de la empresa aumentó 188,07% en comparación con el período inicial, debido principalmente al aumento del pago anticipado de materiales, el pasivo contractual aumentó 53,43% en comparación con el período inicial debido al aumento del pago anticipado, mientras que el inventario aumentó 40,32% en comparación con el período inicial, de los cuales 76,52% y 22,3% en productos y materias primas emitidas, respectivamente, lo que indica que la demanda descendente actual de la empresa está llena, el pedido manual es suficiente, la entrega posterior y la confirmación de los ingresos seguirán cobrando hasta el final de los ingresos; La mejora significativa de la corriente de efectivo en 2021 se debe principalmente al aumento de la recaudación de fondos de funcionamiento y al menor aumento de los gastos de adquisición de bienes y servicios.
Un aumento sustancial de la producción, los cuellos de botella de la capacidad para abrir el crecimiento del rendimiento. El total de fondos recaudados por la empresa no excederá de 2.010 millones de yuan, de los cuales 970 millones de yuan se utilizarán para el proyecto de industrialización de materiales metálicos de alto rendimiento para la aviación y el espacio, con un período de construcción de 36 meses, y 5.050 toneladas anuales de materiales de aleación de titanio y 1.500 toneladas anuales de superaleaciones se añadirán una vez terminados. 100 millones de yuan para el proyecto de industrialización de alambres superconductores de alto rendimiento, el período de construcción es de 24 meses, una vez terminado, se formará una capacidad de producción de 2.000 toneladas de alambres superconductores para la RMN. En muchos informes explicamos el actual auge de la industria militar, la aceleración de la instalación militar, el motor es el cuello de botella de la capacidad de los equipos de aviación, la demanda aguas abajo de la empresa es muy fuerte, el aumento de la producción es propicio para abrir el cuello de botella de la capacidad de la Empresa, para ayudar a la empresa a seguir creciendo.
Sugerencias de inversión: el líder de aleación de titanio de aviación de alta gama de China, el núcleo se beneficia de la aceleración de la instalación de aeronaves militares, el aumento de la proporción de consumo de aleación de titanio de nuevos modelos y el aumento de la cuota de mercado de nuevos modelos de volumen de descarga, y continuamente abre una nueva curva de crecimiento en el mercado de aleación de titanio para motores; Al mismo tiempo, la empresa es una de las principales empresas de investigación y desarrollo de materiales de superaleación de alto rendimiento en China, el futuro con la liberación de nuevos modelos de motores militares, el crecimiento del rendimiento de superaleación es previsible, teniendo en cuenta el aumento constante de la producción y la expansión para abrir el cuello de botella de la capacidad de producción de la empresa será una buena base para el crecimiento sostenible posterior de la empresa, esperamos que 2022 - 2023 el beneficio neto de 9,7 y 1.320 millones de yuan, la estimación correspondiente es 36x y 27x.
Consejos de riesgo: los pedidos de productos militares no están a la altura de las expectativas; Aumento de la capacidad inferior a lo previsto
