Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Perspectiva de Seguridad:
IDM Leading Capacity Advantage emerges, profitability appears marginal Improvement: The Company was established in September 1997, March 2003 in the main Board of the sehk listed, after more than 20 Years of Development, the company has grown into one of the largest IDM Semiconductor Enterprises in China, realized “from 5 to 12 inches” span, Products covering Integrated Circuits, Power devices, Power modules, MEMS Sensors, Optoelectronic Devices and Compound chips. Especialmente en el aspecto de la energía, MOSFET, IGBT tubo único y módulo para lograr la venta a escala, IPM módulo de envío de China lidera la construcción de la competitividad básica. Debido al rápido crecimiento de la demanda múltiple aguas abajo, el aumento del precio de la escasez de la industria, la acumulación de tecnología de la propia empresa, la liberación de la capacidad de producción y el ajuste de la estructura del producto superpuesto, los ingresos de la empresa y los beneficios netos se mantuvieron en una situación de rápido crecimiento, el rendimiento comenzó a aumentar rápidamente. Los ingresos en 2021 ascendieron a 7.194 millones de yuan, lo que representa un aumento del 68,07% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la madre ascendió a 1.518 millones de yuan, un aumento del 214525%. El margen bruto y el margen neto alcanzaron nuevos máximos del 33,19% y el 21,10%, respectivamente, y la rentabilidad y el flujo de caja mejoraron marginalmente.
Con el sistema de aplicación de energía como el núcleo, la línea de productos de diseño multipunto: en 2020, la escala del mercado mundial de dispositivos y módulos de semiconductores de potencia es de 20.900 millones de dólares de los EE.UU., Infineon ocupa una posición de liderazgo con una cuota de mercado del 19,7%, los diez principales fabricantes de semiconductores de potencia del mundo son empresas extranjeras. En el segmento de mercado, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) \ Al mismo tiempo, en el aspecto de la IC de potencia, los chipsets de carga rápida desarrollados por la empresa para teléfonos inteligentes, as í como las soluciones de carga rápida Multiprotocol para la carga de viaje, la energía móvil y la carga de vehículos, se han aplicado a los fabricantes de teléfonos móviles chinos. Además, la empresa también ha diseñado sensores MEMS, sensores de aceleración se han utilizado en gran número en la mayoría de los fabricantes de teléfonos móviles chinos en smartphones.
La empresa está a punto de entrar en el período de cosecha: la construcción de la línea de producción de la empresa en la distribución anticipada y la inversión, paso a paso, después del período de acumulación después de la liberación de la capacidad coincide con el tiempo, la marea de precios de escasez se beneficia significativamente. Al mismo tiempo, la empresa promueve activamente el ajuste de la estructura de los productos, aprovechando la oportunidad de entrar en el mercado de alto umbral de los principales clientes. El ajuste y la optimización de la estructura de producción y el progreso de los clientes del mercado de gama alta Interact úan y se complementan mutuamente, constituyen una retroalimentación positiva y un círculo virtuoso, el rendimiento del producto se actualiza continuamente, y se comparan con las grandes fábricas extranjeras. La mayor diferencia entre la empresa y otros fabricantes es la combinación de componentes y circuitos, que puede proporcionar a los principales clientes soluciones de apoyo para establecer una ventaja de integración, mejorar la viscosidad del cliente. Por un lado, puede proporcionar a los clientes múltiples productos de apoyo, formar una solución de ventanilla única, satisfacer las necesidades diversificadas de los clientes y las opciones de diferenciación; Por otra parte, cada línea de negocio también puede desarrollarse de manera coordinada, proporcionando recursos y capacidad relacionados. La empresa se centrará en el proceso característico a largo plazo, sobre la base de la Plataforma de proceso gradualmente madura para desarrollar productos que se acerquen a las necesidades de los clientes, proporcionar servicios de localización, el futuro seguirá centrándose en la dirección de la aplicación del sistema de energía a lo largo de la ruta del chip de gama alta de la disposición de los productos periféricos relacionados, la industria se aferrará a la ventana de tiempo de escasez, ampliar sus propias ventajas de diseño, desarrollo, fabricación y embalaje, acelerar el acceso a la industria de alto umbral.
Sugerencia de inversión: la empresa es una empresa líder en IDM integrada en el campo de semiconductores en China, que toma la aplicación del sistema de potencia como el núcleo para llevar a cabo la distribución de dispositivos de potencia, módulos, circuitos y otros productos, y tiene una amplia gama de productos y el rendimiento y la calidad de Los productos se comparan con las fábricas extranjeras. Al mismo tiempo, la empresa desarrolla activamente el mercado de gama alta de los principales clientes, la estructura del producto, la estructura del cliente, la optimización de la estructura de producción. Con la liberación constante de la capacidad de producción de la línea de producción de alto nivel, la ventaja de la capacidad de producción estable y abundante a largo plazo de la empresa se destaca aún más. En 2021, la rentabilidad de la empresa ha mejorado notablemente. Con el rápido desarrollo de la nueva energía y otras industrias transformadoras, as í como la aceleración del proceso de localización, creemos que el Estado de funcionamiento de la empresa seguirá manteniendo la tendencia de crecimiento, la escala de ingresos se ampliará aún más y el crecimiento futuro es previsible. Esperamos que la empresa EPS 2022 – 2024 sea de 1,05 Yuan, 1,43 yuan y 1,79 Yuan, respectivamente, correspondientes a las acciones de 27 de abril de pe 38,1x, 28,0x y 22,3x. Valoramos el crecimiento a largo plazo de la empresa, cubrimos por primera vez, dando una calificación “recomendada”.
Los riesgos sugieren que: (1) la demanda descendente puede ser inferior a lo esperado: si la situación epidémica o la falta de núcleo no se resuelve o se agrava, la demanda de la industria descendente puede reducirse y el crecimiento de los ingresos y beneficios de la empresa puede verse afectado negativamente; Riesgo de intensificación de la competencia en el mercado: IGBT pertenece a la Subdivisión de semiconductores de potencia con un umbral técnico más alto, que requiere una mayor tecnología, calidad de los productos y servicios. Una vez que el nivel técnico, la calidad de los productos y la calidad del Servicio de la empresa disminuyen, la cuota de mercado de la empresa puede ser robada; Riesgo de escasez de capacidad: la empresa adopta el modelo IDM, en comparación con el gasto de capital de la empresa Fabless, si la utilización de la capacidad de la empresa o la expansión de los clientes no pueden mantenerse al día con el mercado, el crecimiento del rendimiento puede verse afectado negativamente.
