China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) )
Asunto:
La empresa publicó el primer informe trimestral 2022, el primer trimestre de los ingresos de explotación de 62.670 millones de yuan, un aumento del 0,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.430 millones de yuan, un aumento del 10,6% con respecto al año anterior.
Perspectiva de Seguridad:
El crecimiento constante del rendimiento y la eficacia de la gestión. El beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 10,6% en el primer trimestre en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que es más rápido que el crecimiento de los ingresos, debido principalmente a: Aunque el impacto del aumento de los precios de la tierra y el límite de precios, el margen bruto de beneficio disminuyó 1,5 PCT a 18,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado (21,8% antes del impuesto sobre las empresas de desarrollo), pero el funcionamiento de la empresa aumentó aún más la eficiencia durante el período, la tasa de gastos disminuyó 0,8 PCT a 9,5% en comparación con el mismo período del año pasado, y el impuesto
Las ventas disminuyeron año tras año y los recursos pendientes fueron suficientes. Debido a la repetición de la situación epidémica, la recesión del mercado inmobiliario y el ritmo de empuje, la empresa logró una superficie de ventas de 6.327 millones de metros cuadrados en el primer trimestre, el importe de las ventas contractuales de 106500 millones de yuan, respectivamente, un 42,7% y un 40,7% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior; El precio medio de venta fue de 16.833 Yuan / Ping, un aumento del 2,1% con respecto al año 2021. Durante el período, la superficie de liquidación de bienes raíces fue de 3.747000 dólares, igual que en el mismo período del año anterior; Los ingresos de explotación ascendieron a 49.340 millones de yuan, lo que representa una disminución del 6,9% con respecto al a ño anterior. Debido a que la escala de ventas es mucho mayor que la escala de liquidación, la superficie no liquidada de los recursos vendidos en el ámbito de los estados financieros consolidados al final del período es de 47.762 millones de metros cuadrados y el importe del contrato es de 73.851 millones de yuan, lo que representa un aumento del 2,2% y el 3,9% respectivamente, en comparación con el comienzo del período.
Manténgase alerta y comience a deslizarse o afectar la disponibilidad. Durante el período, se añadieron 1,46 millones de nuevas superficies de planificación del almacenamiento de tierras, con un total de 17.400 millones de yuan. La relación entre la superficie de venta de tierras y la cantidad de ventas de tierras fue de 23,1% y 16,3%, respectivamente, lo que fue inferior a todo el a ño 2021 (70,1% y 29,5%), pero la proporción de derechos e intereses sobre la construcción fue del 77%, lo que representó un aumento de 5,9 PCT en comparación con todo el año 2021. Durante el período, la nueva superficie de construcción fue de 5.994000 metros cuadrados, lo que representó el 31,2% del plan anual de construcción (25,6% en el mismo per íodo de 2021), una disminución del 25,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que limitó en cierta medida la disponibilidad anual; La terminación fue de 3.104000, lo que representa el 8,0% del plan anual de terminación (8,6% en el mismo per íodo de 2021), lo que representa un aumento del 0,2%.
Mantener el nivel de “archivo verde”, el canal de financiación es suave. Al final del período, la relación de deuda neta de la empresa era del 34,6%, lo que mantenía un nivel relativamente bajo de la industria. El capital monetario es de 141780 millones de yuan, y la cobertura de los préstamos a corto plazo y los pasivos con intereses vencidos en un año es de 2,6 veces, lo que representa un aumento de 0,1 veces en comparación con el comienzo del año. Después de la eliminación de los anticipos, la relación activo – pasivo es del 69,5%, la “Línea Roja de tres vías” sigue siendo verde y la calificación crediticia internacional es estable. La emisión de billetes a medio plazo de 8.000 millones de yuan a tres años se completó tres veces durante el período, con un tipo de interés nominal del 2,95% al 3,00%. La emisión total de bonos corporativos fue de 1.990 millones de yuan, de los cuales el tipo de interés nominal de las variedades a tres años fue del 3,14%, y el tipo de interés nominal de las variedades a cinco años fue del 3,64%.
El negocio diversificado se desarrolla bien. Durante el período, everything Cloud mantuvo una sólida expansión del mercado, en la que el 67% de los nuevos proyectos de Vanke Property que pertenecen al servicio espacial comunitario provenían de promotores inmobiliarios independientes de terceros. Los ingresos de las operaciones logísticas y de almacenamiento (incluidas las partidas no consolidadas) ascendieron a 870 millones de yuan, lo que representa un aumento del 39% con respecto al a ño anterior; El negocio de almacenamiento logístico obtiene un nuevo proyecto, puede alquilar la superficie de construcción 54.000 metros cuadrados; Se han abierto cuatro nuevos proyectos de almacenamiento de alta calidad y cinco proyectos de parques de la cadena de frío, con una superficie de 392000 metros cuadrados. Los ingresos del negocio de alquiler de viviendas (incluidos los proyectos no consolidados) ascendieron a 700 millones de yuan, un aumento del 12,8% con respecto al año anterior, y el negocio de alquiler de viviendas amplió recientemente más de 6.000 viviendas. Los ingresos procedentes del desarrollo comercial y las operaciones ascendieron a 2.110 millones de yuan (incluidos los ingresos no consolidados), lo que representa un aumento del 17,6% con respecto al a ño anterior.
Sugerencias de inversión: mantener las previsiones de ganancias anteriores, se espera que la empresa 2022 – 2024 EPS 2,03 Yuan, 2,15 Yuan, 2,33 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a pe 9,2 veces, 8,7 veces, 8,0 veces. A corto plazo, la presión del mercado inmobiliario sigue existiendo, se espera que las políticas de seguimiento sigan mejorando, aumentando la valoración de la placa; A medio y largo plazo, con algunas empresas inmobiliarias radicales obligadas a salir de la limpieza, la mejora gradual del patrón de la industria, se espera que el margen de beneficio se estabilice y repare, y la gestión de la financiación de la empresa, las ventajas de la marca son prominentes, el funcionamiento estable, el gen de La seguridad es más adecuado para la tendencia futura del desarrollo de la industria, al mismo tiempo, el diseño diversificado abre un nuevo espacio de crecimiento, se espera que siga ampliando la ventaja de liderazgo de la industria, manteniendo la calificación de “recomendación”.
Consejos de riesgo: 1) los fundamentos de la industria actual se enfrentan a la presión a la baja, si la mejora de la política y el tiempo de publicación son menores de lo esperado, puede afectar el crecimiento futuro de la escala de la empresa, y traer el riesgo de deterioro del proyecto; Debido a la limitación de precios y al aumento de los precios de la tierra, la tasa bruta de interés de las empresas de seguimiento sigue estando en riesgo de disminución; La diversificación de la expansión empresarial de la empresa conlleva un riesgo menor de lo esperado.
